Circus Aktie: Montega senkt Ziel auf 2,20 Euro

Ein Plus von über zehn Prozent klingt nach guten Nachrichten. Bei Circus SE ist es vor allem eines: eine technische Gegenbewegung nach einem beispiellosen Kurssturz. Die Aktie des Hamburger Kochroboter-Herstellers stieg am Freitag auf 1,94 Euro, nachdem sie am Vortag noch bei 1,75 Euro geschlossen hatte.

Der Blick auf die vergangenen Wochen zeigt, warum diese Erholung wenig beruhigt. Auf 30-Tage-Sicht steht ein Minus von 63,71 Prozent zu Buche. Mit einem RSI von 21,8 galt die Aktie zuletzt als stark überverkauft — ein Niveau, das häufig kurzfristige Gegenbewegungen auslöst, ohne dass sich am Grundproblem etwas ändert.

Eine Gewinnwarnung, die alles verändert hat

Der Auslöser der Talfahrt liegt einige Wochen zurück. Circus kappte die Umsatzprognose für 2026 drastisch: von ursprünglich 44 bis 55 Millionen Euro auf nur noch 5,2 Millionen Euro. Das bereinigte EBITDA soll statt eines Fehlbetrags von 6 bis 8 Millionen nun bei minus 17 Millionen Euro liegen.

Das Management begründet den Schritt mit einer strategischen Rückverlagerung. Geplante Systemauslieferungen für die zweite Jahreshälfte verschiebt das Unternehmen ins Geschäftsjahr 2027. Erst soll sich die Wirtschaftlichkeit einzelner Kundenprojekte beweisen, bevor Circus in die Breite skaliert.

Konkret heißt das: Bislang hat Circus 25 Systeme an 15 Kunden ausgeliefert. Bis Ende 2026 soll die Zahl auf 50 Kochroboter steigen — deutlich weniger als ursprünglich geplant.

Analysten driften auseinander

Die Reaktion der Analysehäuser fiel gespalten aus. Die Montega AG senkte am 20. Juli ihr Kursziel von 10,00 auf 2,20 Euro und stufte die Aktie von „Kaufen“ auf „Halten“ herab. Analyst Bastian Brach spricht von einem „Guidance-Reset nach Herausforderungen in der Skalierung“.

Montega sieht ein tieferliegendes Problem: Circus dürfte bis einschließlich 2030 negative operative Ergebnisse und negative Free Cashflows erwirtschaften. Daraus ergibt sich perspektivisch eine Finanzierungslücke. Bis mehr Klarheit über Auslieferungen und Finanzierung herrscht, bleibt die Aktie nach Einschätzung von Montega volatil.

Bei mwb research fällt die Reaktion milder aus. Die Analysten hatten Anfang Juli noch ein Kursziel von 46 Euro ausgerufen und zu „Kaufen“ geraten. Am selben Tag der Gewinnwarnung kappten sie das Ziel auf 8,40 Euro und stuften auf „spekulativ kaufen“ zurück — eine Einschätzung, die sie zuletzt bestätigt haben. Analyst Oliver Wojahn sieht weiterhin Potenzial, warnt aber vor erhöhten Risiken und einem angespannten Cash-Verbrauch.

Neuer CFO übernimmt in schwieriger Phase

Die Prognosekürzung fiel zeitlich mit einem Führungswechsel zusammen. Der bisherige CFO Fabian Becker hat das Unternehmen verlassen. Christian Bauer übernimmt seinen Posten und wird zugleich Co-CEO — er brachte zuvor Erfahrung bei Volocopter und Daimler mit.

Montega sieht in der Finanzierungsfrage die zentrale Aufgabe für den neuen CFO. Die Sicherstellung der mittelfristigen Finanzierung dürfte in den kommenden Monaten im Mittelpunkt stehen.

Die heutige Erholung fällt in eine Phase extremer technischer Überverkauftheit und markiert keinen fundamentalen Kurswechsel. Entscheidend wird sein, ob Circus die Wirtschaftlichkeit einzelner Roboterprojekte in den kommenden Monaten tatsächlich belegen kann. Ebenso wichtig: ob dem neuen CFO eine tragfähige Anschlussfinanzierung gelingt, bevor die von Montega prognostizierte Finanzierungslücke akut wird.