Adidas Aktie: Analystendruck

Ein weiterer Rückschlag für Adidas: Nach einer deutlichen Herabstufung durch RBC Capital Markets rutscht die Aktie am Freitag auf ein neues 52‑Wochen-Tief. Mehrere große Investmentbanken haben ihre Erwartungen in den vergangenen Wochen klar zurückgenommen. Wie stark belasten die gesenkten Wachstums- und Margenprognosen das Bild für 2026?

RBC dreht ab – Wachstum und Marge im Fokus

RBC Capital Markets stufte die Aktie von „Outperform“ auf „Sector Perform“ ab und senkte das Kursziel spürbar von 190 auf 160 Euro. Kernargument: Die aktuellen Konsensschätzungen für 2026 seien zu optimistisch.

Die Bank erwartet für das laufende Jahr nur ein organisches Umsatzplus von 7 %. Das liegt rund 4 Prozentpunkte unter den Markterwartungen. Besonders kritisch sehen die Analysten das sogenannte Basiswachstum – also das Wachstum ohne Sonderimpulse wie große Sportereignisse.

Für 2026 rechnet RBC:

• mit einem Basiswachstum von rund 3 %
• mit einem zusätzlichen Wachstumseffekt von etwa 4 Prozentpunkten durch die Fußball-WM

Die Abschwächung begründet RBC mit der inzwischen großen Umsatzbasis und einem reiferen Markenzyklus. Kurz gesagt: Der kräftige Erholungsschub der vergangenen Jahre lasse sich aus Sicht der Kanadier nicht beliebig fortschreiben.

Auch auf der Ergebnisebene ist RBC vorsichtig. Für 2026 kalkuliert die Bank mit einem bereinigten EBIT von 2,40 Milliarden Euro und einer Marge von 9,3 %. Das liegt klar unter dem Konsens von rund 10 %. Die Analysten erwarten eine Bruttomarge um 52 % und sehen wenig Luft, die operativen Kosten unter 42–43 % des Umsatzes zu drücken.

Serie negativer Einschätzungen – aber breite Spanne

Die RBC-Studie ist bereits das dritte größere Downgrade im Januar:

• 1. Januar: Bank of America senkt gleich doppelt auf „Underperform“, Kursziel 160 Euro
• 1. Januar: Goldman Sachs reduziert das Kursziel von 210 auf 180 Euro („Neutral“)
• 1. Januar: RBC stuft auf „Sector Perform“ ab, Kursziel 160 Euro

Dem stehen weiterhin klar positive Stimmen gegenüber. Grupo Santander startete Mitte Januar die Bewertung mit „Outperform“ und einem Kursziel von 212,20 Euro. Bernstein bleibt bei „Outperform“ mit 270 Euro.

Im Schnitt ergibt sich daraus ein Konsensrating „Moderate Buy“ mit einem mittleren Kursziel von 225,88 Euro. Das impliziert vom heutigen Niveau aus rechnerisch ein deutliches Aufwärtspotenzial, die Spanne der Einschätzungen ist jedoch groß – von 160 bis 278 Euro.

Kurs unter Druck, trotz starker Vergangenheit

Während die Bewertungsspielräume der Analysten auseinanderlaufen, zeigt der Kurs derzeit nur eine Richtung: nach unten. Heute fällt die Aktie mit 142,95 Euro auf ein frisches 52‑Wochen-Tief und liegt damit rund 45 % unter dem Hoch von 261,00 Euro vom Februar 2025. Auf Wochensicht summiert sich das Minus auf über 10 %, in den vergangenen 30 Tagen beträgt der Rückgang gut 26 %. Auf zwölf Monate gesehen steht ein Verlust von knapp 45 %.

Charttechnisch sieht das Bild entsprechend angeschlagen aus:

• der Kurs notiert rund 12,5 % unter dem 50‑Tage-Durchschnitt (163,65 Euro)
• etwa 21,5 % unter dem 200‑Tage-Durchschnitt (182,22 Euro)
• der RSI (14 Tage) liegt mit 41,1 im neutralen, leicht angeschlagenen Bereich
• die 30‑Tage-Volatilität ist mit über 74 % (annualisiert) hoch

Die jüngste Schwäche steht in einem gewissen Kontrast zu den zuletzt gemeldeten operativen Daten. Im dritten Quartal 2025 erzielte Adidas Rekordumsätze von 6,63 Milliarden Euro bei einer EBIT-Marge von 11,1 %. Genau hier setzt allerdings die Skepsis vieler Analysten an: Die Frage ist weniger, wo das Unternehmen heute steht, sondern wie nachhaltig dieses Niveau bis 2026 gehalten oder ausgebaut werden kann.

Nächster Prüfstein: Zahlen im März

Klar ist: Der Markt preist inzwischen deutlich mehr Vorsicht ein, als es die optimistischeren Kursziele nahelegen. Entscheidend für die weitere Richtung dürfte der nächste Zahlenblock werden. Am 4. März 2026 legt Adidas die Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 und das Gesamtjahr vor.

Der Konsens erwartet derzeit:

• Gewinn je Aktie 2025: 7,56 Euro
• Gewinn je Aktie 2026: 10,75 Euro

Bestätigen die kommenden Quartalszahlen die vorsichtigeren Annahmen von RBC und anderen skeptischen Häusern, könnten weitere Anpassungen nach unten folgen. Gelingt es dagegen, die aktuelle Margenstärke und das Wachstum deutlicher zu untermauern, würde das der stark gefallenen Aktie neue Argumente für eine Erholung liefern.

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