Costco Aktie: Optionsmarkt zeigt gespaltenes Bild

Costco liefert erneut solide Zahlen ab — und trotzdem misstraut ein Teil der Optionshändler dem Kursanstieg. Die Aktie legte nach den am 24. September vorgelegten Quartalszahlen zu, notierte zuletzt bei 917,86 Dollar, ein Plus von 2,38 Prozent. Unter der Oberfläche zeichnet der Optionsmarkt aber ein widersprüchliches Bild.

Starke Kennzahlen, aber Skepsis bei der Bewertung

Die Vergleichssalen kletterten um 9,4 Prozent, in den USA sogar um 10,7 Prozent. Der Umsatz der vergangenen zwölf Monate erreichte 303,15 Milliarden Dollar, ein Plus von 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Bruttomarge fiel mit 12,8 Prozent leicht schwächer aus, weil der margenschwache Tankstellen-Umsatz stärker ins Gewicht fiel.

Ein Wermutstropfen bleibt das Mitgliederwachstum: Es verlangsamte sich auf 3,8 Prozent — bereits das achte Quartal in Folge mit rückläufiger Dynamik. Truist Securities sieht darin den Grund, warum eine Neubewertung der Aktie derzeit ausbleibt, und senkte das Kursziel auf 955 Dollar bei unverändertem Hold-Rating.

Insgesamt bleibt das Analystenbild gespalten. DA Davidson hob das Ziel auf 1.040 Dollar an, JPMorgan reduzierte es dagegen auf 1.015 Dollar mit Verweis auf eine Bewertungskorrektur zugunsten von KI-Werten. TD Cowen bleibt mit 1.175 Dollar am optimistischsten und verweist auf das Digitalgeschäft mit Instacart, Uber Eats und DoorDash. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 45 gilt die Aktie nach Fair-Value-Modellen als überbewertet.

Der Optionsmarkt widerspricht sich selbst

Die implizite Volatilität fiel nach den Zahlen um 1,78 Prozentpunkte auf 21,19 Prozent — ein klassischer Effekt, wenn Unsicherheit durch den Zahlenbericht aufgelöst wird. Gleichzeitig weitete sich der Skew zwischen 90er- und 110er-Strikes um 0,61 Prozentpunkte auf 1,00 Prozentpunkt aus. Übersetzt heißt das: Absicherungen gegen fallende Kurse werden trotz sinkender Gesamtvolatilität relativ teurer.

Konkret zeigt sich das in den Handelsdaten. Ein Put mit Basispreis 740 Dollar und Laufzeit bis November 2026 verzeichnete 2.435 gehandelte Kontrakte bei nur 130 offenen Positionen — praktisch eine komplette Neupositionierung auf einen Kurseinbruch von fast 19 Prozent.

Parallel dazu bauten Händler eine bestehende bullische Position im 960-Dollar-Call mit Fälligkeit Oktober aus, während ein Put-Spread zwischen 880 und 885 Dollar auf eine moderate Absicherung nach unten hindeutet.

Das Call-Put-Verhältnis von 1,25 spricht insgesamt für überwiegend optimistische Positionierung. Die Skew-Ausweitung und die deutlich aus dem Geld liegende Put-Position zeigen aber, dass ein Teil der Marktteilnehmer die Rally nicht ungesichert mitnimmt.

Bereits im Vorfeld der Zahlen war vor Costcos wiederkehrendem Muster gewarnt worden, wonach starke Ergebnisse dem hohen Bewertungsniveau von rund dem 45-Fachen des Gewinns oft nicht dauerhaft standhalten. Der Handel dieser Woche liefert dafür ein weiteres Indiz.