Applied Digital Aktie: Schuldenberg bremst den Aufschwung?

Im schwachen Branchenumfeld geriet die Aktie von Applied Digital gestern unter Druck. Während der Technologiesektor und der Nasdaq nachgaben, verlor das Papier am Dienstag 3,8 Prozent auf 20,06 Euro. Für mich kommt dieser Rücksetzer nicht überraschend.

Nach den jüngsten Quartalszahlen wägen die Marktteilnehmer derzeit sehr genau ab, wie viel Risiko sie bei dem Infrastrukturanbieter eingehen wollen. Das Papier notiert damit 54 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch.

Der jüngste Kursrutsch spiegelt eine spürbare Skepsis wider. Zwar profitiert Applied Digital vom anhaltenden Ausbau von Rechenzentrumskapazitäten, doch die operative Realität verlangt den Anlegern weiterhin starke Nerven ab. In einem nervösen Tech-Umfeld reagieren Investoren auf Unwuchten in der Bilanz besonders empfindlich.

Hohes Wachstum trifft auf erhebliche Verluste

Die Ursache für die Zurückhaltung liegt auf der Hand. Für das am 31. August 2026 beendete erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 wies das Unternehmen einen Umsatz von 341,9 Millionen Dollar aus. Dem stand jedoch ein Nettoverlust für die Stammaktionäre von 221,0 Millionen Dollar gegenüber.

Zwar fiel der bereinigte Nettoverlust mit 4,1 Millionen Dollar deutlich geringer aus, und das bereinigte EBITDA lag bei 64,4 Millionen Dollar. Dennoch zeigt die Bilanz, wie teuer die Errichtung moderner Rechenzentren ist.

Zum Stichtag Ende August verfügte Applied Digital über 3,7 Milliarden Dollar an Barmitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und zweckgebundenen Mitteln. Gleichzeitig lastet jedoch eine Schuldenlast von 6,4 Milliarden Dollar auf dem Unternehmen. Dieser gewaltige Schuldenberg dürfte in Phasen allgemeiner Marktschwäche immer wieder als Bremsklotz wirken. Solange der Kapitalbedarf derart hoch bleibt, spricht das Chance-Risiko-Verhältnis aus meiner Sicht für erhöhte Wachsamkeit.

Fortschritte im Ausbau der Kapazitäten

Dennoch wäre es verfehlt, das Geschäftsmodell vorzeitig abzuschreiben. Das Management treibt den Ausbau der Infrastruktur mit greifbaren Schritten voran. Am 2. Oktober brachte das Unternehmen am Standort Polaris Forge 1 zusätzliche 75 Megawatt ans Netz. Damit stieg die operative kritische IT-Last an diesem Standort auf 250 Megawatt. Diese Zuwächse sind entscheidend, da sie künftig den Umsatz stützen und die Auslastung verbessern müssen.

Zudem blickt Applied Digital bereits über den Heimatmarkt hinaus. Am 6. Oktober meldete das Unternehmen eine Vereinbarung über den Zugang zu bis zu einem Gigawatt potenzieller Stromkapazität in Finnland für einen geplanten AI-Factory-Campus.

Allerdings ist hier Geduld gefragt: Die anfängliche Stromverfügbarkeit wird erst ab dem Jahr 2028 erwartet. Bis diese Kapazitäten tatsächlich Erträge abwerfen, dürften noch Jahre vergehen. Für kurzfristig orientierte Anleger bietet dieses langfristige Projekt daher wenig unmittelbare Entlastung.

Geteilte Meinungen unter den Analysten

Die Zerrissenheit des Marktes zeigt sich auch bei den Einschätzungen der Banken. Am 12. Oktober passte Morgan Stanley das Kursziel für Applied Digital von 37,50 Dollar auf 41 Dollar an, stufte den Titel jedoch weiterhin mit „Equal-Weight“ ein.

Die Experten erkennen zwar Fortschritte an, mahnen aber zugleich zur Ausgewogenheit. Deutlich optimistischer zeigte sich Wells Fargo am 8. Oktober: Die Analysten bekräftigten ihr „Overweight“-Votum und erhöhten ihr Ziel von 50 Dollar auf 55 Dollar.

Demgegenüber steht die Zurückhaltung anderer Beobachter, die angesichts der Projektrisiken und der Verschuldung vorsichtiger werden. Unterm Strich bleibt Applied Digital eine Wette auf den Erfolg einer kapitalintensiven Infrastruktur.

Gelingt es dem Unternehmen, die neuen Rechenzentren profitabel zu betreiben und den Schuldendienst zu bewältigen, dürften die Chancen auf längere Sicht überwiegen. Bis dahin bleiben Rückschläge wie der jüngste Handelstag ein ständiger Begleiter.