Bloom Energy Aktie: Wachstum mit Fragezeichen

Bloom Energy hat sich in den vergangenen zwölf Monaten zu einer der auffälligsten Aktien im Bereich sauberer Energie entwickelt. Treiber ist die explodierende Nachfrage von KI-Rechenzentren nach dezentralen Stromversorgungslösungen — einem Bereich, in dem Bloom eine technologische Nische besetzt. Die Zahlen für 2025 sind beeindruckend. Doch die Bewertung wirft Fragen auf.

Rekordwachstum, dünne Margen

Der Umsatz kletterte 2025 auf 2,02 Milliarden Dollar — ein Plus von 37,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das vierte Quartal war mit 777 Millionen Dollar Umsatz das stärkste in der Unternehmensgeschichte. Beim Nettogewinn blieb davon allerdings kaum etwas übrig: Unter GAAP-Kriterien steht das Unternehmen weiterhin in den roten Zahlen, im Schlussquartal verblieben lediglich rund 1,1 Millionen Dollar Nettogewinn.

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Das Unternehmen rechtfertigt die Bewertung vor allem mit dem Ausblick. Für 2026 hebt das Management die Umsatzprognose auf 3,1 bis 3,3 Milliarden Dollar an — deutlich über der bisherigen Wall-Street-Schätzung von 2,58 Milliarden Dollar. Dazu soll ein bereinigtes operatives Ergebnis zwischen 425 und 475 Millionen Dollar kommen.

Der Auftragsbestand als Argument

Der Produktauftragsbestand wuchs 2025 um mehr als 140 Prozent auf rund 6 Milliarden Dollar. Der gesamte Auftragsbestand beläuft sich auf etwa 20 Milliarden Dollar. Dahinter steckt die strukturelle Nachfrage von Hyperscalern und Rechenzentren, die auf die langen Wartezeiten beim Netzanschluss keine Rücksicht nehmen können. Bloom lieferte im vergangenen Jahr eine Brennstoffzellenlösung für eine Oracle-KI-Anlage in nur 55 Tagen — ein Argument, das bei Kunden wie Equinix, CoreWeave und Verizon offensichtlich zieht.

Hinzu kommt die im Oktober 2025 angekündigte Partnerschaft mit Brookfield Asset Management im Volumen von bis zu 5 Milliarden Dollar. Bloom plant außerdem, seine Fertigungskapazität bis Ende 2026 von 1 GW auf 2 GW zu verdoppeln.

Bewertung auf dem Prüfstand

Reicht die Wachstumsstory, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen? Das bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei rund 165, das Kurs-Umsatz-Verhältnis bei 16 — gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 3. Die Bank of America warnt, die Brookfield-Partnerschaft befinde sich noch in einem frühen Stadium, und die aktuelle Bewertung lasse „begrenztes Aufwärtspotenzial“.

Auf der institutionellen Seite gibt es gemischte Signale: Korea Investment Corp reduzierte seine Position im dritten Quartal um 80,7 Prozent, während Vanguard seinen Anteil um 6,3 Prozent auf rund 20,8 Millionen Aktien aufstockte. Insgesamt befinden sich 77 Prozent der Aktien in institutioneller Hand.

Die Bilanz zeigt rund 2,5 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln, denen Gesamtverbindlichkeiten von etwa 3,6 Milliarden Dollar gegenüberstehen. Analysten erwarten, dass Bloom seinen GAAP-Gewinn je Aktie bis 2028 auf 4,31 Dollar steigern kann — der Weg dorthin führt über eine erfolgreiche Kapazitätserweiterung und spürbare Margenverbesserungen, die bislang noch ausstehen.

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