BayWa Aktie: Bänder stillgelegt?

Der Restrukturierungsplan der BayWa AG bekommt tiefe Risse. Die Energietochter BayWa r.e. hat ihre Mittelfristplanung für 2026 bis 2028 grundlegend revidiert — und reißt damit eine empfindliche Lücke in das Gesamtkonzept der Sanierung.

Das Gutachten vom Juni 2025 hatte mit Gesamterlösen von rund 1,7 Milliarden Euro aus dem Verkauf der BayWa r.e.-Beteiligung bis Ende 2028 gerechnet. Diese Annahme ist nach der neuen Planung nicht mehr haltbar. Positive operative Ergebnisse erwartet die Sparte zwar ab 2027 — aber auf deutlich niedrigerem Niveau als ursprünglich kalkuliert. Als Hauptgrund nennt der Vorstand verschlechterte regulatorische und wirtschaftliche Rahmenbedingungen für Projektentwickler erneuerbarer Energien, insbesondere in den USA. Dort hatte BayWa r.e. im Geschäftsjahr 2024 mit 534,7 Megawatt verkaufter Leistung ihren wichtigsten Einzelmarkt — die veränderte US-Energiepolitik trifft die Sparte damit an einer zentralen Stelle.

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Schuldenabbau bleibt weit hinter dem Ziel

Auf der Habenseite steht der abgeschlossene Verkauf der Handelstochter Cefetra. Der Kaufpreis von 125 Millionen Euro ist dabei weniger entscheidend als die Bilanzwirkung: Durch die Entkonsolidierung verschwanden Bankverbindlichkeiten von über 600 Millionen Euro aus den Büchern. Seit 2025 hat BayWa seine Schuldenlast damit um rund 1,3 Milliarden Euro reduziert.

Beim Sanierungsziel von 4 Milliarden Euro bis 2028 sind das knapp 33 Prozent — die verbleibenden 2,7 Milliarden Euro bleiben ein wachsendes Problem. Ob der geplante Verkauf der neuseeländischen Tochter T&G Global für geschätzte 300 Millionen Euro ausreicht, um den Kurs zu stabilisieren, ist offen.

Führungsumbau und BaFin-Prüfung

Die operativen Rückschläge ziehen personelle Konsequenzen nach sich. Vorstandsvorsitzender Dr. Frank Hiller scheidet zum 31. Juli 2026 aus, sein Mandat als Vorsitzender endete bereits mit sofortiger Wirkung. Gleich drei Aufsichtsratsmitglieder legen ihre Mandate nieder: Monika Hohlmeier und Michael Höllerer Ende März, Monique Surges Ende Mai. Intern standen sie in der Kritik, den schuldenfinanzierten Expansionskurs der vergangenen Jahre mitgetragen zu haben. Als direkte Konsequenz wurde die Genehmigungsschwelle für Geschäfte durch den Aufsichtsrat von 200 auf 50 Millionen Euro gesenkt.

Parallel dazu prüft die BaFin seit Oktober 2024 den Jahresabschluss 2023 wegen unzureichend dargestellter Finanzierungsrisiken. Die Behörde stellte fest, dass BayWa relevante Risiken im Lagebericht nicht hinreichend beschrieben hatte. Infolgedessen dürfte sich die Vorlage des Konzernabschlusses für 2025 bis in das vierte Quartal 2026 verzögern.

Quartalszahlen als nächster Prüfstein

Am 26. März legt BayWa die Zahlen für das vierte Quartal 2025 vor. Sie werden das genaue Ausmaß der Abschreibungen bei der Energiesparte offenlegen und zeigen, wie weit die Lücke zum ursprünglichen Sanierungsplan tatsächlich klafft. Wie kooperativ sich die Finanzierungspartner bei der Anpassung der Konzepte zeigen, dürfte den weiteren Verlauf der Restrukturierung entscheidend mitbestimmen.

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