Adidas Aktie: UBS tritt nach der Rally auf die Bremse

Die Rally hat Adidas zuletzt kräftig getragen, nun bremst die UBS. Die Schweizer Großbank stuft den Sportartikelhersteller von „Neutral“ auf „Sell“ ab und senkt das Kursziel von 160 auf 156 Euro. Im vorbörslichen Handel auf Tradegate gab die Aktie zeitweise knapp 3 Prozent nach und notierte bei 166,50 Euro.

Starkes Jahr, schwierigeres Umfeld

Analyst Robert Krankowski überschreibt seine Studie mit „Heute stark, morgen schwieriger“. Für 2026 sieht er die Dynamik intakt: Starke Umsetzung rund um die Fußball-Weltmeisterschaft und ein überzeugendes Bekleidungsangebot stützen ein Umsatzplus von etwa 10 Prozent. Diese Rückenwinde verdeckten aber ein schwächeres Grundmuster.

Das Branchenwachstum liege 2026 und 2027 nur im niedrigen einstelligen Bereich. Historisch waren es eher hohe einstellige Raten. Das Ziel von Adidas, 2027 hoch einstellig zu wachsen, würde eine deutliche Outperformance gegenüber dem Markt verlangen. Ohne spürbare Belebung bei Schuhen und Lifestyle hält die UBS das für schwer erreichbar.

Margen unter Druck

Die Bank rechnet für 2027 mit 4 Prozent Umsatzwachstum, der Konsens liegt bei 7 Prozent. Hinzu kommt Gegenwind bei der Bruttomarge durch Produktmix und Einkaufskosten, der laut UBS bis 2028 anhält. Der Markt unterschätze das.

Ihre EBIT-Schätzungen für 2027 und 2028 liegen deshalb mehr als 10 Prozent unter dem Konsens. Die Schätzungen für die Jahre 2026 bis 2028 kürzte die UBS um bis zu 7 Prozent.

Als Auslöser nennt die Bank die jüngste Erholung: Seit dem Tief Anfang Oktober hat die Aktie gut 20 Prozent gewonnen. Aus Sicht der UBS passt die Bewertung damit nicht mehr zu den kurzfristigen Ergebnisaussichten.

Andere Häuser sehen es anders

Das Analystenbild ist gespalten. StoneX hob das Kursziel zuletzt auf 210 Euro an und verwies auf eine bessere Gewinnentwicklung im vorab gemeldeten dritten Quartal. Piper Sandler bleibt mit einem Ziel von 180 Euro bei „Overweight“, rechnet allerdings mit stagnierenden Schuhumsätzen im dritten Quartal 2026.

Mit 156 Euro liegt das UBS-Ziel damit deutlich unter dem aktuellen Kurs und weit unter den Zielen der optimistischen Häuser. Die Bank positioniert sich klar gegen den Konsens. Ob Adidas 2027 die Wachstumsambition von hoch einstelligen Raten belegen kann, zeigen erst die Zahlen im kommenden Jahr, an denen sich die Prognose der UBS messen lassen muss.