Adobe: Mizuho senkt auf $270

Starke Quartalszahlen, ein KI-Wachstumskurs — und trotzdem verliert die Adobe-Aktie seit Jahresbeginn fast 28 Prozent. Mizuho Securities hat am 27. April die Reißleine gezogen und die Einstufung von „Outperform“ auf „Neutral“ gesenkt. Das Kursziel fiel dabei von 315 auf 270 Dollar. Der Markt reagierte mit einem weiteren Kursrückgang von 1,5 Prozent im vorbörslichen Handel.

Mizuho begründet den Schritt mit wachsendem Wettbewerbsdruck durch KI-Tools im Prosumer- und Kleinunternehmenssegment — genau jene Bereiche, in denen Adobe traditionell stark ist. Die Analysten rechnen künftig nur noch mit organischem Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich, deutlich unter Adobes historischer Wachstumsrate im zweistelligen Prozentbereich. Hinzu kommt die Sorge vor Margenerosion.

Aktie nahe Jahrestief, RSI im überverkauften Bereich

Die Abstufung trifft eine Aktie, die bereits unter erheblichem Druck steht. Mit einem Schlusskurs von 205,65 Euro liegt das Papier nur knapp über seinem 52-Wochen-Tief von 192,56 Euro. Seit dem Hoch im Mai 2025 hat die Aktie mehr als 45 Prozent verloren. Der RSI liegt bei 20,4 — ein Niveau, das technisch als deutlich überverkauft gilt.

Zur Belastung kommt ein Führungsvakuum: CEO Shantanu Narayen hat seinen Rücktritt angekündigt, ein Nachfolger ist noch nicht benannt. Mitten in einer strategischen KI-Transformation ist das keine günstige Ausgangslage.

Fundamentaldaten kontra Stimmung

Wer nur auf die Quartalszahlen schaut, sieht ein anderes Bild. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erzielte Adobe einen Rekordumsatz von 6,40 Milliarden Dollar — ein Plus von 12 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der operative Cashflow erreichte ebenfalls Rekordniveau. Der ARR aus KI-nativen Produkten hat sich laut Management mehr als verdreifacht.

Die Bewertung hat sich indes stark komprimiert. Das NTM-KGV liegt aktuell bei rund 10x, vor 14 Monaten waren es noch über 21x. Für konträre Investoren ist das ein Argument — die Frage ist, ob der Abschlag die strukturellen Risiken korrekt einpreist oder übertreibt.

Gespaltene Analystengemeinschaft

JPMorgan sieht das deutlich optimistischer. Die Bank hält an ihrer Übergewichten-Empfehlung fest und nennt ein Kursziel von 420 Dollar für Dezember — rund 70 Prozent über dem Kurs Ende April. Rückenwind kommt auch von unerwarteter Seite: Nvidia-CEO Jensen Huang äußerte sich auf dem Adobe Summit 2026 positiv über Adobes agentisches KI-System für Kreative.

Q2-Zahlen als nächster Lackmustest

Entscheidend wird der Bericht zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026, der für Juni erwartet wird. Im ersten Quartal lag der Netto-ARR im Digital-Media-Segment bei 400 Millionen Dollar — die Konsenserwartung hatte zwischen 450 und 460 Millionen Dollar gelegen. Ein Wert oberhalb von 450 Millionen Dollar im zweiten Quartal würde signalisieren, dass Adobes Firefly-Monetarisierung greift. Ein erneutes Verfehlen würde den Bewertungsdruck verlängern. Für das Gesamtjahr 2026 hält Adobe an einer Umsatzprognose von 25,9 bis 26,1 Milliarden Dollar fest.

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