51 Milliarden Dollar Auftragsbestand — wo das KI-Kapital jetzt hinfließt

Liebe Leserinnen und Leser,

757 Prozent Umsatzwachstum in einem einzigen Geschäftsbereich. Das ist keine Überschrift aus einem Startup-Pitch, sondern die Zahl, die Dell Technologies am Freitag für sein KI-Server-Geschäft gemeldet hat. Gleichzeitig markierte der Nikkei 225 in Tokio ein neues Allzeithoch, Kupfer notiert nahe dem Jahresrekord — und aus Bitcoin-ETFs fließen seit zwei Wochen Milliarden ab. Vier Entwicklungen, die auf den ersten Blick wenig verbinden. Auf den zweiten erzählen sie alle dieselbe Geschichte: Kapital und Rohstoffe werden mit enormer Kraft in den Aufbau von KI-Infrastruktur gesogen. Wer diese Umschichtung nicht versteht, übersieht die wichtigste Investmentbewegung des Jahres.

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Dell Technologies: Vom PC-Hersteller zur KI-Plattform

Was Dell am Freitag vorgelegt hat, ist mehr als ein starkes Quartal — es ist die Neubewertung eines ganzen Unternehmens. Der Umsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 stieg um 88 Prozent auf 43,84 Milliarden Dollar. Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 4,86 Dollar; der Analystenkonsens hatte 2,94 Dollar erwartet. Den Ausschlag gab das KI-Server-Geschäft: 16,1 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 757 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Auftragsbestand für KI-Server beträgt 51,3 Milliarden Dollar.

Das Management hob die Jahresprognose entsprechend an: Der erwartete Gesamtumsatz liegt nun bei 165 bis 169 Milliarden Dollar (zuvor 138 bis 142 Milliarden), das bereinigte EPS bei 17,90 Dollar statt zuvor 12,90 Dollar. Allein KI-Server sollen 60 Milliarden Dollar beisteuern — 20 Prozent mehr als die bisherige Prognose.

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Die Reaktion der Wall Street war eindeutig: JPMorgan erhöhte das Kursziel von 280 auf 500 Dollar, Barclays von 168 auf 550 Dollar, Loop Capital von 150 auf 550 Dollar, Raymond James von 182 auf 500 Dollar. Die Aktie legte am Freitag rund 30 Prozent zu. Dell ist kein Unternehmen mehr, das zufällig auch Server verkauft. Es positioniert sich als zentrale Infrastruktur-Plattform für den KI-Ausbau — mit einem Auftragsbestand, der Sichtbarkeit für mehrere Quartale liefert. Engpässe bei Speicher und Mikroprozessoren begrenzen das Wachstum kurzfristig, sind aber zugleich Beleg für eine Nachfrage, die das Angebot übersteigt.

Nikkei auf Allzeithoch — doch der Yen frisst Renditen

Während Europa verhalten handelte, schrieb Tokio am Freitag Geschichte. Der Nikkei 225 schloss bei 66.329 Punkten, ein Tagesplus von 2,5 Prozent und ein neues Allzeithoch. Getrieben von Halbleiter- und Tech-Werten legten japanische Aktien in den ersten fünf Monaten 2026 umgerechnet rund 3,2 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung zu.

Die entscheidende Spannung liegt im Währungsmarkt. Der Yen notiert nahe 159 pro Dollar — trotz einer rekordhohen Devisenmarktintervention der japanischen Regierung. Zwischen Ende April und Ende Mai setzte Tokio 11,7 Billionen Yen ein, umgerechnet rund 73,7 Milliarden Dollar, die erste Intervention seit 2024. Eine Zinserhöhung der Bank of Japan von 0,75 auf 1,0 Prozent im Juni gilt als wahrscheinlich.

Für europäische Anleger mit Japan-Exposure ergibt sich daraus ein konkretes Problem: Der Aktienmarkt läuft, aber die schwache Währung schmälert die Rendite. Wer über ETFs oder Direktinvestments in japanischen Aktien engagiert ist, sollte prüfen, ob die Position währungsgesichert ist. Eine BoJ-Zinserhöhung könnte den Yen kurzfristig stützen — aber zugleich die Aktienhausse bremsen.

Kupfer: Die Knappheit, die niemand diskutiert

Während der Ölpreis die Schlagzeilen beherrscht, spielt sich im Kupfermarkt eine für Langfristanleger möglicherweise bedeutsamere Entwicklung ab. Der LME-Kupferpreis notiert zuletzt nahe 14.153 Dollar pro Tonne, nur knapp unter dem Januar-Rekord von 14.527 Dollar. Seit Jahresbeginn ein Plus von 15 Prozent, seit Beginn des Iran-Konflikts 9 Prozent.

Die Treiber sind strukturell: KI-Datenzentren, Elektrofahrzeuge und der Ausbau erneuerbarer Energien erhöhen die Nachfrage dauerhaft. S&P Global erwartet bis 2040 einen Anstieg der globalen Kupfernachfrage auf 42 Millionen Tonnen — bei einem jährlichen Defizit von bis zu 10 Millionen Tonnen. Auf der Angebotsseite bremsen Produktionskürzungen in Chile, sinkende Erzgehalte weltweit und ein wenig beachteter Nebeneffekt des Iran-Konflikts: ein Mangel an Schwefelsäure, die für die Kupferverarbeitung benötigt wird.

Für Anleger, die Rohstoff-Exposure suchen, sind BHP (plus 36 Prozent seit Jahresbeginn) und Rio Tinto (plus 25 Prozent) die liquidesten Zugänge. Laut Goldman Sachs profitieren beide direkt vom KI-getriebenen Infrastrukturausbau, der 60- bis 130-mal energieintensiver ist als herkömmliche Cloud-Anwendungen. Die Verbindung zwischen Server-Racks in Texas und Kupferminen in Chile ist direkter, als die meisten Anleger annehmen.

Bitcoin-ETFs: Neun Tage Abflüsse zeigen, wohin das Kapital will

Gestern schloss ich mit der Frage, wie viel eines Portfolios noch auf der Annahme schneller Zinssenkungen basiert. Die Bitcoin-ETF-Daten dieser Woche liefern eine unbequeme Antwort. Seit dem 15. Mai verzeichneten Spot-Bitcoin-ETFs neun Handelstage in Folge Abflüsse — die längste Serie seit dem Start dieser Produkte im Januar 2024. Insgesamt wurden rund 2,84 Milliarden Dollar abgezogen. Allein BlackRocks IBIT verlor am 27. Mai 527,8 Millionen Dollar an einem einzigen Tag, der größte Tagesabfluss seit Auflage. Bitcoin notiert zuletzt nahe 73.000 Dollar.

Das Muster ist aufschlussreich: Es fehlen neue institutionelle Käufer. Risikokapital fließt derzeit bevorzugt in KI-Infrastruktur und Technologieaktien — Dells 30-Prozent-Kurssprung am Freitag illustriert das eindrücklich. Bitcoin fungiert in diesem Umfeld weniger als Inflationsschutz und mehr als Barometer für die allgemeine Risikobereitschaft. Zur Einordnung: Das Gesamtnettovermögen der 13 US-Spot-Bitcoin-ETFs beträgt weiterhin 94,25 Milliarden Dollar, die kumulierten Nettozuflüsse seit Auflage 55,79 Milliarden — die aktuellen Abflüsse machen weniger als acht Prozent davon aus. Auch Ethereum-ETFs verzeichneten 13 aufeinanderfolgende Tage mit Abflüssen, kumuliert 694 Millionen Dollar. Goldman Sachs hat unterdessen seine Prognose für die nächste Fed-Zinssenkung auf Dezember 2026 verschoben — ein weiterer Gegenwind, der den Druck auf risikobehaftete Anlagen verlängern dürfte.

Was jetzt zählt

Die kommende Woche bringt mit der erwarteten EZB-Zinsentscheidung am 11. Juni und einer möglichen Weichenstellung im US-Iran-Konflikt zwei Termine, die das aktuelle Gleichgewicht verschieben können. Doch die eigentliche Botschaft dieser Woche ist eine andere: Die KI-Infrastruktur bindet Kapital und Rohstoffe mit einer Geschwindigkeit, die andere Anlageklassen unter Druck setzt. Dell liefert die Zahlen, Kupfer liefert das physische Fundament, und die Bitcoin-ETF-Abflüsse zeigen, woher das Geld kommt. Wer sein Portfolio ins Wochenende mitnimmt, sollte sich eine Frage stellen: Bin ich dort investiert, wo das Kapital hinfließt — oder dort, wo es gerade abgezogen wird?

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Ich wünsche Ihnen ein erholsames Wochenende.

Herzlichst, Ihr

Felix Baarz

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