Bayer Aktie: Xarelto-Lücke?

Bayers stärkstes Argument ist für mich die breitere Aussicht auf neue Medikamentenumsätze. Entscheidend wird, ob aus medizinischen Fortschritten ein wirtschaftlicher Ausgleich für nachlassende Erlöse älterer Produkte entsteht.

Die US-Zulassung von Asundexian stärkt diese Perspektive. Zusammen mit dem jüngsten Fortschritt bei Sevabertinib spricht sie für bessere Wachstumschancen – sofern Bayer die zugelassenen Behandlungen erfolgreich im Markt etabliert.

Mehr als ein einzelner Hoffnungsträger

Am 4. November meldete Bayer die chinesische Zulassung von Sevabertinib als Erstlinienbehandlung für Erwachsene mit fortgeschrittenem HER2-mutiertem nicht-kleinzelligem Lungenkrebs. Für meine Einordnung ist dieser Fortschritt wichtig: Neben dem Gerinnungshemmer Asundexian hat damit auch ein Krebsmedikament eine weitere regulatorische Hürde genommen.

Das spricht für eine breitere Grundlage des künftigen Pharmageschäfts, sofern die neuen Behandlungsmöglichkeiten tatsächlich zusätzliche Erlöse liefern. Der wirtschaftliche Maßstab bleibt dabei anspruchsvoll. Reuters zufolge soll Asundexian helfen, Umsatzrückgänge beim bisherigen Gerinnungshemmer Xarelto auszugleichen. Bayer braucht also Wachstum, das einen konkreten Rückgang an anderer Stelle auffängt.

Gerade deshalb gewichte ich die Verbindung beider Zulassungserfolge stärker als die Schlagkraft einer einzelnen Nachricht. Ein Unternehmen gewinnt für mich an Überzeugungskraft, wenn mehrere Medikamente wirtschaftliche Perspektiven eröffnen und deren Vermarktung gelingt. Die Zulassungen schaffen dafür die Voraussetzung; an der Nutzung dieser Chancen wird sich meine positive Einordnung messen lassen müssen.

Der medizinische Nutzen trägt die These

Asundexian wird in den USA unter dem Namen Sunharbo zusammen mit einer Thrombozytenaggregationshemmung eingesetzt. Die Zulassung betrifft die Sekundärprävention nach einem jüngsten nicht-kardioembolischen ischämischen Schlaganfall oder einer Hochrisiko-TIA. Bayer bezeichnet das Mittel als ersten weltweit zugelassenen Faktor-XIa-Hemmer.

Nach Angaben der FDA sank das Risiko ischämischer Schlaganfälle gegenüber Placebo um 26 Prozent. Die mediane Behandlungsdauer betrug 14,2 Monate.

Dieser nachgewiesene Nutzen ist für mich der tragfähigste Teil der Investmentthese. Er gibt der wirtschaftlichen Hoffnung eine medizinische Grundlage. Wie viel diese Grundlage für Bayer wert ist, entscheidet sich allerdings an der Nutzung innerhalb des zugelassenen Anwendungsgebiets. Deshalb gehört die Vermarktung für mich ebenso ins Zentrum der Bewertung wie der regulatorische Erfolg.

Die Analysten setzen unterschiedliche Akzente. Jefferies bestätigte gestern „Hold“ mit einem Kursziel von 48,50 Euro. Analyst Michael Leuchten bezeichnete die US-Zulassung als erwartungsgemäß. Diese Einordnung mahnt aus meiner Sicht zu einer Bewertung, die den erwarteten Zulassungserfolg bereits berücksichtigt und zusätzliche Zuversicht an die Geschäftsentwicklung knüpft.

Die operative Entwicklung muss mitziehen

Unterstützung erhält die Wachstumsstory durch Bayers Zahlen für das dritte Quartal 2026. Vor gut einer Woche hob der Konzern den Jahresausblick an. Die Verbesserung betraf unter anderem die Pharmaceuticals-Marge, das Konzern-EBITDA vor Sondereinflüssen und den Free Cashflow.

Für mich gewinnt die Pipeline damit an Gewicht, weil zugleich das operative Geschäft eine bessere Entwicklung erwarten lässt. Diese Kombination spricht für Bayer, sofern die angehobenen Erwartungen im weiteren Geschäftsverlauf Bestand haben.

Der Quartalsumsatz betrug 10,053 Milliarden Euro. Das EBITDA vor Sondereinflüssen erreichte 1,615 Milliarden Euro.

Deutsche Bank Research reagierte gestern mit höheren Schätzungen für EBITDA und Ergebnis je Aktie in den kommenden beiden Jahren. Das Haus hob das Kursziel an und bestätigte seine Kaufbewertung. Aus meiner Sicht stützt diese Reaktion die These einer verbesserten Ertragsperspektive, deren Belastbarkeit sich an den künftigen Ergebnissen entscheidet.

Unterm Strich überwiegen für mich die operativen Chancen, sofern Bayer die medizinischen Fortschritte in zusätzliche Erlöse und belastbare Erträge übersetzt. Die breitere Zulassungsbasis und der verbesserte Ausblick sprechen dafür. Der nächste überzeugende Fortschritt wäre deshalb wirtschaftlicher Natur: neue Medikamente, die den Rückgang bestehender Produkte tatsächlich auffangen.