Commerzbank Aktie: Klingbeil empfängt Orcel zu Übernahme-Verhandlungen

Die Bundesregierung sitzt heute erstmals aktiv am Tisch, wenn es um die Zukunft der Commerzbank geht. Bundesfinanzminister Lars Klingbeil empfängt UniCredit-Chef Andrea Orcel in Berlin – nach jahrelanger Blockadehaltung gegenüber der italienischen Bank ein bemerkenswerter Kurswechsel. Statt Abwehr signalisiert der Bund nun Gesprächsbereitschaft und will die Bedingungen einer möglichen Übernahme aktiv mitgestalten.

Der Bund hält seit der Finanzkrise-Rettung 2008/09 einen Anteil von 12 Prozent an der Commerzbank. Damit ist er kein Nebendarsteller, sondern eine Partei mit erheblichem Gewicht in den Verhandlungen. Dass Klingbeil den Dialog sucht, statt weiter auf Distanz zu gehen, wertet die politische Blockade endgültig ab und öffnet den Weg für eine geordnete Annäherung zwischen den beiden Instituten.

Frankfurt als rote Linie

Der Kurswechsel des Bundes fällt nicht im luftleeren Raum. Bereits vor rund zwei Wochen hatte Hessens Ministerpräsident Boris Rhein bei einem Treffen mit Orcel fünf Bedingungen formuliert: Rechtlicher Sitz und Vorstand sollen in Frankfurt bleiben, die Commerzbank soll deutsche AG bleiben, wichtige Funktionen am Standort verbleiben, das Firmenkundengeschäft nicht an die HypoVereinsbank übertragen werden – und der Finanzplatz Frankfurt soll Arbeitsplätze behalten.

UniCredit bezeichnete diese Gespräche als konstruktiv. Klingbeils heutiges Treffen mit Orcel dürfte diese Linie auf Bundesebene fortschreiben und die Verhandlungsmasse zwischen Berlin, Wiesbaden und Mailand austarieren.

Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp hatte bereits Anfang September ihre Gesprächsbereitschaft mit UniCredit bekundet, zugleich aber vor Wertvernichtung gewarnt. Sie räumte ein, dass UniCredit mit direktem Zugriff auf knapp 50 Prozent der Stimmrechte de facto bereits Kontrollaktionär sei. Ihr Verbleib im Amt – ihr Vertrag läuft bis 2029 – hängt an einer Einigung über die künftige Strategie des Instituts.

Regulatorischer Fahrplan nimmt Form an

Rechtlich ist der Weg für UniCredit bereits vorgezeichnet: Nach Ablauf des Übernahmeangebots am 8. Juli hatten 17,6 Prozent der Commerzbank-Aktien angedient, davon aber nur 2,7 Prozent von unabhängigen institutionellen und privaten Investoren.

Zusammen mit direkten Beteiligungen und Derivaten kommt UniCredit auf einen Zugriff von knapp 50 Prozent der Stimmrechte. Der entscheidende Schritt zur Stimmrechtsmehrheit steht jedoch unter dem Vorbehalt einer EZB-Genehmigung, die für das vierte Quartal 2026 erwartet wird.

Operativ zeigt die Commerzbank derzeit keine Schwäche, die eine Übernahme erzwingen würde – im Gegenteil. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Nettogewinn um 40 Prozent auf 1,81 Milliarden Euro, im zweiten Quartal legte er sogar um 94 Prozent auf 898 Millionen Euro zu, bei Erträgen von 6,52 Milliarden Euro.

Für das Gesamtjahr peilt das Institut einen Nettogewinn von mindestens 3,4 Milliarden Euro an und will rund 3,2 Milliarden Euro an Kapital zurückgeben – faktisch das komplette Nettoergebnis nach AT1-Kupons. Das seit rund zwei Wochen laufende Aktienrückkaufprogramm über bis zu 1,2 Milliarden Euro, das bis spätestens 10. Februar 2027 abgeschlossen sein soll, ist Ausdruck dieser Stärke.

An der Börse hat sich das politische Tauziehen zuletzt in Grenzen gehalten. Die Aktie notiert bei 42,52 Euro und damit nur 1,4 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 43,12 Euro, das erst vor wenigen Tagen erreicht wurde. Seit Jahresbeginn steht ein Plus von 18 Prozent zu Buche – ein Signal, dass der Markt die Übernahmefantasie längst eingepreist hat, ohne bislang von der politischen Neuausrichtung überrascht worden zu sein.

Die kommenden Wochen dürften zeigen, ob aus dem heutigen Gesprächsauftakt zwischen Klingbeil und Orcel konkrete Zugeständnisse werden. Am 5. November stehen die Quartalszahlen zum dritten Quartal an – ein Termin, an dem sich zeigen wird, ob operative Stärke und politischer Fahrplan weiter im Gleichschritt laufen.