BioNTech Aktie: Die Phase-3-Studie hat geliefert

Bei BioNTech verschiebt sich der Maßstab: Fortschritte müssen groß genug sein, um höhere Erwartungen zu rechtfertigen. Am Mittwoch senkten mehrere Analysten ihre Kursziele, behielten aber positive Anlageurteile bei. Für mich liegt darin die entscheidende Botschaft dieser Börsenwoche: Zuversicht besteht fort, doch bei der Bewertung wird vorsichtiger gerechnet.

Das passt zum Spannungsfeld des Unternehmens. BioNTech führt den Umsatzrückgang seit Jahresbeginn vor allem auf die erwartete geringere Nachfrage nach seinen COVID-19-Impfstoffen zurück. Gleichzeitig meldet das Unternehmen klinische Fortschritte. Anleger müssen damit zwei Entwicklungen gewichten: den Rückgang im Impfstoffgeschäft und die Aussagekraft neuer Studiendaten.

Positive Urteile mit niedrigerem Preisschild

Medienberichten zufolge senkte Mohit Bansal von Wells Fargo am Mittwoch das Kursziel von 140 $ auf 125 $. Die Einstufung „Overweight“ behielt er bei.

Diese Kombination spricht für eine vorsichtigere Bewertung bei weiterhin positiver Grundhaltung. Aus Anlegersicht zählt deshalb weniger das freundliche Etikett als die Frage, welche Fortschritte die angesetzte Bewertung tragen können. Eine Kaufempfehlung oder Übergewichtung gewinnt erst durch ihre Annahmen an Substanz.

Terence Flynn von Morgan Stanley reduzierte sein Kursziel am Mittwoch ebenfalls, von 114 $ auf 106 $. Auch er hielt an „Overweight“ fest.

Die gemeinsame Richtung ist bemerkenswert: Beide Einschätzungen verbinden niedrigere Zielmarken mit einem positiven Urteil. Ich lese das als abgestufte Zuversicht. Für BioNTech spricht, dass die Analysten ihre positive Haltung beibehielten; wie belastbar diese ist, entscheidet sich an der weiteren Geschäftsentwicklung und den klinischen Ergebnissen.

Auch die Börse zeigte sich zum Wochenschluss freundlich: Die Aktie gewann am Freitag 2,3%. Für die längerfristige Einordnung erscheint mir allerdings die Qualität der operativen Fortschritte wichtiger als eine einzelne Handelssitzung.

Der klinische Maßstab bleibt anspruchsvoll

Einen konkreten Prüfstein lieferten BioNTech und DualityBio am 26. Oktober. Ihre Phase-3-Studie DYNASTY-Breast02 erreichte den primären Endpunkt. Die Verbesserung beim progressionsfreien Überleben war statistisch signifikant, fiel aber moderat aus.

Das spricht für den erreichten Studienerfolg, begrenzt dessen Gewicht jedoch durch das Ausmaß des Vorteils. Genau an dieser Stelle wird aus einer positiven Nachricht eine anspruchsvolle Bewertungsaufgabe. Für Anleger zählt neben dem Erreichen eines Endpunkts auch, wie deutlich eine Behandlung den untersuchten Verlauf verbessert.

Die Daten zum Gesamtüberleben waren noch nicht ausgereift. Eine umfassendere klinische Bewertung bleibt deshalb davon abhängig, wie sich dieser Teil der Ergebnisse entwickelt. Der erreichte Endpunkt liefert einen positiven Baustein, während die moderate Verbesserung eine zurückhaltende Einordnung nahelegt.

Mein Maßstab für BioNTech ist deshalb ein doppelter: Die Entwicklung des Impfstoffgeschäfts bestimmt einen Teil der wirtschaftlichen Ausgangslage. Klinische Ergebnisse müssen zugleich zeigen, wie belastbar die Perspektive darüber hinaus ist. Die gesenkten Kursziele passen zu dieser vorsichtigeren Gewichtung. Für eine überzeugendere Bewertung spricht der Studienfortschritt, sofern weitere Ergebnisse seinen klinischen Nutzen untermauern.