Commerzbank: Orlopp lehnt 0,485-Aktien-Tausch ab

Die Commerzbank-Führung stellt sich auf der Hauptversammlung demonstrativ gegen UniCredit. Vorstandschefin Bettina Orlopp nennt die Offerte finanziell unangemessen und warnt vor Risiken eines Aktientauschs. Der Konflikt ist damit nicht beigelegt, sondern schärfer umrissen.

Die Aktie reagierte am Mittwoch verhalten: zuletzt lag sie bei 35,94 Euro, ein Minus von 0,86 Prozent. Das passt zum Bild eines Marktes, der die Übernahmefantasie weiter einpreist, aber den Ausgang des Ringens nicht klar bewertet.

Sollten Anleger sofort verkaufen? Oder lohnt sich doch der Einstieg bei Commerzbank?

Führung drängt auf Ablehnung

Orlopp forderte die Aktionäre direkt auf, das Angebot der italienischen Großbank nicht anzunehmen. Aus Sicht des Vorstands bleiben die Pläne von UniCredit zu vage. Außerdem spiegele die Offerte das eigene Wertpotenzial der Commerzbank nicht ausreichend wider.

Das aktuelle Angebot sieht einen Tausch von einer Commerzbank-Aktie in 0,485 UniCredit-Aktien vor. Aufsichtsratschef Jens Weidmann verwies dabei auf konkrete Risiken: das hohe Engagement in italienischen Staatsanleihen, eine höhere Quote notleidender Kredite und das verbliebene Russlandgeschäft der UniCredit.

Damit setzt die Commerzbank nicht nur auf Preisargumente. Sie stellt auch die Qualität der Gegenleistung infrage. Bei einem Aktientausch tragen Anteilseigner nicht nur das Bewertungsrisiko, sondern werden faktisch Miteigentümer des Käufers.

UniCredit bleibt im Spiel

UniCredit hat ihren Zugriff auf Commerzbank-Anteile inzwischen deutlich ausgebaut. Direkt hält die italienische Bank knapp 30 Prozent der Stimmrechte, über Derivate soll der Zugriff auf mehr als 40 Prozent steigen. Das erhöht den Druck auf Vorstand und Aufsichtsrat.

Auch die Bundesregierung lehnt eine feindliche Übernahme ab. Sie hält weiterhin rund 12 Prozent an der Commerzbank und bleibt damit ein wichtiger Faktor in der Eigentümerstruktur.

Orlopp schloss Gespräche nicht aus. Dafür brauche es aus ihrer Sicht aber Vertrauen, einen konkreten Plan und eine angemessene Prämie. Das ist ein klares Signal: Eine Transaktion ist nicht grundsätzlich tabu, das aktuelle Paket reicht der Führung aber nicht.

Eigene Strategie als Gegenentwurf

Als Alternative verweist die Bank auf ihr Programm „Momentum 2030“. Die Eigenkapitalrendite soll bis 2028 auf 17 Prozent steigen. Damit will das Management zeigen, dass die Commerzbank eigenständig mehr Wert schaffen kann.

Bis 2030 peilt der Vorstand eine Rendite von 21 Prozent an. Teil des Plans ist auch der Abbau von rund 3.000 Stellen bis zum Ende des Jahrzehnts. Künstliche Intelligenz soll Prozesse effizienter machen und Kosten senken.

Auf Arbeitnehmerseite überwiegt die Sorge. Betriebsrat und ver.di protestierten am Rand der Hauptversammlung und warnten vor deutlich härteren Einschnitten bei einer Übernahme. Genannt wurde ein möglicher Abbau von bis zu 23.000 Arbeitsplätzen, verbunden mit dem Verweis auf die frühere Integration der HypoVereinsbank im Jahr 2005.

Im Investorenlager gibt es keine einheitliche Linie. Deka-Vertreter kritisierten UniCredit scharf, während aus dem Umfeld der DWS Zweifel anklingen, wie lange sich eine Übernahme abwehren lässt, falls die Italiener den Druck aufrechterhalten.

Trotz der jüngsten Schwäche liegt die Aktie auf Zwölfmonatssicht noch rund 39 Prozent im Plus. Die Annahmefrist für das UniCredit-Angebot läuft zunächst bis zum 16. Juni 2026, eine Verlängerung bis Anfang Juli ist möglich. Spätestens bis dahin muss sich zeigen, wie viele Aktionäre der Argumentation der Commerzbank-Führung folgen.

Commerzbank-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue Commerzbank-Analyse vom 20. Mai liefert die Antwort:

Die neusten Commerzbank-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für Commerzbank-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 20. Mai erfahren Sie was jetzt zu tun ist.

Commerzbank: Kaufen oder verkaufen? Hier weiterlesen...