Deutsche Telekom Aktie: Weichenstellung vor Quartalszahlen

Die Deutsche-Telekom-Aktie notiert bei 27,20 Euro, ein Minus von 1,20 Prozent am Mittwoch. Am 6. August legt der Bonner Konzern seine Quartalszahlen vor. Die US-Tochter T-Mobile hat mit ihrem eigenen Bericht bereits vorgelegt, worauf es ankommt: Cashflow-Stärke trifft auf Wachstumszweifel.

Ausgangslage: T-Mobile liefert gemischte Signale

T-Mobile US veröffentlichte am 23. Juli die Zahlen zum zweiten Quartal. Der US-Ableger hob seine Prognose für den bereinigten freien Cashflow an, auf eine Spanne von 18,4 bis 18,8 Milliarden Dollar. Der Markt reagierte trotzdem zurückhaltend: Der Umsatz von 22,79 Milliarden Dollar blieb leicht unter den Erwartungen. Hinzu kommt: Die Neukundengewinnung im Postpaid-Segment zeigt erste Abkühlungszeichen.

Für die Deutsche Telekom ist das keine Randnotiz. Der Konzern hält rund 54 Prozent an T-Mobile US und bezieht daraus den Löwenanteil seiner Cashflows. Die Konzernführung hat für das Gesamtjahr ein bereinigtes EBITDA von etwa 47,5 Milliarden Euro in Aussicht gestellt. Ob diese Zielmarke Bestand hat, entscheidet sich am 6. August.

Die entscheidende Frage: Reicht die Cashflow-Stärke?

Der Kern des Konflikts: Kann die Deutsche Telekom die sprudelnden US-Cashflows dauerhaft nutzen? Sie sollen den teuren Glasfaserausbau in Deutschland finanzieren und gleichzeitig die Dividende attraktiv halten.

Charttechnisch wirkt die Aktie angeschlagen. Sie notiert 4,99 Prozent unter ihrem 200-Tage-Durchschnitt von 28,63 Euro – ein Signal, dass der langfristige Trend noch nicht gedreht ist. Die Antwort hängt vom EBITDA-Wachstum ab. Es muss die Sorgen um eine Sättigung des US-Mobilfunkmarktes ausgleichen – und die Restrukturierungskosten aus Zukäufen wie UScellular verkraften.

Bullisches Szenario: Glasfaser-Rekord und Aktienrückkäufe

Mehrere Treiber sprechen für eine Fortsetzung der Erholung der letzten Wochen – allein binnen 30 Tagen legte die Aktie um 9,28 Prozent zu.

• Netzausbau: Im Juni kamen 240.000 neue Glasfaseranschlüsse hinzu, insgesamt können nun 13,6 Millionen Haushalte und Unternehmen FTTH-Anschlüsse buchen.
• Aktienrückkäufe: Allein im zweiten Quartal kaufte die Telekom eigene Aktien im Wert von rund 0,5 Milliarden Euro zurück.
• Bewertungsabstand: Das 52-Wochen-Hoch liegt bei 34,35 Euro, deutlich über dem aktuellen Niveau. Solange der freie Cashflow der Gruppe die Zielmarke von rund 19,8 Milliarden Euro für 2026 erreicht, bleibt Spielraum für steigende Dividenden. Zuletzt zahlte der Konzern 1,00 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2025.

Bärisches Szenario: Margendruck und hohe Schulden

Die Gegenseite der Wette: Sollte T-Mobile US seine Kundenzuwächse künftig nur noch mit teuren Hardware-Subventionen erkaufen, drohen sinkende Margen. Der stagnierende Nettogewinn der US-Tochter von 3,2 Milliarden Dollar bei gleichzeitig verfehltem Umsatzziel deutet auf verschärften Wettbewerb hin.

Hinzu kommen Integrationskosten. Der Umbau der Netzwerkstruktur und die Eingliederung von Zukäufen kosteten T-Mobile US allein im abgelaufenen Quartal hunderte Millionen Dollar an Abschreibungen.

Charttechnisch bleibt die Lage fragil. Seit Jahresbeginn hat die Aktie 2,12 Prozent verloren. Der langfristige Abwärtstrend ist noch nicht gebrochen. Verfehlt der Konzern am 6. August seine Ziele, droht ein Rückfall Richtung des 52-Wochen-Tiefs. Das liegt bei 23,54 Euro, markiert Ende Juni. Die hohe Netto-Verschuldung bleibt zusätzlich ein Risiko, sollte sich das Zinsumfeld verschärfen.

Ausblick: Der 6. August entscheidet über die Richtung

Kurzfristig dürfte der Quartalsbericht am 6. August die Richtung vorgeben. Verteidigt die Aktie die Unterstützung am 50-Tage-Durchschnitt von 27,09 Euro, spricht die fundamentale Cashflow-Stärke für eine Stabilisierung. Bestätigt der Konzern seine EBITDA-Prognose von 47,5 Milliarden Euro trotz schwächerer US-Beiträge nicht, dürfte das Sentiment kippen.

Anleger achten dabei besonders auf zwei Signale: die Bestätigung der Dividendenpolitik und Fortschritte beim Schuldenabbau. Ein nächster technischer Meilenstein wäre die Rückeroberung der 28-Euro-Marke – das würde das negative Zwölf-Monats-Momentum von aktuell -13,98 Prozent nachhaltig brechen. Der RSI von 54,6 signalisiert derzeit eine neutrale Ausgangslage, mit Raum für Bewegung in beide Richtungen.