DeFi Technologies Aktie: Schweden weist UCITS-Antrag zurück

Ein abgelehnter Fondsantrag klingt nach Verwaltungsdetail. Bei DeFi Technologies ist er für mich der eigentliche Prüfstein für die Wachstumsstory des Unternehmens. Die schwedische Finanzaufsicht hat die ursprünglich geplante UCITS-Struktur zurückgewiesen, das Unternehmen legt Widerspruch ein und verfolgt parallel eine Ausweichroute über Luxemburg.

Für mich ist das kein Randthema, sondern der Moment, an dem sich zeigt, wie belastbar das viel gepriesene europäische Wachstumsversprechen von DeFi Technologies wirklich ist.

Zwei Geschichten, eine Aktie

Wer sich nur die Quartalszahlen ansieht, sieht ein Unternehmen im Gegenwind: Der Umsatz brach im zweiten Quartal 2026 auf 7,8 Millionen Dollar ein, gegenüber 13,1 Millionen Dollar im Vorjahresquartal, begleitet von einem operativen Verlust von 2,3 Millionen Dollar.

Unter dem Strich stand sogar ein Nettoverlust von 15,06 Millionen Dollar, wesentlich getrieben durch eine negative Marktbewertungsanpassung von 16,3 Millionen Dollar auf das Venture-Portfolio und die Stretch-Vorzugsaktien – ausgelöst vor allem durch eine Abschreibung der Beteiligung an AMINA Bank.

Doch genau daneben steht eine zweite, deutlich freundlichere Erzählung. Die Fondstochter Valour verzeichnete im selben Quartal Nettozuflüsse von 22,8 Millionen Dollar, rund 40 Prozent davon aus institutioneller Nachfrage.

Die Handelstochter Stillman Digital wuchs im ersten Halbjahr 2026 um 30,2 Prozent auf 5,4 Millionen kanadische Dollar Umsatz und liegt nach eigenen Angaben auf Kurs für ein Rekordjahr. Für mich zeigt das: Das operative Geschäft läuft in Teilen besser, als die Konzernzahlen vermuten lassen. Das Problem liegt eher in der Bewertung volatiler Beteiligungen als im Kerngeschäft.

Die Luxemburg-Frage entscheidet über das Zukunftsversprechen

Was mich an der schwedischen Ablehnung stört, ist der Zeitpunkt. DeFi Technologies hat für das zweite Halbjahr 2026 einen ambitionierten Fahrplan angekündigt: den Start eines ersten Hedgefonds binnen weniger Tage bis drei Wochen, eine Beta-Version einer eigenen Verwahrplattform sowie acht zusätzliche ETP-Listings im dritten Quartal 2026. All das setzt voraus, dass die regulatorische Basis in Europa steht.

Ein gescheiterter UCITS-Antrag in Schweden mag im Ausweichmanöver Luxemburg lösbar sein – er zeigt aber, dass der Expansionskurs auf wackligerem regulatorischem Grund steht, als das Unternehmen bislang kommuniziert hat.

Die Liquiditätslage relativiert die Verlustzahlen zumindest kurzfristig: Zum 30. Juni 2026 verfügte DeFi Technologies über rund 135 Millionen Dollar, davon 70,7 Millionen Dollar in Cash und Stablecoins, 30 Millionen Dollar in digitalen Treasury-Beständen sowie ein Venture-Portfolio von 15,1 Millionen Dollar. Das ist ein solider Puffer, keine Frage.

Ob er reicht, um die angekündigten Produktlaunches durchzuziehen und gleichzeitig regulatorische Rückschläge zu verkraften, halte ich für die eigentlich offene Frage – nicht die Quartalszahlen selbst.

Warum ich beim Kurs vorsichtig bleibe

Die Aktie hat diese Gemengelage längst eingepreist, zumindest teilweise. Nach dem Investoren-Call vom vergangenen Wochenende gab der Kurs um 3,8 Prozent nach, seit Jahresbeginn steht ein Minus von 38 Prozent, auf Zwölfmonatssicht sogar von 79 Prozent zu Buche.

Der Titel notiert damit weiterhin deutlich unter dem 200-Tage-Durchschnitt, ein Zeichen für einen intakten Abwärtstrend, der sich trotz der operativen Lichtblicke bei Valour und Stillman Digital nicht auflöst.

Cantor Fitzgerald hatte Anfang Juli sein Kursziel von 7,00 auf 4,70 Dollar gesenkt, allerdings die „Overweight“-Einstufung beibehalten – ein Hinweis darauf, dass zumindest ein Teil der Analystengemeinde langfristig noch an das Geschäftsmodell glaubt, auch wenn diese Einschätzung inzwischen einige Wochen zurückliegt und die seither eingetretene Regulierungsschlappe nicht mehr abbildet.

Unterm Strich sehe ich bei DeFi Technologies ein Unternehmen mit echtem operativem Momentum in einzelnen Segmenten, das sich aber selbst im Weg steht, wenn regulatorische Weichenstellungen wie in Schweden scheitern. Die Wachstumsstory über neue ETPs, Hedgefonds und Verwahrplattform steht und fällt damit, ob Luxemburg gelingt, woran Schweden gescheitert ist. Bis diese Frage geklärt ist, überwiegen für mich die Risiken gegenüber den Chancen.