Commerzbank Aktie: Deutsche Bank stuft auf Hold herab

Bei der Commerzbank bedeutet ein besserer Zinsausblick nicht automatisch eine Kaufempfehlung. Die jüngsten Analystenaktionen zeigen vielmehr einen Bewertungsstreit: Höhere Ertragserwartungen stehen der Einschätzung gegenüber, dass wesentliche Kurstreiber bereits im Aktienkurs stecken. Für Anleger zählt damit nicht allein, ob sich die Geschäftsaussichten verbessern, sondern auch, welchen zusätzlichen Spielraum die Bewertung lässt.

Vieles gilt bereits als eingepreist

Deutsche Bank Research stufte die Commerzbank am 30. September von „Buy“ auf „Hold“ herab. Das Kursziel ließ Analyst Benjamin Goy bei 42 Euro. Seine Begründung: Steigende Zinseinkünfte und Ausschüttungen seien bereits eingepreist beziehungsweise durch die überdurchschnittliche Kursentwicklung am Markt realisiert.

Goy verwies außerdem auf eine Bewertung oberhalb des Branchenschnitts. Seine zurückhaltendere Einstufung beruhte somit nicht auf einer gemeldeten Verschlechterung des Geschäfts. Im Mittelpunkt stand vielmehr die Frage, wie viel der erwarteten positiven Entwicklung Anleger bereits vorweggenommen hatten.

Eine etwas günstigere Ertragsperspektive spiegelte dagegen die gestrige Anpassung von RBC wider. Analystin Anke Reingen erhöhte das Kursziel von 40 auf 41 Euro und beließ die Einstufung bei „Sector Perform“. Ausschlaggebend waren höhere Zinsannahmen.

Auch diese Anpassung brachte damit keine offensivere Empfehlung. Beide Einschätzungen lassen sich als Hinweis lesen, Ertragsaussichten und Bewertung getrennt zu betrachten: Höhere Schätzungen allein müssen eine zurückhaltende Einstufung nicht verändern.

Rückkäufe liefern einen konkreten Gegenpol

Neben den Erwartungen stehen bereits ausgeführte Kapitalmaßnahmen. Die Commerzbank meldete am Montag für die vergangene Woche den Rückkauf von 2.987.942 eigenen Aktien. Seit Beginn des erfassten Rückkaufzeitraums summierten sich die Käufe auf 11.114.083 Aktien.

Damit ist der Aktienrückkauf eine vollzogene Maßnahme und nicht nur eine erwartete Ausschüttung. Er widerlegt allerdings nicht automatisch Goys Bewertungsargument: Entscheidend bleibt bei dieser Einschätzung, in welchem Umfang Anleger solche Maßnahmen schon im Kurs berücksichtigt haben.

Zwei unterschiedliche Prüfsteine stehen bevor

Die Quartalsmitteilung für das dritte Quartal 2026 ist für den 5. November angekündigt. Reingen erwartete beim Bericht einen Schwerpunkt auf der Commerzbank als eigenständigem Institut sowie eine mögliche Erörterung der Initiativen von UniCredit.

Daneben läuft die wettbewerbsrechtliche Prüfung der Übernahmepläne. Medienberichten zufolge will die EU-Kommission voraussichtlich bis zum 16. November entscheiden.

Für Anleger sind das unterschiedliche Prüfsteine: Die Quartalsmitteilung betrifft die operative Entwicklung und den eigenständigen Kurs der Bank. Die Prüfung betrifft die Übernahmepläne von UniCredit. Keine der beiden Perspektiven ersetzt die andere — und keine macht die Bewertungsfrage überflüssig.