BayWa Aktie: Erstaunliche Schwächen?

Das Sanierungskonzept des Münchner Agrarkonzerns BayWa gerät ins Wanken. Eine Ad-hoc-Mitteilung vom 11. März 2026 macht deutlich: Die Annahmen aus dem Gutachten von Juni 2025 sind nicht mehr haltbar — und das Unternehmen muss seinen gesamten Restrukturierungsplan neu aufsetzen.

Energietochter reißt Loch in den Sanierungsplan

Der Auslöser ist die neue Mittelfristplanung der Tochtergesellschaft BayWa r.e. für die Jahre 2026 bis 2028. Zwar soll die Energiesparte ab 2027 wieder positive operative Ergebnisse liefern, doch das projizierte Ertragsniveau liegt erheblich unter den bisherigen Annahmen. Das ursprüngliche Sanierungskonzept kalkulierte mit Verkaufserlösen von rund 1,7 Milliarden Euro aus der Veräußerung der BayWa r.e.-Beteiligung bis Ende 2028 — eine Zahl, die sich nach aktuellem Stand nicht mehr realisieren lässt.

Als zentraler Belastungsfaktor gilt die veränderte US-Energiepolitik. Die USA waren für BayWa r.e. im Geschäftsjahr 2024 mit 534,7 Megawatt verkaufter Leistung der wichtigste Einzelmarkt. Die verschlechterten regulatorischen Rahmenbedingungen dort dürften den erzielbaren Verkaufspreis für die Sparte erheblich drücken.

Um Zeit für die Neuausrichtung zu gewinnen, verhandelt BayWa derzeit mit seinen Kernbanken und Hauptaktionären über eine Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026. Das operative Geschäft und die Liquidität des Konzerns seien davon nicht betroffen, betont das Unternehmen — wesentliche Mittelflüsse zwischen Mutter und Energietochter sind bis zur Veräußerung ohnehin nicht geplant.

Teilerfolge beim Schuldenabbau, aber der Weg ist weit

Auf der Habenseite steht der abgeschlossene Verkauf der Agrarhandelstochter Cefetra. Der Kaufpreis von 125 Millionen Euro ist dabei weniger entscheidend als die Bilanzwirkung: Durch die Entkonsolidierung verschwanden Bankverbindlichkeiten von über 600 Millionen Euro aus den Büchern. Seit 2025 hat BayWa seine Schuldenlast damit um rund 1,3 Milliarden Euro reduziert — bei einem Gesamtziel von 4 Milliarden Euro bis 2028 entspricht das einem Drittel des Weges.

Parallel dazu steht der geplante Verkauf der neuseeländischen Tochter T&G Global für geschätzte 300 Millionen Euro im Raum, der den Sanierungskurs stützen soll.

Führungswechsel und verschärfte Kontrolle

Der Konzern formiert sich auch personell neu. CEO Dr. Frank Hiller verlässt BayWa zum 31. Juli 2026. Im Aufsichtsrat legen gleich drei Mitglieder ihre Mandate nieder: Monika Hohlmeier und Michael Höllerer Ende März, Monique Surges Ende Mai. Sie alle standen in der Kritik, den schuldenfinanzierten Expansionskurs mitgetragen zu haben, der BayWa 2024 in die Schieflage brachte. Als Konsequenz wurde die Genehmigungsschwelle für Geschäfte durch den Aufsichtsrat von 200 auf 50 Millionen Euro gesenkt.

Zusätzlich läuft seit Oktober 2024 eine BaFin-Prüfung des Jahresabschlusses 2023. Die Behörde bemängelt, dass finanzierungsrelevante Risiken im Lagebericht nicht hinreichend beschrieben wurden. Die Folge: Der Jahres- und Konzernabschluss für 2025 verzögert sich — möglicherweise bis ins vierte Quartal 2026. Die Jahresprognose für 2026 hat BayWa bereits gestrichen.

Am 26. März 2026 legt der Konzern die Zahlen für das vierte Quartal 2025 vor. Dann wird sich zeigen, wie hoch der Abschreibungsbedarf bei der Energiesparte tatsächlich ausfällt — und wie viel Spielraum für weitere Planabweichungen noch bleibt.

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