Alphabet Aktie: 22,93-Milliarden-Bond bis 2066

Es gibt Momente, in denen ein Konzern nicht mehr über Quartale spricht, sondern über Jahrzehnte. Alphabet hat diese Woche genau das getan: Der Bondverkauf über 22,93 Milliarden Dollar mit Laufzeiten bis 2066 ist kein gewöhnliches Finanzierungsinstrument, sondern eine Wette auf eine Welt, in der künstliche Intelligenz die zentrale Infrastruktur des Konzerns bleibt – für die nächsten vierzig Jahre.

Genau darin liegt der größere Trend, den man an dieser Aktie ablesen kann. Alphabet hat seine Investitionsplanung für das laufende Jahr auf 195 bis 205 Milliarden Dollar angehoben, deutlich mehr als die zuvor kommunizierten 180 bis 190 Milliarden Dollar.

Wer glaubt, das KI-Rennen sei bereits entschieden oder gar überhitzt, muss sich fragen, warum ein Konzern mit dieser Bilanzstärke bereit ist, noch tiefer in die eigene Kasse zu greifen – und dafür sogar frisches Fremdkapital aufnimmt.

Ein Cashflow, der Fragen aufwirft

Die Kehrseite zeigte sich im zweiten Quartal: Der freie Cashflow rutschte um 5,86 Milliarden Dollar ins Minus, eine direkte Folge der Rekordausgaben. Gleichzeitig wuchs der Umsatz um 24 Prozent auf 119,80 Milliarden Dollar, während die Cloud-Sparte mit einem Plus von 82 Prozent auf 24,77 Milliarden Dollar geradezu explodierte.

Der Auftragsbestand im Cloud-Geschäft kletterte auf 514 Milliarden Dollar. Das ist die eigentliche Pointe: Alphabet verbrennt kurzfristig Geld, um sich langfristig eine Position zu sichern, die kaum ein Wettbewerber in dieser Breite halten kann.

Der Aktienkurs spiegelt diese Ambivalenz. Bei 299,60 Euro notiert das Papier knapp unter seinem 50-Tage-Durchschnitt von 308,83 Euro, ein Abstand von 3,0 Prozent. Zum Rekordhoch von 350,75 Euro, erreicht im Mai, fehlen inzwischen 15 Prozent.

Wer nur auf die vergangenen 30 Tage schaut, sieht ein Minus von 4,8 Prozent und könnte an der Strategie zweifeln. Wer den Blick weitet, erkennt: Über zwölf Monate steht ein Plus von 74 Prozent, seit Jahresbeginn eines von 12 Prozent. Die kurzfristige Nervosität wirkt eher wie eine Verdauungspause als wie ein Vertrauensbruch.

Führungswechsel mitten im Umbau

Parallel zur finanziellen Neuausrichtung vollzieht Alphabet auch personell einen Schritt, der Symbolkraft hat. Demis Hassabis wechselt vom operativen Chef von Google DeepMind in die Rolle des Chairman und wird zugleich Chief Scientist von Alphabet.

Koray Kavukcuoglu rückt zum Senior Vice President von Google DeepMind und Chief AI Architect auf. Solche Rochaden signalisieren, dass die KI-Forschung nicht mehr als Abteilung, sondern als Konzernkern verstanden wird – konsequent gedacht angesichts der Milliardensummen, die dorthin fließen.

Bemerkenswert ist auch, wer an dieser Entwicklung mitverdienen will: Berkshire Hathaway hat seine Beteiligung an den Alphabet-Class-A-Aktien im jüngsten Quartal deutlich aufgestockt. Wenn ein Investor mit dem Ruf besonnener Kapitalallokation zugreift, während der Cashflow negativ ist, sagt das etwas über den Zeithorizont, den professionelle Anleger hier ansetzen.

Rechtliche Risiken bleiben im Hintergrund

Nicht alles läuft reibungslos. Das britische Wettbewerbstribunal ließ Anfang August eine Sammelklage über 5 Milliarden Pfund zu, die im Namen von rund 880.000 britischen Unternehmen eine marktbeherrschende Stellung im Werbetechnologiegeschäft anprangert. Bloomberg berichtete über das Verfahren, das nun vor Gericht verhandelt wird.

Auch das Unternehmen Teads reichte in den USA eine Klage gegen Google und Alphabet wegen angeblich wettbewerbsschädigenden Verhaltens im digitalen Werbemarkt ein. Diese Verfahren stehen noch am Anfang und dürften den Konzern über Jahre begleiten, ohne das grundlegende Geschäftsmodell kurzfristig zu gefährden.

Alphabet zahlt zudem weiterhin eine Quartalsdividende von 0,22 Dollar pro Aktie, fällig im September – ein kleines, aber stetes Zeichen dafür, dass trotz des Investitionsfeuerwerks die Substanz des Konzerns nicht zur Debatte steht.

Die nächsten Quartalszahlen werden für Ende Oktober erwartet. Bis dahin bleibt die entscheidende Frage, ob sich der aktuelle Kapitalaufwand tatsächlich in jenes Cloud-Wachstum übersetzt, das bislang die stärkste Rechtfertigung für die milliardenschwere Wette liefert.