Dollar dominiert: Märkte im Zeichen steigender Zinsen

Der US-Dollar geht als klarer Gewinner in die zweite Jahreshälfte 2026. Während Amerika von einem KI-getriebenen Wirtschaftsboom profitiert, kämpfen Währungen von Tokio bis Seoul gegen die Schwerkraft eines erstarkenden Greenbacks — mit weitreichenden Folgen für Anleger weltweit.

Der Dollar als Maßstab aller Dinge

Mit einem Plus von 3% im bisherigen Jahresverlauf ist der Dollar die stärkste Währung zum Halbjahrespunkt — ein bemerkenswerter Kontrast zum Vorjahr, als er noch rund 10% verloren hatte, den stärksten ersten Halbjahresdurchgang seit den frühen 1970er-Jahren. Der Umschwung hat handfeste Gründe: Die US-Inflation überstieg im Mai erstmals seit drei Jahren die 4%-Marke, gemessen am PCE-Preisindex der Fed. Das hält Zinserhöhungen fest auf dem Radar.

Neuer Fed-Chef Kevin Warsh hält den Ton bewusst straff. Marktteilnehmer erwarten mindestens eine weitere Anhebung noch in diesem Jahr, mit einer 50-prozentigen Chance auf eine zweite. Investoren haben ihre Long-Positionen auf den Dollar im ersten Halbjahr so schnell aufgebaut wie nie zuvor seit Beginn der CFTC-Aufzeichnungen 2012 — netto rund 30 Milliarden US-Dollar.

„Der starke Dollar ist von niemandem auf der Welt erwünscht, auch nicht von den USA selbst“, sagt Stephen Jen von Eurizon SLJ Asset Management. „Aber US-Unternehmen und der Standort USA sind einfach zu attraktiv.“ Ausländische Unternehmen investieren massiv, um Fuß zu fassen — und stützen den Dollar damit zusätzlich. BofA schätzt, dass in diesem Jahr bislang rekordhohe 341 Milliarden US-Dollar in US-Aktien geflossen sind.

Yen am Abgrund, Won unter Druck

Am härtesten trifft die Dollar-Stärke den japanischen Yen. Mit rund 161,80 Yen je Dollar taumelt die japanische Währung nahe ihres schwächsten Stands seit 1986 — ein 40-Jahres-Tief, das Tokio zusehends nervös macht. Währungshüter sprechen von Interventionsjitters, ohne bislang zu handeln.

Dabei liefert Japan gleichzeitig ein Inflationssignal, das die Lage verkompliziert: Der Tokioter Kernverbraucherpreisindex stieg im Juni um 1,6% gegenüber dem Vorjahr — nach 1,3% im Mai. Die um Lebensmittel und Energie bereinigte Messgröße, das wichtigste Inflationsbarometer der Bank of Japan, legte auf 1,9% zu. Der Iran-Krieg treibt die Energiekosten und damit die Importpreise, während staatliche Subventionen die direkten Verbraucherkosten bislang abfedern. Die BOJ hat die Zinsen bereits auf ein 31-Jahres-Hoch angehoben — eine weitere Straffung gilt als wahrscheinlich.

Südkorea steht vor einem anderen, aber verwandten Problem. Der Won notiert nahe eines 17-Jahres-Tiefs gegenüber dem Dollar. Ausgerechnet der weltbeste Aktienmarkt — der KOSPI verdoppelte sich in diesem Jahr auf Allzeithochs — verschärft den Druck: Ausländische Fonds verkaufen Gewinne und repatriieren Kapital, koreanische Anleger kaufen lieber US-Aktien. Die Währung leidet auf beiden Seiten.

Südkorea wagt den Schritt ins Unbekannte

Um den sogenannten „Korea-Abschlag“ zu beenden — die strukturelle Unterbewertung koreanischer Aktien gegenüber globalen Vergleichswerten — öffnet Seoul seinen Devisenmarkt ab dem 6. Juli für den 24-Stunden-Handel. Ein historischer Schritt, der Jahrzehnte enger Kapitalverkehrskontrollen hinter sich lässt.

Für erfahrene Händler wie Namkoong Taehun von der Hana Bank, der das Zusammenbrechen von Lehman Brothers und den Won-Absturz nach dem Kriegsrecht 2024 erlebt hat, ist der Wandel dennoch „einschüchternd“. „Als ich anfing, war es ein 9-bis-15-Uhr-Geschäft“, sagt er. Jetzt rüsten die Banken mit Nachtschichten auf. Die Hana Bank plant drei zusätzliche Stellen, andere Häuser erweitern ihre Londoner Teams.

MSCI ließ Südkorea diese Woche dennoch im Schwellenländer-Index — mit Verweis auf unzureichende Liquidität im Inland. Die nächste Überprüfung folgt in einem Jahr. Bis dahin bleibt der Reform-Weg steinig.

Chipflation: Wenn die KI die Rechnung schickt

Hinter der Dollar-Stärke steckt auch ein strukturelles Phänomen: Amerika ist der Heimathafen der KI-Revolution. Die Hyperscaler bauen Rechenzentren im Rekordtempo — und die Preise für Speicherchips steigen entsprechend. Apple hat reagiert: iPads und MacBooks werden teurer, da der Konzern die explodierenden Speicherkosten nicht länger intern absorbieren kann.

Micron lieferte in dieser Woche den Beleg: Blowout-Quartalszahlen, Kunden sichern sich 22 Milliarden US-Dollar an Chiplieferungen — ein Zeichen für angespannte Märkte und wachsende Preismacht der Hersteller. Der Roundhill Memory Stocks ETF sprang um 10%, Microns Aktie um fast 16%.

Gleichzeitig sank der KOSPI am Freitag um 8% — auch wegen Berichten, dass OpenAI seinen Börsengang auf 2027 verschieben könnte. Südkorea als Barometer des globalen KI-Handels reagiert empfindlich auf solche Signale.

Zweite Jahreshälfte: Kein Ende der Dominanz in Sicht

Capital Economics erwartet, dass die geldpolitische Divergenz zwischen den USA und Europa den Dollar im zweiten Halbjahr weiter stützt. Morgan Stanley warnt, dass der Euro unter 1,10 Dollar fallen könnte, sollte die Fed weiter straff bleiben — aktuell notiert er bei rund 1,135 Dollar.

Was bleibt, ist das Bild einer Welt, in der Amerika Tempo und Richtung vorgibt. Wer die KI-Infrastruktur baut, wer die Chips liefert, wer die Zinsen setzt — die Antwort lautet fast immer: die USA. „Der Gewinner nimmt alles“, bringt Mabrouk Chetouane von Natixis Investment Management die Stimmung auf den Punkt. Für alle anderen Währungen, Märkte und Volkswirtschaften bedeutet das: anpassen oder zurückfallen.