Drei Prognosen, drei Geschäftsmodelle — wer liefert, wer nur verspricht

Liebe Leserinnen und Leser,

160 bis 180 Mio. Euro EBITDA statt bisher 100 bis 140 Mio. Euro — Verbio hat am Mittwoch seine Ergebnisprognose für das Geschäftsjahr 2025/2026 so deutlich angehoben, dass sich die Frage stellt: Was hat sich operativ verändert? Und reicht das, um Nebenwerte-Investoren dauerhaft zu überzeugen? Während Öl und Geopolitik die Schlagzeilen dominieren, liefern abseits der großen Indizes drei sehr unterschiedliche Unternehmen harte Zahlen — und jede einzelne verdient einen genauen Blick.

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Verbio: EBITDA-Prognose fast verdoppelt

Der Biokraftstoffhersteller begründet die Anhebung mit einer positiven Geschäftsentwicklung und einem attraktiven Ethanolmarktumfeld. Die neue Spanne von 160 bis 180 Mio. Euro liegt am unteren Ende um 60 Prozent über der bisherigen Untergrenze. Hinzu kommt eine erwartete Wertaufholung von unter 20 Mio. Euro bei THG-Quoten. Auf der Bilanzseite soll die Nettofinanzverschuldung bis Geschäftsjahresende unter 140 Mio. Euro sinken.

Die Aktie notierte am Mittwochnachmittag auf Tradegate bei 39,50 Euro, ein Plus von rund 2,6 Prozent — je nach Handelsplatz schwankten die Kurse allerdings zwischen 38,50 und knapp 40 Euro. Die vollständigen Geschäftszahlen folgen am 24. September 2026. Für Anleger ist die Botschaft klar: Operativ hellt sich das Bild auf. Doch Biokraftstoffwerte bleiben anfällig für Schwankungen bei Rohstoffpreisen, Regulierung und Quotenmechanik. Wer einsteigt, kauft eine Wette auf anhaltend günstige Ethanolmargen — nicht auf ein stabiles Abo-Geschäft.

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Verisure: Wenn Wachstum, Marge und Cashflow gleichzeitig steigen

Genau ein solches Abo-Geschäft liefert Verisure. Der Sicherheitsanbieter meldete für das erste Quartal 2026 wiederkehrende Jahreserlöse (ARR) von 3,533 Mrd. Euro — ein Plus von 12,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz stieg um 10,3 Prozent auf 1,019 Mrd. Euro. Das bereinigte EBIT legte um 19,3 Prozent auf 277 Mio. Euro zu, die Marge erreichte 27,2 Prozent.

Der entscheidende Punkt: Nach einem negativen Free Cashflow im Vorjahresquartal erzielte Verisure im Q1 einen positiven Wert von 39 Mio. Euro. Das Kundenportfolio wuchs auf rund 6,3 Mio. Kunden, plus 9,7 Prozent. Der Jahresausblick wurde bestätigt — ARR-Wachstum von rund 10 Prozent ohne Mexiko, bereinigte EBIT-Marge über 26 Prozent, positiver Free Cashflow. Für das zweite Halbjahr 2026 wird eine Interim-Dividende erwartet. Der LTM-Net-Leverage liegt bei 2,8x.

Was Verisure für Investoren interessant macht, ist nicht die einzelne Wachstumszahl, sondern die Dreifach-Verbesserung: wiederkehrende Erlöse, operative Marge und Cashflow ziehen gleichzeitig an. Bei abonnementbasierten Geschäftsmodellen ist genau das der Qualitätsausweis, den der Markt honoriert.

Tourismus: Starke Nachfrage, aber zwei verschiedene Geschwindigkeiten

Im Reisegeschäft trennen sich Veranstalter und Hotelketten deutlich voneinander. alltours erwartet für 2026 ein Umsatzplus von rund 6 Prozent. Seit Februar 2026 lag das Buchungswachstum bei 10 Prozent. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024/25 hatte der Veranstalter den unkonsolidierten Gruppenumsatz um 18 Prozent auf 2,735 Mrd. Euro gesteigert, die Gästezahl um 11 Prozent auf 2,54 Mio. erhöht und das EBTDA um 16 Prozent auf 115,6 Mio. Euro verbessert. Besonders gefragt: Griechenland, Mallorca, die türkische Riviera und Ägypten. Auf der Fernstrecke Thailand, die Malediven, die Dominikanische Republik und Mexiko. Fünf neue allsun Hotels in Griechenland und acht zusätzliche alltoura-Clubanlagen unterstreichen den Kapazitätsausbau.

BWH Hotels Central Europe wächst dagegen in deutlich kleineren Schritten. Der Netto-Gesamtumsatz stieg 2025 marginal auf 921,8 Mio. Euro nach 921,5 Mio. Euro. Die Auslastung verbesserte sich von 58,1 auf 58,9 Prozent, der durchschnittliche Zimmerpreis von 111,11 auf 112,04 Euro, der RevPAR von 64,55 auf 65,99 Euro. Die Zahl der Hotels wuchs von 206 auf 222; für 2026 sind 17 weitere geplant. Die Brand Contribution stieg auf 62 Prozent nach 60 Prozent im Vorjahr.

Der Kontrast ist instruktiv: Reiseveranstalter profitieren von starker Endkundennachfrage und können über eigene Hotels Kapazitäten steuern. Hotelgruppen wie BWH wachsen stetiger, aber kleinteiliger — über Auslastung, Preisniveau und Portfolioerweiterung. Beide Modelle funktionieren, aber sie reagieren unterschiedlich auf konjunkturelle Abkühlung.

Was bleibt

Drei Unternehmen, drei Geschäftsmodelle, eine gemeinsame Lektion: Prognosen sind nur so viel wert wie die operativen Kennzahlen, die sie stützen. Bei Verbio rechtfertigt ein günstiges Ethanolmarktumfeld die Anhebung — aber die Volatilität des Sektors bleibt. Bei Verisure überzeugt die Gleichzeitigkeit von Wachstum, Marge und positivem Cashflow. Im Tourismus trennt die Fähigkeit zur Kapazitätssteuerung die schnell Wachsenden von den stetig Wachsenden. Wer Nebenwerte und private Wachstumsunternehmen beurteilt, sollte nicht bei der Schlagzeile stehen bleiben — sondern die Zahlen dahinter lesen.

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Herzlichst, Ihr

Felix Baarz

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