Commerzbank Aktie: EZB-Entscheidung im Herbst erwartet

Die Europäische Zentralbank neigt einem internen Dokument zufolge dazu, die Übernahme der Commerzbank durch UniCredit zu genehmigen. Das berichtete Reuters am Mittwoch. Zugleich warnt die Aufsicht demnach vor einer „anspruchsvollen und langwierigen“ Integration und verlangt von den Italienern zusätzliche Maßnahmen, um mögliche Risiken abzufedern.

Die erste vorläufige Bewertung der EZB sieht laut Reuters „keine Gründe zum Einspruch“ gegen den Zusammenschluss. Die finale Prüfung erwartet die Nachrichtenagentur für September oder Oktober. Damit rückt ein Verfahren, das die Commerzbank-Aktie seit Wochen begleitet, in eine entscheidende Phase – ohne dass eine endgültige Entscheidung bereits feststeht.

Aufsicht mahnt zur Vorsicht

Bemerkenswert an dem Bericht ist der Zwiespalt der Notenbank: Grundsätzliche Zustimmung auf der einen Seite, ausdrückliche Warnung vor den Integrationsrisiken auf der anderen.

Die geforderten zusätzlichen Mitigation-Maßnahmen deuten darauf hin, dass die EZB UniCredit nicht ohne Auflagen grünes Licht geben will. Für Anleger bedeutet das: Der Zeitplan bis zur finalen Entscheidung im Herbst bleibt der zentrale Termin, an dem sich die weitere Kursentwicklung entscheidet.

Vor diesem Hintergrund wirkt der im Juli ausgesetzte Aktienrückkauf, über den die FAZ berichtet hatte, wie ein taktischer Schritt der Commerzbank, um die Übernahmesituation ohne zusätzliche Komplikationen zu bewältigen. Das Management hatte gleichzeitig am geplanten Kapitalrückfluss von rund 3,2 Milliarden Euro für das laufende Geschäftsjahr festgehalten – ein Signal, dass operative Stärke und Übernahmepoker parallel laufen.

Kurs nahe Rekordhoch

Der Markt hat die Gemengelage aus Rekordzahlen vor rund zwei Wochen und der seither gereiften Übernahmeperspektive positiv goutiert: Seit den Zahlen ist die Aktie um 3,4 Prozent gestiegen, seit UniCredit die Übernahme erwägt, um 9,7 Prozent.

Am Freitag schloss das Papier bei 39,85 Euro, nur 0,6 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 40,11 Euro, das erst am 13. August markiert wurde. Auf Jahressicht steht ein Plus von 10 Prozent zu Buche.

Die Notierung liegt damit deutlich über dem 200-Tage-Durchschnitt von 35,24 Euro, ein Abstand von 13 Prozent, der die anhaltende Aufwärtsdynamik unterstreicht. Ein RSI von 62,4 signalisiert keine akute Überhitzung, lässt aber wenig Spielraum für weitere schnelle Kurssprünge, sollte die EZB-Entscheidung enttäuschen.

Was als Nächstes zählt

Für die kommenden Wochen dürfte die Marktbewegung stärker von regulatorischen Signalen als von operativen Nachrichten getrieben werden. Die finale EZB-Bewertung im September oder Oktober markiert den nächsten harten Termin.

Bis dahin bleibt die Frage offen, welche zusätzlichen Zugeständnisse UniCredit machen muss – und ob diese die Wirtschaftlichkeit des Deals aus Sicht der Mailänder Bank verändern. Für Commerzbank-Aktionäre bleibt die Aktie damit ein Wette auf den Ausgang eines Verfahrens, dessen Richtung sich abzeichnet, dessen Bedingungen aber noch nicht feststehen.