Branicks Group Aktie: Objektkenntnis ist keine Preissetzungsmacht bei deutschen Büros

Die Laufzeit der 400-Millionen-Euro-Anleihe ist verlängert, während nach der Ablehnung der Beraterverträge eine wesentliche Bedingung der Sanierung fehlt. Vom 17. bis 19. Oktober stehen Gläubigerentscheidungen an. Felix Baarz spricht mit Dieter Jaworski darüber, wie belastbar Branicks’ Immobiliengeschäft unter diesem Druck ist.

Branicks Group (DE000A1X3XX4) — Schlusskurse 16.04.2026 bis 13.10.2026, Angaben in EUR. Stand: 13.10.2026.

Felix Baarz: Angenommen, die Gläubiger stimmen einer Lösung zu: Wie gut würde Branicks’ Geschäft eine längere Schwäche bei Büroimmobilien aushalten?

Dieter Jaworski: Die regionale Betreuung hilft, Mandate zu halten. Branicks verwaltete zum 30. Juni 2026 einschließlich des Eigenbestands Immobilien im Wert von 10,1 Milliarden Euro. Die Teams kennen ihre Objekte; für Kunden hat ein Managerwechsel Aufwand.

Bei deutschen Büros bestimmt allerdings der Standort die Miete stärker als die Größe des Verwalters. Internationale Anleger können ihr Geld auch in andere Märkte lenken. Die Mieten sanken zum 30. Juni 2026 auf vergleichbarer Basis. Objektkenntnis ist keine Preissetzungsmacht bei deutschen Büros.

Felix Baarz: Sie sagen: „Objektkenntnis ist keine Preissetzungsmacht bei deutschen Büros.“ Warum blieben dann die wiederkehrenden Gebühren im ersten Halbjahr 2026 trotz geringer Transaktionstätigkeit stabil? Unterschätzen Sie die Bindung der Kunden?

Dieter Jaworski: Bestehende Mandate verschwinden nicht mit dem nächsten ausgefallenen Verkauf. Das ist ein Vorteil. Zugleich gingen die institutionell verwalteten Immobilienwerte gegenüber dem Vorjahresstichtag zurück; dauerhaft hohe Kapitalrenditen über gute und schlechte Marktphasen sind damit nicht belegt.

Meine Skepsis gegenüber der Ertragskraft müsste ich aufgeben, wenn die verwalteten Werte wieder wachsen und Branicks selbst bei schwacher Nachfrage die vergleichbaren Mieten hält.

Felix Baarz: Die Anleihe über 400 Millionen Euro läuft nun bis Jahresende. Ist die am 9. Oktober verweigerte Zustimmung zu den Beraterverträgen da wirklich mehr als ein nachholbarer Formalakt?

Dieter Jaworski: Sie messen das Risiko an der gewonnenen Zeit. Ich messe es daran, ob die vereinbarte Sanierung überhaupt umgesetzt werden kann. Die abgelehnten Verträge waren eine wesentliche Bedingung dafür; die Anleiheverlängerung beseitigt diese Lücke nicht. Branicks selbst warnt, dass ohne Einigung mit wesentlichen Gläubigern der Fortbestand unmittelbar gefährdet ist. Gegen diese Abhängigkeit hilft auch ein gut betreutes Gebäude wenig.

Felix Baarz: Beim Kurs von 0,22 Euro wirkt viel Immobilienvermögen eingepreist mit Abschlag. Welchen Wert können Sie für die Aktie noch begründen?

Dieter Jaworski: Verwaltete Immobilien gehören zum Teil fremden Anlegern. Und aus dem Wert eigener Gebäude müssen erst die Verbindlichkeiten bedient werden. Deshalb kann ich derzeit keinen seriösen fairen Wert für die Aktie beziffern: Ohne Einigung mit wesentlichen Gläubigern ist offen, was für die Aktionäre übrig bleibt. Ein niedriger Aktienpreis beantwortet diese Frage nicht.

Felix Baarz: Der Analysten-Konsens erwartet für das kommende Jahr einen deutlich kleineren Verlust. Halten Sie zu starr an der Gefahr für den Fortbestand fest?

Dieter Jaworski: Ein kleinerer Verlust überzeugt noch keinen Gläubiger. Solange die Einigung fehlt, schützt auch ein ordentlich laufender Betrieb die Aktionäre nicht ausreichend. Diese Reihenfolge ist unbequem, aber entscheidend.

Felix Baarz: Sie machen die Einigung mit wesentlichen Gläubigern zur Bedingung. Welches Gesamturteil folgt daraus für die Aktie?

Dieter Jaworski: Branicks hat nützliche Objektkenntnis und laufende Mandate. Ihr Schutz bei schwacher Nachfrage ist begrenzt; derzeit entscheidet vor allem die offene Sanierung darüber, ob vom Geschäft ein Wert für Aktionäre bleibt. Für mich wiegt diese Abhängigkeit schwerer als die zuletzt gemeldete operative Stabilität.