Atlassian nach dem Rekordsprung: Der nächste Test

Ausgangslage: Ein Kurssprung mit Fragezeichen

Am Freitag schoss die Atlassian-Aktie um 34,87 Prozent nach oben und schloss bei 128,80 Euro. Ausgelöst hatte die Rally der Quartalsbericht zum vierten Geschäftsquartal und dem gesamten Geschäftsjahr 2026, das am 30. Juni endete: Atlassian meldete am Donnerstag einen Umsatz von 1.766 Millionen US-Dollar, ein Plus von 28 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Cloud-Umsatz kletterte um 31 Prozent auf 1.213 Millionen Dollar, die Auftragsreserve (Remaining Performance Obligations) sprang um 44 Prozent auf 4.817 Millionen Dollar. Das non-GAAP-Ergebnis pro Aktie von 1,87 Dollar lag über den Erwartungen der Analysten.

Der Sprung kam nicht aus dem Nichts, sondern aus der Defensive: In der Woche vor der Zahlenvorlage war die Aktie um 5,5 Prozent gefallen, belastet von Sorgen über den künftigen Umsatzausblick. Genau dieser Ausblick ist es nun, der über die nächsten Monate entscheidet. Zusätzliches Gewicht bekommt die Situation dadurch, dass Mitgründer und Vorstandschef Mike Cannon-Brookes angekündigt hat, über einen Handelsplan bis zu 250 Millionen Dollar in eigene Aktien zu investieren – ein Signal, das Anleger als Vertrauensbeweis lesen dürften.

Die entscheidende Frage: Trägt das Cloud-Tempo die Wachstumsdelle?

Der Knackpunkt für die kommenden Quartale ist die Wachstumsverlangsamung, die Atlassian selbst für das Geschäftsjahr 2027 in Aussicht stellt. Während der Gesamtumsatz zuletzt um 28 Prozent zulegte, rechnet das Unternehmen für das laufende Geschäftsjahr nur noch mit einem Wachstum von rund 13 Prozent. Grund ist die auslaufende Data-Center-Sparte, die bis 2029 eingestellt wird. Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 hat Atlassian konkret einen Umsatz von 1.705 bis 1.715 Millionen Dollar in Aussicht gestellt, ein Cloud-Wachstum von rund 28,5 Prozent und einen Rückgang der Data-Center-Erlöse um etwa 4,0 Prozent.

Die zentrale Frage lautet damit: Wächst das Cloud-Geschäft schnell genug, um den geplanten Rückzug aus dem Data-Center-Geschäft mehr als auszugleichen? Die operative Marge gibt dabei Hinweise auf die Kosten dieses Umbaus – für das erste Quartal 2027 plant Atlassian mit einer non-GAAP-Marge von rund 28,5 Prozent, deutlich unter den 36 Prozent, die im abgelaufenen Quartal erreicht wurden.

Bullisches Szenario: Enterprise-Dynamik und KI-Ausbau als Hebel

Für Optimisten spricht die Wucht im Großkundengeschäft. Atlassian verzeichnete laut eigenen Angaben im Berichtsquartal einen Rekord bei Abschlüssen mit einem Auftragswert von über 1, 3 und 5 Millionen Dollar Jahresvertragswert. Die Zahl der Kunden mit mehr als 3 Millionen Dollar ARR wuchs um über 50 Prozent, jene mit mehr als 5 Millionen Dollar sogar um über 70 Prozent. Zudem unterzeichnete das Unternehmen den größten Einzelvertrag seiner Geschichte mit einem der weltweit größten Technologiekonzerne.

Produktseitig treibt Atlassian die KI-Integration voran: Neue agentenbasierte Funktionen in Jira sollen Entwicklerteams erlauben, Arbeit an KI-Agenten zu delegieren und deren Kosten gegen den Output zu messen. Parallel dazu soll die Cloud-Isolationslösung „Isolated Cloud“ anlaufen, und die KI-Assistenzlösung Rovo wurde um HIPAA-Konformität erweitert, was regulierte Branchen wie das Gesundheitswesen adressiert. Die Aufnahme als Leader im Gartner Magic Quadrant für Developer-Productivity-Plattformen unterstreicht die Positionierung. Morgan Stanley nahm die Coverage am Freitag mit Overweight und einem Kursziel von 120 Dollar auf und argumentierte, Atlassian dürfte von KI eher profitieren als darunter leiden.

Bärisches Szenario: Der Markt hat schon viel vorweggenommen

Die Gegenposition stützt sich auf Bewertung und Tempo. Auf 30-Tage-Sicht hat die Aktie bereits 65,55 Prozent zugelegt, auf Wochensicht 42,79 Prozent – ein Lauf, der wenig Puffer für Enttäuschungen lässt. Trotz des Sprungs notiert das Papier seit Jahresbeginn noch immer 7,43 Prozent im Minus, ein Hinweis darauf, dass ein Quartal allein die schwierige erste Jahreshälfte nicht vollständig kompensiert hat. KeyBanc senkte am Freitag sein Kursziel von 130 auf 115 Dollar, beließ die Einstufung zwar bei Overweight, wertete den Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 aber als möglicherweise konservativ formuliert – was in beide Richtungen gelesen werden kann.

Das eigentliche Risiko liegt im Timing der Data-Center-Abschaltung: Verläuft der Rückgang schneller als die geplanten rund 4,0 Prozent pro Quartal, oder verlangsamt sich das Cloud-Wachstum unter die avisierten 28,5 Prozent, würde die Wachstumsgeschichte an Substanz verlieren. Nach dem kräftigen Kursanstieg bleibt zudem wenig Spielraum für neue negative Nachrichten, ohne dass Gewinnmitnahmen die Rally schnell wieder abbauen könnten.

Ausblick: Zwischen altem Hoch und neuer Realität

Solange die Cloud-Erlöse im Bereich der kommunizierten 28,5 Prozent wachsen und die Großkundenkohorten ihre Dynamik behalten, bleibt der Weg zurück zum 52-Wochen-Hoch von 158,16 Euro – aktuell 18,56 Prozent entfernt – realistisch. Kippt hingegen die Cloud-Wachstumsrate unter die Guidance oder beschleunigt sich der Data-Center-Abbau stärker als geplant, dürfte die Erzählung vom nachhaltigen Wachstumstrend rasch infrage gestellt werden. Der nächste konkrete Prüfstein ist der Quartalsbericht zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, an dem sich zeigen wird, ob die selbst gesetzten Ziele erreicht oder – wie von KeyBanc vermutet – übertroffen werden. Bis dahin bleibt Cannon-Brookes’ angekündigtes Aktienengagement ein Signal, das Anleger als Gradmesser für das Vertrauen der Unternehmensführung im Blick behalten dürften.