Commerzbank Aktie: EZB prüft 30-Prozent-Schwelle

Die Annahmefrist für UniCredits Tauschangebot ist ausgelaufen. Das Ergebnis kennt noch niemand. Ab jetzt entscheidet nicht mehr der Markt über das Tempo der Übernahme, sondern die Europäische Zentralbank.

Annahmefrist beendet, Zahlen fehlen noch

UniCredit will am 8. Juli 2026 verkünden, wie viele Commerzbank-Aktionäre das Umtauschangebot angenommen haben. Die verlängerte Frist lief bereits am 3. Juli 2026 aus. Aktionäre erhalten 0,485 UniCredit-Aktien je Anteil – eine Barzahlung sieht das Angebot nicht vor.

Die Resonanz blieb nach Commerzbank-Darstellung dünn. Nur rund ein Prozent der unabhängigen Aktionäre nahm das Angebot an. UniCredit kommt durch die während der regulären Frist angedienten Anteile, die bestehende Beteiligung und weitere Finanzinstrumente nach eigener Rechnung dennoch auf 38 bis 41 Prozent.

EZB hat 90 Tage Zeit

Mit dem Fristende beginnt eine neue Phase. Die EZB muss nun prüfen, ob UniCredit die Schwelle von 30 Prozent des Commerzbank-Kapitals überschreiten darf. Dafür hat die Aufsicht bis zu 90 Tage Zeit – solange darf UniCredit ihre Beteiligung nicht weiter aufstocken.

Erst nach grünem Licht der EZB kann UniCredit frei am Markt zukaufen, ohne ein neues Angebot vorzulegen. Für Aktionäre, die bereits angedient haben, gilt eine Schutzklausel: Kauft UniCredit innerhalb von zwölf Monaten Aktien oder Derivate zu einem höheren Preis als dem Angebotspreis, muss sie die Differenz in bar nachzahlen. Nach Ablauf des Jahres entfällt diese Pflicht.

Für die verbliebenen freien Aktionäre bringt der Fristablauf ein anderes Problem mit sich. Die Liquidität im Streubesitz könnte sinken. Die deutsche Regierung hält rund 13 Prozent des Kapitals und zeigt wenig Verkaufsbereitschaft, ebenso viele Privatanleger. Passive Fonds müssen ihre Positionen dagegen neu gewichten.

Markt uneins über die Annahmequote

Unter Investoren gibt es weiterhin zwei Lager. Die einen sehen in der Kontrolle über die Commerzbank den Schlüsselschritt für UniCredit-Chef Andrea Orcels Plan einer paneuropäischen Bank. Die anderen fordern mehr Klarheit über den Zeitplan und befürchten eine lange Phase der Unsicherheit.

Auch bei den Annahmezahlen gehen die Einschätzungen auseinander. Marktbeobachtungen deuten auf einen Anstieg der Annahmen in den zwei Wochen der Wiedereröffnung hin – zuletzt auf rund 15 Prozent, nach 12,5 Prozent in der Vorwoche. Rechnet man das hoch, könnte UniCredit auf eine Gesamtposition von über 58 Prozent kommen.

Aktie zeigt sich unbeeindruckt

Von der offenen Genehmigungsfrage lässt sich der Kurs bislang nicht beirren. Die Commerzbank-Aktie notiert bei 37,96 Euro, nur 2,29 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 38,85 Euro vom 19. Juni 2026. Auf Wochensicht steht ein Plus von 2,10 Prozent, über zwölf Monate summiert sich der Zuwachs auf 33,66 Prozent.

Der Titel notiert damit 3,53 Prozent über dem 50-Tage-Durchschnitt von 36,67 Euro und deutlich über der 200-Tage-Linie. Das technische Bild bleibt intakt, trotz der schwebenden Aufsichtsfrage.

Am Mittwoch will UniCredit das offizielle Ergebnis der Annahmefrist bekanntgeben. Entscheidender für den Kurs dürfte aber sein, wie schnell die EZB ihre Prüfung der 30-Prozent-Schwelle abschließt. Die kommenden Monate der aufsichtsrechtlichen Genehmigung werden den weiteren Verlauf wohl stärker prägen als die reine Annahmequote selbst.