Deutsche Bank Aktie: Goldman rechnet 300 Basispunkte vor

Ein Kursziel von 43,75 Euro ist eine Zahl. Was Goldman Sachs dahinter an Rechnung aufmacht, ist die eigentliche Geschichte: Die Investmentbank erwartet eine Verbesserung der Eigenkapitalrendite auf Sachanlagen um rund 300 Basispunkte über drei Jahre. Das reicht der US-Bank, um die Deutsche Bank von „Neutral“ auf „Buy“ hochzustufen.

Die Aktie reagierte prompt und markierte erneut den höchsten Stand seit 2014. Trotzdem bleibt eine Auffälligkeit: Seit Ende 2025 hat das Papier nur gut sechs Prozent zugelegt, während der Stoxx 600 Banks im selben Zeitraum um etwa 20 Prozent gestiegen ist.

Die Deutsche Bank hinkt dem europäischen Bankensektor um 16 Prozentpunkte hinterher – ein Rückstand, den Goldman-Analyst Chris Hallam vor allem auf Sorgen um Kreditrisiken im Privatkreditgeschäft und eine zunächst enttäuschende deutsche Konjunktur zurückführt.

Kapitalpuffer als Schlüssel

Der Blick auf 2027 ist für Hallam entscheidend. Bis Ende 2026 soll die Bank laut Goldman-Prognose voll kapitalisiert sein, mit einer harten Kernkapitalquote von über 14 Prozent. Ab 2027 rechnet die Bank mit einem jährlichen Kapitalaufbau von mehr als 175 Basispunkten.

Damit stünde die Deutsche Bank vor einer Wahl: mehr risikogewichtete Aktiva aufbauen oder stärker an Aktionäre ausschütten. Goldman verweist darauf, dass europäische Konkurrenten, die sich für höhere Ausschüttungen entschieden haben, dafür mit steigenden Kursen und besseren Bewertungsmultiplikatoren belohnt wurden.

Die Bank selbst hat als Ziel eine Eigenkapitalrendite von über 13 Prozent für 2028 ausgegeben – Goldman hält bereits das untere Ende dieser Zielspanne für einen Auslöser von Gewinn-Anhebungen am Markt.

Konkret taxiert Goldman den Nettogewinn auf 6,37 Milliarden Euro für 2026, auf 7,46 Milliarden Euro für 2027 und auf 8,58 Milliarden Euro für 2028. Der daraus resultierende Gewinn je Aktie soll von 3,29 Euro im laufenden Jahr auf 4,80 Euro bis 2028 steigen.

Rückenwind aus der Politik

Die Aufwertung fällt in eine Phase, in der auch die deutsche Konjunktur positivere Signale sendet – das Ifo-Geschäftsklima steigt seit vier Monaten, Exporte erreichten zuletzt Rekordwerte. Goldman verweist explizit auf ein günstigeres heimisches Umfeld: Infrastrukturausgaben und Wachstumschancen in Verteidigung und IT-Dienstleistungen stützten den Ausblick.

Bankchef Christian Sewing nutzte parallel den Handelsblatt-Bankengipfel in Frankfurt, um vor populistischen Parteien zu warnen und für ein starkes, offenes Europa zu plädieren – ein Auftritt, der zeigt, wie eng das Institut sein Geschäftsmodell mit stabilen politischen Rahmenbedingungen verknüpft sieht.

Als Auslöser für neue Kursfantasie nennt Goldman drei Faktoren: verlässlich steigende Quartalsgewinne, ausgeweitete Aktienrückkäufe sobald die Kapitalquote über 14 Prozent liegt, und weiterhin unterstützende Wirtschaftsdaten aus Deutschland.

Als Risiken führt die Bank ein langsameres Wachstum im Investmentbanking, steigende Kreditkosten und eine mögliche Abschwächung der deutschen Konjunktur auf. Ob die für 2027 erwartete Kapitalflexibilität tatsächlich in höhere Ausschüttungen mündet, dürfte über die nächsten Quartale zum entscheidenden Prüfstein für die Bewertungslücke zum europäischen Bankensektor werden.