Eutelsat Aktie: Bilanz bereinigt

Eutelsat zieht am Donnerstag einen Schlussstrich unter eine turbulente Finanzphase. Mit einer 1,5-Milliarden-Euro-Anleihe werden teure Altschulden getilgt – das Finale einer monatelangen Stabilisierungsoffensive, die dem Satellitenbetreiber nun den finanziellen Spielraum für seine LEO-Expansion verschaffen soll.

Refinanzierung senkt Zinskosten deutlich

Der europäische Satellitenbetreiber platziert zwei Tranchen: 850 Millionen Euro mit Fälligkeit 2031 zu 5,75 Prozent Kupon sowie 650 Millionen Euro bis 2033 zu 6,25 Prozent. Beide werden zum Nennwert emittiert und von Eutelsat S.A. sowie OneWeb Holdings garantiert.

Mit den Erlösen und einer zusätzlichen 400-Millionen-Kreditfazilität kauft das Unternehmen besonders kostspielige Bonds zurück: einen 600-Millionen-Euro-Bond mit 9,75 Prozent Verzinsung sowie eine weitere 600-Millionen-Anleihe mit Fälligkeit 2027. Die Ersparnis ist erheblich – die alten Verbindlichkeiten kosten zwischen 4 und 3,5 Prozentpunkte mehr als die neuen Notes.

Marktbeobachter werten die Konditionen als Erfolg: Die endgültige Bepreisung fiel günstiger aus als anfängliche Renditeerwartungen von bis zu 6,875 Prozent.

Rating-Agenturen honorieren den Wandel

Die Nettoschulden sanken per Ende Dezember 2025 auf 1,3 Milliarden Euro, das Verhältnis zum bereinigten EBITDA verbesserte sich von 3,92 auf 2,00. Moody’s stufte das Rating daraufhin um zwei Stufen auf Ba3 hoch, Fitch sogar um drei Stufen auf BB – jeweils mit stabilem Ausblick.

Der stabile Ausblick spiegelt die Erwartung wider, dass Eutelsat sein Ertragsprofil in den kommenden 12 bis 18 Monaten stabilisieren wird. Grundlage dafür ist der Hochlauf der LEO-Aktivitäten über OneWeb sowie ein stärkerer Beitrag aus dem Regierungsgeschäft.

Die Refinanzierung ist das Ergebnis einer mehrmonatigen Stabilisierungsoffensive. Den Grundstein legte eine 1,5-Milliarden-Euro-Kapitalerhöhung 2025, vollständig getragen von Kernaktionären. Zusätzlich sicherte sich Eutelsat rund 990 Millionen Euro an Exportkreditfinanzierungen, garantiert durch die französische Staatskasse über Bpifrance.

LEO-Geschäft wächst stark

Die Bilanzbereinigung schafft finanziellen Spielraum für die OneWeb-LEO-Konstellation. Die LEO-Erlöse stiegen im ersten Halbjahr um knapp 60 Prozent auf 111 Millionen Euro und repräsentieren nun rund 20 Prozent der Gesamterlöse.

Gleichzeitig erodiert das traditionelle GEO-Geschäft: Die Video-Erlöse sanken im ersten Halbjahr um 12,3 Prozent auf 267 Millionen Euro, belastet durch Sanktionen gegen russische Kanäle im Umfang von rund 16 Millionen Euro annualisiert.

Eutelsat bekräftigte seine Langfristprognose: Die Gesamterlöse sollen bis zum Geschäftsjahr 2029 auf 1,5 bis 1,7 Milliarden Euro steigen – einer jährlichen Wachstumsrate von rund 6,6 Prozent entsprechend. Das LEO-Segment soll dabei um 50 Prozent pro Jahr zulegen.

Nach der zweistufigen Kapitalerhöhung hält der französische Staat 29,65 Prozent der Anteile und ist damit größter Aktionär. Zwischen 2025 und 2029 plant Eutelsat, 2 Milliarden Euro in seine LEO-Konstellation zu investieren, ab 2028 weitere 2 Milliarden für das IRIS²-Programm.

Am 12. Mai 2026 folgen die Drittquartalsumsatzzahlen – dann zeigt sich, ob die niedrigeren Finanzierungskosten tatsächlich die Skalierung der OneWeb-Konstellation beschleunigen und strukturelle Umsatzrückgänge im Video-Segment dauerhaft ausgleichen können.

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