Almonty Aktie: KGV 60,9 doppelt so hoch wie Branchenschnitt

Fast 2.800 Prozent Kursplus in drei Jahren. Solche Zahlen wecken Begehrlichkeiten, aber auch Skepsis. Bei Almonty Industries wächst nun die Sorge, dass der Aktienkurs bereits einen Großteil der Zukunftsfantasie vorweggenommen hat.

Der Wolfram-Produzent hat mit seinem Aktienrückkaufprogramm und der Preisrallye zuletzt Schlagzeilen gemacht. Jetzt richtet sich der Blick auf die nackten Kennzahlen. Und die zeigen ein gemischtes Bild.

Ein Kurssprung mit Fragezeichen

Über drei Jahre hat sich der Aktienkurs von Almonty etwa ver 28-facht. Allein im vergangenen Jahr legte die Aktie um 249,6 Prozent zu. Solche Sprünge nähren die Debatte, ob der aktuelle Preis noch Raum für positive Überraschungen lässt.

Wachsende Umsätze und frisches Kapital für die Sangdong-Mine stützen zwar die Erwartung künftiger Cashflows. Allerdings bergen Ausführungsrisiken beim Projekt und die Frage, wie effizient das Unternehmen seine gewachsene Kassenreserve einsetzt, eigenes Gewicht für die Bewertung.

Die Aktie kostet mehr als der Sektor

Almonty schreibt wieder positive Gewinne. Das macht das Kurs-Gewinn-Verhältnis zu einem tauglichen Maßstab. Die Aktie handelt aktuell mit einem KGV von rund 60,9 – deutlich über dem Branchenschnitt der Metall- und Bergbauindustrie von 21,6 und auch über dem Durchschnitt vergleichbarer Wettbewerber von 30,2.

Modelle, die Wachstumsprofil, Margen, Größe und Risiko von Almonty berücksichtigen, kommen auf ein faires KGV von etwa 36,4. Das liegt spürbar unter dem aktuellen Wert von 60,9. Anleger zahlen demnach einen deutlichen Aufschlag gegenüber dem, was als angemessen gilt.

Bewertungsprüfungen von Simply Wall St bestätigen dieses gemischte Bild: Almonty besteht nur die Hälfte der angelegten Tests. Beim KGV allein gilt die Aktie sowohl im Vergleich zum fairen Wert als auch zu Wettbewerbern als überbewertet.

Sangdong wird zum Prüfstein

Die Bewertungsdebatte trifft auf einen entscheidenden Moment: Die Flaggschiff-Mine Sangdong in Südkorea wechselt gerade von der Bauphase in die kommerzielle Produktion. Dieser Übergang trägt einen Großteil der optimistischen Investment-These.

Die aktuellen Marktmultiples spiegeln bereits viel Optimismus wider. Der gemischte Ausgang der Bewertungstests zeigt: Die Geschichte hat zwei Seiten. Entscheidend wird sein, ob Sangdong und andere Projekte die Gewinne und Cashflows liefern, die den hohen Aufschlag rechtfertigen.

Die Zahlen für das zweite Quartal 2026 zeigen sowohl die Chance als auch die Unsicherheit. Der Umsatz stieg um 498 Prozent im Jahresvergleich auf 43,0 Millionen kanadische Dollar, verglichen mit 7,2 Millionen im Vorjahresquartal. Gegenüber dem ersten Quartal 2026 mit 25,4 Millionen bedeutet das ein Plus von 69 Prozent.

Der Sprung geht vor allem auf die Wolframpreise zurück. Der durchschnittliche europäische APT-Preis kletterte von rund 453 US-Dollar pro MTU auf etwa 3.075 US-Dollar. Allerdings stammte der Umsatz im zweiten Quartal noch überwiegend aus der Panasqueira-Mine – Sangdong befand sich bis Quartalsende in der Inbetriebnahme- und Hochlaufphase. Der Ergebnisbeitrag des neuen Flaggschiff-Assets fehlt in diesen Zahlen also noch komplett.

Die Bilanz gibt Rückendeckung

Trotz des hohen Multiples hat sich die Bilanz in den vergangenen Monaten deutlich gestärkt. Der operative Cashflow lag im ersten Halbjahr 2026 bei 31,6 Millionen kanadischen Dollar – nach einem Mittelabfluss von 14,9 Millionen im Vorjahreszeitraum.

Eine Anleihe über 800 Millionen US-Dollar in Form von Wandelschuldverschreibungen hat die Kasse zusätzlich gefüllt. Zum 30. Juni 2026 verfügte Almonty über rund 1,23 Milliarden kanadische Dollar an liquiden Mitteln.

Diese Kassenreserve gibt dem Management Spielraum für die nächste Wachstumsphase. Sie erhöht aber auch den Einsatz bei Entscheidungen zur Kapitalallokation. Investoren dürften genau verfolgen, ob die jüngsten Finanzierungsschritte und das neue Rückkaufprogramm ihr Versprechen einlösen.

Für eine Aktie mit fast 28-fachem Wertzuwachs in drei Jahren wird der Sangdong-Hochlauf zum entscheidenden Test. Erreicht die Mine ihre angepeilte Förderkapazität, könnte sich das hohe Bewertungsniveau halten lassen. Bleibt der Hochlauf hinter den Erwartungen zurück, droht eine Annäherung an die Bewertung der Wettbewerber.