BayWa Aktie: Hybridanleihe-Veto?

Die heutige Stimmrechtsmeldung zu BayWa beschreibt eine konzerninterne Neuordnung bei Raiffeisen, keinen Zukauf am Markt. Für Anleger ist diese Unterscheidung entscheidend: Die Zurechnung von Anteilen betrifft die Eigentümerstruktur. Sie ist nicht mit einer Entlastung bei der weiterhin verfolgten Restrukturierung der Hybridanleihe gleichzusetzen.

Was die Raiffeisen-Meldung aussagt

Die Raiffeisenlandesbank Niederösterreich-Wien meldete, dass ihr zum 15. Oktober insgesamt rund 31,83 % der BayWa-Stimmrechte zugerechnet wurden. Davon entfallen rund 30,56 % auf die Raiffeisen Agrar Invest und rund 1,27 % auf die „LAREDO“ Beteiligungs GmbH.

Als Grund nennt die Mitteilung ausdrücklich eine konzerninterne Umstrukturierung. Die Veröffentlichung ist deshalb kein Beleg dafür, dass Raiffeisen über Börsenkäufe zusätzliche Nachfrage nach BayWa-Aktien geschaffen hat. Ihr Informationswert liegt in der Zuordnung der Stimmrechte innerhalb der Beteiligungsstruktur.

Bereits die Mitteilung der Raiffeisen-Holding Niederösterreich-Wien vom 20. Oktober hatte diesen Hintergrund benannt. Sie wies 31,83 % der Stimmrechte sowie 13,28 % bei Instrumenten aus. Auch dort war eine freiwillige Konzernmeldung infolge einer internen Umstrukturierung der Anlass.

Stimmrechte und Instrumente sind dabei getrennte Kategorien. Die Meldungen beschreiben damit unterschiedliche Bestandteile der Beteiligungsstruktur, nicht verschiedene Käufe von BayWa-Aktien. Für eine Einordnung der Finanzierungslage ist dagegen der Stand der Anleiherestrukturierung maßgeblich.

Die finanzielle Entlastung bleibt offen

Medienberichten vom 22. Oktober zufolge lehnten die Gläubiger die geplante Restrukturierung der nachrangigen Hybridanleihe über 100 Mio. € ab. Vorgesehen war ein Verzicht auf 98 % des Nennbetrags sowie auf Zinsansprüche. Die angestrebte Entlastung kam damit zunächst nicht zustande.

BayWa erklärte dem Bericht zufolge, die Restrukturierung weiterzuverfolgen. Ein Unternehmenssprecher stellte zugleich klar, dass die Ablehnung keinen unmittelbaren Zahlungsauslöser ausgelöst habe. Das begrenzt die unmittelbare Konsequenz des Votums, ersetzt aber nicht die angestrebte Einigung mit den Gläubigern.

Für Aktionäre bleiben deshalb zwei Sachverhalte auseinanderzuhalten: Die Raiffeisen-Mitteilungen erklären die Stimmrechtszurechnung; das Gläubigervotum betrifft die geplante finanzielle Entlastung. Aus der konzerninternen Neuordnung lässt sich kein Fortschritt bei der Anleiherestrukturierung ableiten. Als weiterer angekündigter Informationstermin steht die Veröffentlichung des Jahresfinanzberichts am 22. Dezember an.