ABO Energy Aktie: Totalverlust für Altaktionäre?

Rückzahlungsperspektive rückt in den Mittelpunkt

Für Anleger von ABO Energy entscheidet sich die Perspektive daran, welche Rechte ihnen nach einer Sanierung verbleiben würden. Medienberichten von heute zufolge plant das Unternehmen im Restrukturierungsplan keine Rückzahlung der Anleihen bei Endfälligkeit. Wer auf eine spätere reguläre Tilgung setzt, muss diese Erwartung deshalb am vorgesehenen Forderungsverzicht messen.

Der Bericht beruft sich auf Auskünfte des Unternehmens und beschreibt die geplanten Sanierungsbeiträge samt Besserungsscheinen. Für Anleihegläubiger rückt damit die Frage in den Vordergrund, unter welchen Bedingungen sie künftig noch wirtschaftlich profitieren könnten. Für die bisherigen Kommanditaktionäre ist die Lage schärfer: Der Planentwurf sieht ihr Ausscheiden vor.

Die Anlegerentscheidung hängt somit vor allem vom künftigen rechtlichen Anspruch ab. Eine mögliche Stabilisierung des Unternehmens wäre für bestehende Investoren nur dann wirtschaftlich hilfreich, wenn sie daran über fortbestehende Ansprüche teilhaben könnten.

Entscheidend sind die Rechte nach der Sanierung

ABO Energy hat am Mittwoch einen Planentwurf mit weitreichenden Eingriffen angekündigt. Das Grundkapital soll auf null herabgesetzt werden. Anschließend ist eine Kapitalerhöhung zugunsten eines Sanierungsgesellschafters vorgesehen, ohne Bezugsrecht der bisherigen Kommanditaktionäre. Bei Umsetzung würden diese ausscheiden.

Für beide nachrangigen Anleihen sieht der Entwurf einen vollständigen Erlass gegen nachrangige Besserungsscheine vor. Die heute berichtete fehlende Rückzahlung bei Endfälligkeit passt zu dieser vorgesehenen Ablösung der bisherigen Forderungen. Der wirtschaftliche Ausgang hinge für die betroffenen Gläubiger damit an den Ansprüchen aus den Besserungsscheinen.

Genau hier liegt der entscheidende Prüfpunkt für Anleger: Welche Beteiligung am möglichen Sanierungserfolg bliebe ihnen nach Umsetzung des Plans? Bei den bisherigen Aktien sieht der angekündigte Entwurf das Ausscheiden vor. Bei den nachrangigen Anleihen sollen andere Instrumente an die Stelle der bisherigen Forderungen treten.

Ein Sanierungserfolg hätte unterschiedliche Nutznießer

Das günstigere Szenario für ABO Energy wäre eine von den betroffenen Gruppen beschlossene und vom Restrukturierungsgericht bestätigte Lösung. Die vorgesehenen Eingriffe könnten dem Unternehmen helfen, sofern der Forderungsverzicht und der Einstieg des Sanierungsgesellschafters die angestrebte Restrukturierung tragen.

Für Anleihegläubiger läge die verbleibende Chance dann bei den nachrangigen Besserungsscheinen. Ein günstiger Verlauf müsste sich in wirtschaftlichen Ansprüchen aus diesen Instrumenten niederschlagen, damit die Gläubiger davon profitieren könnten. Ihre Perspektive wäre damit an die Ersatzinstrumente gebunden, während die bisherigen Anleiheforderungen vollständig erlassen werden sollen.

Für die bestehenden Kommanditaktionäre bietet derselbe Entwurf eine andere Ausgangslage. Selbst bei erfolgreicher Umsetzung sollen sie ausscheiden. Eine positive Einschätzung der Sanierung müsste deshalb berücksichtigen, wem ein möglicher Erfolg wirtschaftlich zugutekäme. Nach dem angekündigten Modell soll der Sanierungsgesellschafter die neue Kapitalbasis übernehmen.

Der Entwurf verlangt einschneidende Beiträge

Das wesentliche Risiko für bestehende Anleger ist bereits im angekündigten Modell angelegt: Die Sanierung soll erhebliche Eingriffe in ihre Positionen umfassen. Für die Kommanditaktionäre wären die Kapitalherabsetzung auf null und die anschließende Kapitalerhöhung ohne ihr Bezugsrecht ausschlaggebend. Zusätzlich soll die Einbeziehung der Aktie in m:access beendet werden.

Die Anleihegläubiger müssten dem vorgesehenen vollständigen Forderungserlass gegen nachrangige Besserungsscheine Rechnung tragen. Die in der vergangenen Woche ausgesetzte Zinszahlung ordnete ABO Energy den laufenden Restrukturierungsverhandlungen zu. Nach Unternehmensangaben entsteht durch die Nichtzahlung laut Anleihebedingungen ausdrücklich kein Kündigungsrecht.

Das belastet insbesondere eine Anlegerthese, die auf unveränderte Ansprüche und spätere reguläre Zahlungen baut. Sie steht dem angekündigten Planentwurf entgegen. Zugleich bleibt dessen Umsetzung von den vorgesehenen Beschlüssen und der gerichtlichen Bestätigung abhängig. Eine Bewertung muss daher sowohl die Eingriffstiefe als auch den schwebenden Entscheidungsstand berücksichtigen.

Gruppenbeschlüsse und Gericht werden maßgeblich

Solange der angekündigte Entwurf die Grundlage bildet, stehen für Altaktionäre das vorgesehene Ausscheiden und für nachrangige Anleihegläubiger die Besserungsscheine im Zentrum. Wird der Plan von den betroffenen Gruppen beschlossen und gerichtlich bestätigt, würde dieser Weg zur maßgeblichen Perspektive für ihre bisherigen Positionen.

Scheitert eine dieser Voraussetzungen, müsste die weitere Bewertung am dann erreichten Verfahrensstand ansetzen. Ein günstigeres Ergebnis für bestehende Anleger ließe sich daraus erst ableiten, wenn entsprechende Ansprüche konkret feststünden.

Die nächsten entscheidenden Schritte sind deshalb die Beschlüsse der betroffenen Gruppen und die Bestätigung durch das Restrukturierungsgericht. Für Anleger zählt dabei der Inhalt der beschlossenen Regelung: Er entscheidet darüber, ob und in welcher Form sie an einer möglichen wirtschaftlichen Erholung von ABO Energy beteiligt wären.