Akamai Aktie: Ratingagenturen stufen herab

Akamai finanziert seinen KI-Ausbau komplett auf Pump, und die Ratingagenturen ziehen die Konsequenz. S&P und Moody’s haben die Kreditbewertung gesenkt, kurz nachdem der Cloud-Anbieter die Preisfestlegung für seine Wandelanleihen verkündet hat.

Herabstufung mit Signalwirkung

S&P senkte das Emittentenrating von „BBB-“ auf „BB+“ und schiebt Akamai damit in den spekulativen Bereich. Moody’s stufte um eine Note auf Baa3 ab, die unterste Investment-Grade-Stufe. Beide Agenturen vergaben einen stabilen Ausblick.

Treiber ist die Schuldenfinanzierung der Cloud-Offensive. Akamai hat dieses Jahr Infrastrukturverträge von mehr als 14 Milliarden Dollar angekündigt. Herzstück ist ein siebenjähriger Vertrag mit dem KI-Entwickler Anthropic über bis zu 11,6 Milliarden Dollar.

Die Agenturen rechnen mit spürbar höherer Verschuldung. S&P erwartet für 2027 einen bereinigten Verschuldungsgrad leicht über dem Vierfachen. Moody’s sieht die Bruttoverschuldung pro forma sogar über dem Siebenfachen, vor Abzug der Barmittel.

Abhängigkeit von einem Kunden

Hinzu kommt ein verändertes Kundenprofil. Bei voller Auslastung um 2028 dürfte Anthropic rund ein Viertel des Konzernumsatzes beisteuern. Für ein Unternehmen, das bisher von einer breiten Kundenbasis lebte, ist das ein Einschnitt. Der Schuldenabbau hängt damit direkt am Erfolg eines einzelnen Start-ups und an der KI-Nachfrage insgesamt.

Die Finanzierung selbst steht. Akamai platzierte zwei Wandelanleihen zu je 1,1 Milliarden Dollar mit Laufzeiten bis 2028 und 2031. Der Kupon beträgt jeweils ein Prozent. Der anfängliche Wandlungspreis liegt bei etwa 112,41 Dollar für die kürzere und etwa 102,37 Dollar für die längere Anleihe. Die Schlussnotierung vom Vortag lag bei 80,29 Dollar.

Der Nettoerlös von gut 2,1 Milliarden Dollar soll zum Teil die Wandelanleihe von 2027 ablösen, die mit 1,15 Milliarden Dollar ausstehend ist. Außerdem fließt Geld in den Ausbau des Cloud-Infrastruktur-Geschäfts. Rund 250 Millionen Dollar gehen in Absicherungsgeschäfte, die die Verwässerung begrenzen sollen. Die Käufer können zudem weitere Anleihen von je 150 Millionen Dollar zeichnen.

Puffer vorhanden

Akamai verfügt über mehr als vier Milliarden Dollar an Barmitteln und liquiden Anlagen sowie über eine ungenutzte Kreditlinie von einer Milliarde Dollar.

Die Agenturen warnen allerdings: Zieht Anthropic die Option über weitere neun Milliarden Dollar, oder kommen zusätzliche Großaufträge ohne Eigenkapitalfinanzierung hinzu, könnte der Druck auf die Kennzahlen länger anhalten. Der Abschluss der Anleiheplatzierung ist für den 12. November vorgesehen.