BayWa Aktie: Perspektiven getrübt?

Der Münchner Agrarkonzern kämpft an allen Fronten gegen eine existenzielle Krise. Während die Staatsanwaltschaft gegen ehemalige Vorstände ermittelt und die Finanzaufsicht BaFin den letzten Jahresabschluss rügt, bricht das Fundament der finanziellen Rettung weg. Ein verändertes politisches Umfeld in den USA reißt ein massives Milliardenloch in die Kalkulation des Managements.

US-Politik torpediert Rettungskonzept

Der eigentliche Auslöser der aktuellen Eskalation liegt bei der Energietochter BayWa r.e., deren Teilverkauf die Rettung bringen sollte. Ursprünglich kalkulierte der Konzern damit, bis 2028 rund 1,7 Milliarden Euro durch die Veräußerung einer 51-prozentigen Beteiligung einzunehmen. Diese Rechnung ist mittlerweile hinfällig. Nachdem in den USA im Januar 2025 dreistellige Milliarden-Fördermittel für erneuerbare Energien gestoppt wurden, brachen die erzielbaren Verkaufspreise massiv ein.

Vom anvisierten Gesamtsanierungsziel in Höhe von vier Milliarden Euro fehlen dem Unternehmen derzeit rund 2,7 Milliarden Euro. An der Börse spiegelt sich diese Unsicherheit deutlich wider: Auf Jahressicht verlor das Papier rund 28 Prozent an Wert und ging am vergangenen Freitag bei lediglich 15,10 Euro aus dem Handel. Auch das bereinigte EBITDA-Ziel der Sparte für 2027 musste von ehemals 230 Millionen auf nun 140 Millionen Euro drastisch nach unten korrigiert werden.

BaFin und Staatsanwaltschaft greifen ein

Die finanzielle Schieflage zieht juristische und regulatorische Konsequenzen nach sich. Die BaFin hat den Jahresabschluss 2023 formell beanstandet, da wesentliche Finanzierungsrisiken verschwiegen wurden. Dabei geht es um die Bedingungen eines Milliardenkredits, eine 500-Millionen-Euro-Anleihe sowie kurzlaufende Schuldverschreibungen über 632 Millionen Euro. Gleichzeitig ermittelt die Staatsanwaltschaft München I wegen des Verdachts der Untreue gegen frühere Verantwortliche, darunter die ehemaligen Vorstandschefs Marcus Pöllinger und Klaus Josef Lutz.

Notverkäufe und gestrichene Prognosen

Um die gewaltige Finanzierungslücke zumindest teilweise zu schließen, forciert BayWa weitere Portfoliobereinigungen. Als nächster Schritt steht der Verkauf der 74-prozentigen Beteiligung am neuseeländischen Obsthandelskonzern T&G Global an, der etwa 300 Millionen Euro zur Entschuldung beitragen soll. Zuvor hatte bereits die Veräußerung des Getreidehändlers Cefetra 125 Millionen Euro eingebracht und die Bilanz um über 600 Millionen Euro an Bankverbindlichkeiten entlastet.

Die anhaltenden Turbulenzen zwingen den Konzern zu drastischen buchhalterischen Schritten. Die Jahresprognose für 2026 wurde komplett gestrichen, und die Erstellung der Bilanz für 2025 verschiebt sich voraussichtlich bis ins vierte Quartal 2026. Um überhaupt Handlungsspielraum für ein neues Sanierungskonzept zu gewinnen, verhandelt das Management derzeit mit den Kernbanken über eine Stillhaltevereinbarung bis zum Herbst.

Am kommenden Donnerstag, den 26. März, legt BayWa die Zahlen für das vierte Quartal vor. Dieser Termin zwingt das Unternehmen dazu, das genaue Ausmaß der Abschreibungen bei der Energiesparte offenzulegen und den Gläubigerbanken die harte Realität der neu kalibrierten Bilanz zu präsentieren.

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