Ballard Power: MacEwen verkauft 698.000 Aktien

Ballard Power Systems steckt nach einem schwachen zweiten Quartal und der milliardenschweren Übernahme von GeoPura in einer Phase gegensätzlicher Signale. Während Analysten die Wachstumsperspektiven der Akquisition loben, verkaufte Firmenchef R. MacEwen kurz danach einen Großteil seiner Aktien.

Am 12. August veräußerte MacEwen rund 698.000 Aktien zu etwa 2,38 kanadischen Dollar je Stück, insgesamt etwa 1,7 Millionen kanadische Dollar. Das entspricht 64 Prozent seines direkten Aktienbestands – ein Umfang, der bei Anlegern Fragen zur Zuversicht des Managements aufwirft, auch wenn Insiderverkäufe nicht zwangsläufig ein negatives Signal bedeuten müssen.

Enttäuschendes Quartal, große Übernahme

Ballard hatte am 31. Juli Zahlen zum zweiten Quartal 2026 vorgelegt, die hinter den Erwartungen zurückblieben. Der Umsatz stieg zwar um 15 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 20,6 Millionen US-Dollar, verfehlte aber die Konsensschätzung von 25,24 Millionen US-Dollar deutlich. Der bereinigte Verlust je Aktie lag bei 0,07 US-Dollar und damit über der erwarteten Verlustmarke von 0,04 US-Dollar.

Positiver fiel die Entwicklung bei der Marge aus: Die Bruttomarge kletterte auf 20 Prozent, eine Verbesserung um 28 Prozentpunkte gegenüber minus 8 Prozent im Vorjahresquartal. Getragen wurde dieser Sprung auch von Rückstellungsauflösungen für Garantien in Höhe von 818.000 US-Dollar sowie globalen Kostensenkungen.

Der Auftragseingang im Quartal überstieg 64 Millionen US-Dollar, darunter eine Bestellung über 15 Megawatt stationärer Leistung sowie eine mehrjährige Vereinbarung über 150 Brennstoffzellenmodule mit GeoPura. Der Gesamtauftragsbestand wuchs damit auf 156,6 Millionen US-Dollar.

Am selben Tag gab Ballard die Übernahme des britischen Unternehmens GeoPura Limited bekannt. Der Kaufpreis liegt bei 275 Millionen britischen Pfund, umgerechnet rund 367 Millionen US-Dollar, bestehend aus 82,5 Millionen Pfund in bar und etwa 50,8 Millionen Stammaktien. Eine zusätzliche Earn-out-Zahlung von bis zu 27,5 Millionen Pfund ist möglich. Der Abschluss der Transaktion wird für September 2026 erwartet.

Analysten uneins über die Perspektiven

Die Reaktionen der Analysten fielen gespalten aus. Die Analystin Samantha Hoh von HSBC stufte die Aktie am 3. August auf „Buy“ von „Hold“ hoch, senkte zugleich aber das Kursziel auf 3,60 von 4,00 US-Dollar. Sie begründete die Hochstufung damit, dass die GeoPura-Übernahme über ein „Energy-as-a-Service“-Modell das Umsatzwachstum verdreifachen könnte.

Deutlich zurückhaltender äußerte sich am 10. August der Analyst Biju Perincheril von Susquehanna. Er beließ seine Einstufung bei „Neutral“, senkte aber das Kursziel von 3,50 auf 3,00 US-Dollar und verwies auf eine vorsichtige Gesamteinschätzung trotz jüngster Vertragsgewinne.

Institutionelles Interesse trotz Kursdruck

Trotz der schwachen operativen Entwicklung zeigt sich weiterhin institutionelles Interesse an der Aktie: Renaissance Technologies meldete am 14. August eine neue Position von 562.894 Aktien im Wert von rund 1,36 Millionen US-Dollar.

An der Börse spiegelt sich die angespannte Lage in der Kursentwicklung wider. Die Aktie notiert aktuell bei 2,35 Euro und liegt damit 58 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 5,62 Euro.

Gegenüber dem 50-Tage-Durchschnitt von 2,87 Euro liegt der Kurs 18 Prozent zurück, was auf einen anhaltenden mittelfristigen Abwärtstrend hindeutet. Auf Wochensicht konnte sich das Papier mit einem Plus von 6,0 Prozent aber etwas stabilisieren.

Die nächsten Quartalszahlen, die Aufschluss darüber geben dürften, ob sich der Auftragsschub und die GeoPura-Integration in verbesserten Ergebnissen niederschlagen, sind für den 12. November angekündigt.