Diginex Aktie: Insider steigen vor Übernahmeschritt aus

Diginex hat in diesem Sommer eine ganze Reihe an Personalentscheidungen getroffen – und aus meiner Sicht sagt gerade diese Häufung mehr über den Zustand des Unternehmens aus als jede einzelne Personalie für sich. Binnen weniger Monate berief das Unternehmen Archana Kotecha zur Chief Impact Officer, Carole Zibi zur Chief Marketing Officer und Jan-Jaap Verhoeve zum Chief Commercial Officer.

Ein solches Tempo beim Aufbau der Führungsriege wirkt auf den ersten Blick nach Aufbruchsstimmung. Unterm Strich frage ich mich aber, ob hier tatsächlich strategische Kontinuität entsteht – oder ob ein Unternehmen mit tiefroten Zahlen versucht, sich für eine milliardenschwere Übernahme organisatorisch neu zu erfinden.

Wachstum ja, aber die Verlustseite wächst schneller

Die Geschäftszahlen zum Ende des Geschäftsjahres per 31. März dieses Jahres liefern das eigentliche Fundament für meine Skepsis. Der Umsatz kletterte auf 3.615.748 US-Dollar, ein Plus von 77,19 Prozent gegenüber dem Vorjahr – auf den ersten Blick eine beachtliche Wachstumsrate.

Doch der Nettoverlust weitete sich im selben Zeitraum auf 31.146.283 US-Dollar aus. Für mich zeigt dieses Verhältnis, dass Diginex operativ noch weit davon entfernt ist, sich selbst zu tragen. Wachstum ist hier keine Erfolgsgeschichte, sondern eher ein Hinweis darauf, wie stark das Unternehmen weiterhin auf externe Finanzierung angewiesen bleibt.

Genau in dieses Bild passt die geänderte definitive Vereinbarung zur geplanten Kombination mit Resulticks, die am vergangenen Mittwoch veröffentlicht wurde. Seither hat die Aktie um 7,7 Prozent nachgegeben.

Die Neufassung bringt zwar 70 Millionen US-Dollar an verbindlichen Finanzierungszusagen mit sich, von denen mindestens 20 Millionen US-Dollar direkt bei Diginex ankommen sollen. Das klingt nach frischem Kapital – doch es bestätigt zugleich, wie dringend das Unternehmen genau dieses Geld benötigt, um die Übernahme überhaupt stemmen zu können.

Insider verkaufen, während die Aktie schwächelt

Parallel zu den strategischen Weichenstellungen bewegten sich zwei prominente Insider in die entgegengesetzte Richtung. Direktor und 10-Prozent-Aktionär Miles Christian Pelham verkaufte am 17. August insgesamt 7.202.920 Stammaktien zu je 1,00 US-Dollar, wie Reuters berichtete.

Nach der Transaktion hielt er noch direkt 303.400 sowie indirekt 731.707 Aktien. Am selben Tag veräußerte auch Rhino Cayman, deren Beteiligung an Diginex vor gut drei Wochen bekannt wurde und seither einen Kursrückgang von 30,8 Prozent begleitet hat, 6.908.540 Aktien zu demselben Preis.

Für mich ist die zeitliche Nähe dieser beiden Verkäufe zur Neuverhandlung des Resulticks-Deals kein Zufall, sondern ein Warnsignal. Wenn zentrale Insider vor einem entscheidenden Übernahmeschritt Kasse machen, spricht das eher gegen als für ungebrochenes Vertrauen in die kurzfristige Kursentwicklung.

Bemerkenswert ist zudem, dass Rhino Cayman und Pelham im Zusammenhang mit der Resulticks-Transaktion bestimmte Warrants, RSUs und PSUs beenden sollen und im Gegenzug 40.000.000 neue Diginex-Aktien erhalten. Diese Verwässerung dürfte bestehenden Aktionären kaum gefallen – sie zeigt aber auch, wie komplex die Deal-Architektur inzwischen geworden ist.

Mein Fazit

Der Kurs spiegelt diese Gemengelage wider: Am Freitag schloss die Aktie bei 1,20 US-Dollar, ein Minus von 3,2 Prozent auf Tagessicht und von 22 Prozent auf Monatssicht. Die Marktkapitalisierung liegt umgerechnet nur noch bei 30,14 Millionen Euro – ein Bruchteil der einst für die Resulticks-Transaktion aufgerufenen Bewertung von 1,05 Milliarden US-Dollar.

Für mich summiert sich das zu einem Bild aus struktureller Abhängigkeit von externer Finanzierung, anhaltenden Verlusten und einem Führungsteam, das sich gerade neu zusammensetzt, während zentrale Alteigentümer aussteigen.

Die Wachstumsrate beim Umsatz mag Substanz vortäuschen. Solange sich das Verlustproblem nicht umkehrt und Insider weiter verkaufen statt zu halten, überwiegen für mich die Risiken deutlich die Chancen.