BayWa Aktie: Sanierungsplan wackelt gewaltig

Der Vollzug des Cefetra-Verkaufs verschafft dem angeschlagenen Konzern kurzfristig Luft, doch im Hintergrund braut sich ein neues Unwetter zusammen. Während die Schulden sinken, bricht ausgerechnet die Energietochter BayWa r.e. – der geplante Haupttreiber der Rettung – operativ ein. Droht dem Münchner Traditionsunternehmen nun das Scheitern des gesamten Restrukturierungskonzepts?

Milliarden-Lücke trotz Verkaufserfolg

Mit dem Abschluss des Verkaufs der Cefetra Group B.V. kann BayWa einen wichtigen Haken auf der To-do-Liste setzen. Zwar fließen direkt nur 125 Millionen Euro in die Kasse, der eigentliche Hebel liegt jedoch in der Bilanzstruktur: Durch die Entkonsolidierung fallen Bankverbindlichkeiten und Kredite der Tochter weg, was die Konzernbilanz um über 600 Millionen Euro entlastet.

Zusammengenommen mit den Verkäufen des Vorjahres konnte BayWa die Bankverbindlichkeiten damit um rund 1,3 Milliarden Euro drücken. Doch die nackten Zahlen offenbaren das verbleibende Mammut-Problem: Bis 2028 fordert der Sanierungsplan eine Entschuldung von insgesamt 4 Milliarden Euro. Es fehlen also noch immer rund 2,7 Milliarden Euro, um die Vorgaben der Gläubiger zu erfüllen.

Sorgenkind Energietochter

Genau hier liegt das explosive Problem. Der Löwenanteil der restlichen Summe – rund 2 Milliarden Euro – sollte durch den Teilverkauf der BayWa r.e. erlöst werden. Doch dieses Vorhaben steht auf der Kippe. Der Vorstand musste bereits „wesentliche Abweichungen“ von der Planung einräumen.

Verantwortlich für die Schieflage ist vor allem der US-Markt, der 2024 noch das wichtigste Absatzgebiet war. Der dortige „One Big Beautiful Bill Act“ hat die Subventionslandschaft für erneuerbare Energien drastisch beschnitten und gleicht einer regulatorischen Vollbremsung. Da auch in Europa die Rahmenbedingungen schwieriger werden, verzögert sich der testierte Jahresabschluss für 2025. Das Management ist gezwungen, mit den Finanzierern über eine Anpassung des Sanierungskonzepts zu verhandeln.

Kahlschlag in der Führungsebene

Die operative Krise sorgt auch personell für Unruhe. Der Vorstandsvorsitzende Dr. Frank Hiller wird das Unternehmen verlassen, sein Mandat endete mit sofortiger Wirkung. Auch im Aufsichtsrat herrscht Fluchtstimmung: Drei Mitglieder, darunter die CSU-Politikerin Monika Hohlmeier, legen ihre Mandate nieder.

Um die Kontrolle zurückzugewinnen, wurden die Zügel intern massiv angezogen. Der Aufsichtsrat muss künftig alle Geschäfte ab einem Volumen von 50 Millionen Euro genehmigen – eine deutliche Herabsetzung der bisherigen Schwelle von 200 Millionen Euro. Parallel dazu läuft ein hartes Sparprogramm: 1.300 der rund 8.000 Vollzeitstellen sollen bis 2027 gestrichen werden, 26 Niederlassungen stehen vor der Schließung. Erschwerend kommt hinzu, dass die BaFin seit Oktober 2024 den Jahresabschluss 2023 prüft, was das Vertrauen am Markt zusätzlich belastet.

Der Blick richtet sich nun starr auf den 26. März 2026. An diesem Datum präsentiert der Konzern die Zahlen für das vierte Quartal. Diese Veröffentlichung wird zur Nagelprobe: Sie muss zeigen, ob die Lücke, die das schwächelnde Energiegeschäft reißt, durch den geplanten Verkauf des neuseeländischen Apfelanbauers T&G Global (erwartete 300 Millionen Euro) und andere Maßnahmen noch geschlossen werden kann – oder ob eine komplette Neuberechnung der Überlebensstrategie notwendig wird.

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