ASML Aktie: Zwischen Rekordhoch und Q2-Bewährungsprobe

Nach einem Kursanstieg von 137 Prozent in zwölf Monaten steht ASML vor seiner ersten ernsthaften Belastungsprobe. Das 52-Wochen-Hoch von 1.710 Euro liegt nur 5,5 Prozent entfernt. Ob die Aktie dieses Niveau angreift oder zurückfällt, entscheidet sich im Juli — mit dem Q2-Ergebnis.

Die entscheidende Frage: Ist 2027 ausgebucht?

Der eigentliche Katalysator ist nicht die Umsatzzahl selbst. Es geht um eine einzige Aussage des Managements: Ist das Auftragsbuch für 2027 vollständig gefüllt?

BofA-Analysten erwarten genau das. Sie rechnen damit, dass ASML seine 2027-Kapazitäten bis zur Berichterstattung im Juli vollständig vergeben hat. Tritt das ein, verschiebt sich der Bewertungsrahmen: Investoren würden nicht mehr auf 2027 blicken, sondern auf 2028. Das wäre eine strukturelle Neubewertung — weg von kurzfristiger Ausführung, hin zu mehrjähriger Ergebnissichtbarkeit.

Parallel läuft eine technische Frage: Steuert die Jahresumsatzprognose von 36 bis 40 Milliarden Euro eher auf das obere Ende zu — oder deutet der für Q2 angekündigte Margenrückgang auf 51 bis 52 Prozent Bruttomarge (nach 53 Prozent in Q1) auf etwas Strukturelleres hin?

Bullen-Szenario: Speicher-Superzyklus als zweiter Motor

Der Kursanstieg von mehr als vier Prozent am Donnerstag kam nicht aus dem Nichts. Micron meldete für das dritte Geschäftsquartal 2026 Rekordergebnisse. Der Cloud-Memory-Umsatz kletterte auf 13,77 Milliarden Dollar — ein Plus von 307 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das Signal: Die Nachfrage nach KI-Speicherlösungen für Hyperscaler und Rechenzentren bleibt ungebrochen stark.

Das trifft ASML direkt. Der Übergang von DRAM zu 4F²-Strukturen erhöht die Lithografie-Komplexität erheblich. Kunden brauchen mehr EUV- und Immersions-Schichten. ASML plant, 2026 mindestens 60 Low-NA-EUV-Systeme auszuliefern — und 2027 mindestens 80, sofern die Nachfrage es trägt. Das wäre ein Anstieg von rund 33 Prozent.

Das Fundament dafür ist solide. Das Auftragsbuch schloss 2025 mit 38,8 Milliarden Euro. Die Leistungsverpflichtungen lagen bei 46,5 Milliarden Euro, rund 65 Prozent davon sollen innerhalb von zwölf Monaten in Umsatz umgewandelt werden.

Auf der High-NA-Front läuft die Hochfahrphase. Intel und ASML haben die Abnahmetests für das zweite Gerät der neuen Generation abgeschlossen — den TWINSCAN EXE:5200B. Das System schafft 175 Wafer pro Stunde und erreicht eine Überlagerungsgenauigkeit von 0,7 Nanometern. Intel und SK Hynix bereiten sich darauf vor, High-NA-EUV bereits 2027 für KI-Logik und Hochbandbreiten-Speicher einzusetzen.

Bären-Szenario: Bewertung auf Höchststand, TSMC zögert

Die Risiken liegen nicht in der Technologie. Sie liegen im Preis. ASML notiert 43,7 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt und 15,9 Prozent über dem 50-Tage-Schnitt. Bei einer Marktkapitalisierung von rund 602 Milliarden Euro genügt eine Enttäuschung beim Auftragseingang, um die Bewertungsprämie deutlich zu komprimieren.

Das konkreteste Risiko ist TSMC. Der weltgrößte Auftragsfertiger zeigt keine Eile, High-NA-EUV zu übernehmen. Er beobachtet lieber, wie die Konkurrenz die Technologie einsetzt. Da TSMC ASMLs größter Kunde ist, begrenzt ein länger anhaltender Aufschub den Umsatzbeitrag der margenstarken High-NA-Systeme.

Hinzu kommen Exportkontrollen. ASML durfte EUV-Maschinen nie nach China verkaufen. Nun droht auch das DUV-Geschäft wegzufallen: Eine parteiübergreifende Gruppe von US-Abgeordneten hat einen Gesetzentwurf eingebracht, der ASML den Verkauf von DUV-Systemen an chinesische Chipunternehmen untersagen würde. Der Anteil Chinas am Systemumsatz fiel bereits von 36 Prozent im Dezemberquartal auf 19 Prozent in Q1 2026. Sollte das Gesetz den Kongress passieren, würde dieser Rückgang weiter beschleunigt.

Ausblick: Auftragskommentar schlägt Umsatzzahl

Microns Zahlen sprechen dafür, dass der KI-Ausgabenzyklus intakt ist. Das stützt die These weiterer Gewinnrevisionen nach oben — und einer Neubewertung in Richtung 2028-Schätzungen.

Entscheidend ist im Juli nicht die Umsatzhöhe. Entscheidend ist, ob ASML bestätigt, dass 2027 effektiv ausverkauft ist — oder ob das Management erstmals Sprache über Verschiebungen bei Kunden einführt.

Kommt die Bestätigung, kann die Aktie ihre Prämie über dem 50-Tage-Durchschnitt verteidigen und das Rekordhoch bei 1.710 Euro erneut angreifen. Bleibt die Bestätigung aus, oder beschleunigt die US-Exportkontrollgesetzgebung ihren Weg durch den Kongress, ist der Abstand zum 200-Tage-Durchschnitt von fast 44 Prozent eine ernste Warnung: Technische Unterstützung liegt weit unten.