ASML Aktie: Vertrautes wackelt?

Der niederländische Ausrüster ASML verzeichnete zum Wochenausklang Kursverluste, obwohl die Nachrichtenlage eigentlich positiv war. Weder eine frische Kaufempfehlung von Goldman Sachs noch starke Quartalszahlen des Schlüsselkunden Micron konnten die Anleger überzeugen. Stattdessen rücken die hohe Bewertung und strukturelle Sorgen rund um das China-Geschäft in den Fokus der Märkte.

Hohe Erwartungen treffen auf Gewinnmitnahmen

Die Investmentbank Goldman Sachs hatte erst Mitte der Woche zum Kauf geraten. Die Analysten verwiesen auf eine beschleunigte Halbleiternachfrage, angetrieben durch den KI-Boom. Wenn Kunden wie Micron ihre Investitionsausgaben erhöhen, fließt das Kapital unweigerlich in die Kassen von ASML. Dennoch gaben die Papiere am Freitag um 4,22 Prozent auf 1.135,00 Euro nach.

Marktbeobachter werten dies als branchenweite Rotation aus hoch bewerteten Halbleitertiteln. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 49 ist die Fallhöhe für den Anlagenbauer gestiegen. Jeder Anflug von zyklischer Schwäche bei KI-Ausgaben oder makroökonomischer Unsicherheit führt bei dieser Bewertungspreämie schnell zu Nervosität und Gewinnmitnahmen.

Der chinesische Markt im Wandel

Ein wesentlicher Bremsklotz für die Stimmung ist die Abhängigkeit vom chinesischen Markt. Das Management rechnet damit, dass der Umsatzanteil in China im Jahr 2026 auf etwa 20 Prozent sinken wird, nachdem er zuvor durch den Abbau von Auftragsbeständen unter dem Druck von Exportkontrollen ungewöhnlich hoch war.

Gleichzeitig forciert Peking den Aufbau einer eigenen Halbleiterindustrie. Mit dem staatlichen „Big Fund III“ stehen rund 47,5 Milliarden US-Dollar bereit, um heimische Alternativen zu westlichen Ausrüstern zu entwickeln. Technologisch klafft hier allerdings weiterhin eine gewaltige Lücke. Das fortschrittlichste chinesische DUV-Lithografiesystem entspricht derzeit dem technischen Stand einer ASML-Maschine aus dem Jahr 2008.

Wichtige Termine im April

Im kommenden Monat stehen für den Konzern richtungsweisende Termine an. Am 15. April 2026 wird ASML die Zahlen für das erste Quartal vorlegen. Eine Woche später, am 22. April, findet die Hauptversammlung in Veldhoven statt. Auf der Agenda stehen mehrere personelle Weichenstellungen für die Führungsriege:

• Ernennung von Marco Pieters zum Chief Technology Officer (CTO) für vier Jahre
• Wiederbestellung von CFO Roger Dassen für vier Jahre
• Wiederbestellung von COO Frédéric Schneider-Maunoury für zwei Jahre
• Nominierung von Benjamin Loh (ehemals ASM International) als neues Aufsichtsratsmitglied

Bei der anstehenden Quartalspräsentation Mitte April liegt der Fokus der Investoren auf konkreten Fakten zum operativen Geschäft. Die Marktteilnehmer erwarten ein detailliertes Update zur Umsatzprognose für China sowie verlässliche Daten zum Auftragseingang für die neuen High-NA-EUV-Maschinen. Diese Kennzahlen werden maßgeblich bestimmen, ob die aktuelle Bewertung des Unternehmens für das Gesamtjahr gerechtfertigt ist.

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