D-Wave Quantum Aktie: 1.120 Prozent Buchungswachstum bei schwachem Umsatz

D-Wave Quantum hat in den vergangenen Wochen gleich mehrfach mit wissenschaftlichen Fortschritten geglänzt. Doch für mich zeigt sich bei genauerem Blick ein Muster: Die technologische Story läuft der geschäftlichen Realität deutlich voraus. Genau diese Lücke wird die Aktie mittelfristig entscheiden.

Ein Paper, das die Roadmap verändert

Forbes berichtete am Freitag über eine Nature-Publikation zu sogenannten Dual-Rail-Erasure-Qubits, die D-Wave einen Weg zu niedrigeren logischen Fehlerraten aufzeigen soll. Als nächsten Schritt plant das Unternehmen laut dem Bericht eine Demonstration mit 17 Qubits.

Für mich ist das ein legitimer Fortschritt in der Grundlagenforschung – aber eben auch nur das: Forschung, kein Umsatztreiber der nächsten Quartale. Wer die Aktie aktuell als reine Wette auf technologische Führerschaft kauft, sollte sich bewusst machen, dass zwischen einer Labordemonstration mit 17 Qubits und kommerziell relevanten Systemen weiterhin Jahre liegen können.

Ergänzend dazu hat D-Wave am 3. August eine Partnerschaft mit Nasdaq Verafin verkündet, um Quantencomputing für die Erkennung von Finanzkriminalität zu nutzen. Auch das ist strategisch sinnvoll, weil es D-Wave in ein neues, potenziell lukratives Anwendungsfeld bringt. Doch auch hier gilt: Eine Kooperationsankündigung ist kein Vertrag mit garantiertem Umsatz.

Die Zahlen, die eigentlich zählen

Die Quartalszahlen, die D-Wave vor gut einer Woche vorgelegt hat, bleiben der eigentliche Prüfstein. Der Umsatz von 3,1 Millionen Dollar blieb gegenüber dem Vorjahr praktisch unverändert und verfehlte die Konsensschätzung von 4,03 Millionen Dollar.

Der Nettoverlust lag bei 48,0 Millionen Dollar – während das Unternehmen im ersten Halbjahr des Vorjahres noch 172,8 Millionen Dollar verloren hatte, allerdings bei einem höheren Halbjahresumsatz von 18,1 Millionen Dollar. Das ist eine deutliche Verlustreduktion im Jahresvergleich, aber sie kam auf einer schwächeren Umsatzbasis zustande. Das relativiert die Verbesserung erheblich.

Bemerkenswert finde ich dagegen die Auftragsseite: Die Buchungen im ersten Halbjahr schnellten um 1.120 Prozent auf 35,5 Millionen Dollar hoch, getragen unter anderem von einem Systemverkauf über 20 Millionen Dollar.

Die vertraglich gesicherten künftigen Leistungen (Remaining Performance Obligations) stiegen um 668 Prozent auf 40,7 Millionen Dollar. Das ist der Teil der Story, der mich tatsächlich überzeugt: Wenn Kunden heute bestellen, was morgen Umsatz wird, dann ist die Wachstumsdynamik real – nur eben zeitverzögert.

Der Anteil kommerzieller Kunden am Q2-Umsatz lag bei 62,4 Prozent, Kunden aus dem Forbes-Global-2000-Kreis steuerten 47,7 Prozent bei. Das spricht für eine wachsende Ernsthaftigkeit der Nachfrage jenseits reiner Forschungsverträge.

Kursreaktion spiegelt die Ambivalenz

Die Aktie reagierte nach der Zahlenvorlage zunächst mit Kursverlusten im vorbörslichen Handel, weil sowohl der Umsatz als auch der bereinigte Verlust pro Aktie die Erwartungen verfehlten. Seither hat sich das Papier um 3,9 Prozent erholt – ein Hinweis darauf, dass der Markt die Buchungsdynamik stärker gewichtet als den enttäuschenden Quartalsumsatz.

Auf Wochensicht steht die Aktie mit minus 5,27 Prozent im Minus, auf Monatssicht mit plus 6,67 Prozent im Plus. Diese Gegensätzlichkeit halte ich für symptomatisch: Kurzfristig dominiert die Zahlenschwäche, mittelfristig die Buchungsstory. Mit einem Abstand von 56,64 Prozent zum 52-Wochen-Hoch bei 40,41 Euro bleibt viel Optimismus aus früheren Monaten abgebaut.

Auch die kommenden Termine – die virtuelle Teilnahme an der Needham-Halbleiterkonferenz am 20. August und der Auftritt bei der Deutsche-Bank-Technologiekonferenz am 27. August in Dana Point – dürften weniger neue Fakten liefern als vielmehr Gelegenheit bieten, die bestehende Story vor Investoren zu wiederholen.

Mein Fazit

Unterm Strich sehe ich D-Wave Quantum an einem Punkt, an dem die Auftragspipeline schneller wächst als der tatsächlich verbuchte Umsatz. Das kann sich als Vorlauf für bessere Quartale erweisen – oder als Ausdruck davon, dass große Systemgeschäfte einzelne Perioden verzerren, ohne ein nachhaltiges Muster zu begründen.

Die wissenschaftlichen Fortschritte bei Qubit-Architekturen sind real, aber sie ändern an dieser kommerziellen Kernfrage kurzfristig nichts. Für mich überwiegt derzeit die Notwendigkeit, die nächsten ein bis zwei Quartale abzuwarten, um zu sehen, ob sich die Buchungen tatsächlich in Umsatz übersetzen.