Eutelsat Aktie: Kassenschlager erwartet!

Eutelsat hat einen zentralen Baustein seiner Finanzierungsstrategie abgeschlossen: Mit einer neuen 1,5-Milliarden-Euro-Anleihe ist das rund 5 Milliarden Euro schwere Refinanzierungspaket komplett. Für den Konzern geht es dabei nicht nur um frisches Geld, sondern um eine spürbar vereinfachte Kapitalstruktur und mehr finanziellen Spielraum für die nächsten Jahre. Was ändert sich dadurch konkret an Schuldenprofil und Finanzierungskosten?

1,5-Milliarden-Anleihe als Schlussstein

Die Platzierung der neuen Senior Notes wurde am Donnerstag geschlossen und am Freitag kommuniziert. Die Emission besteht aus zwei unbesicherten Tranchen: 850 Millionen Euro mit fünf Jahren Laufzeit zu 5,75% Kupon sowie 650 Millionen Euro mit sieben Jahren Laufzeit zu 6,25% Kupon.

Mit den Erlösen will Eutelsat zwei bestehende Anleihen vollständig zurückzahlen: eine 600-Millionen-Euro-Anleihe mit 2,25% (Fälligkeit 2027) und eine weitere über 600 Millionen Euro mit 9,75% (Fälligkeit 2029). Gerade der Austausch des hoch verzinsten 9,75%-Papiers ist dabei ein klarer Hebel, um die Zinslast zu glätten und Fälligkeiten neu zu sortieren.

Mehrstufiges Paket: Bank, Exportkredit, EIB

Die Anleihe war zugleich die letzte Voraussetzung, damit weitere Bausteine der seit 2025 laufenden Reorganisation wirksam werden. Zum Paket gehören:

• Ein im November unterzeichneter Kreditrahmen (Senior Facilities Agreement) über 900 Millionen Euro, aufgeteilt in 400 Millionen Euro Term Loan und 500 Millionen Euro revolvierende Kreditlinie, zur Refinanzierung bestehender Bankverbindlichkeiten.
• Eine im Februar vereinbarte Exportkreditfinanzierung (ECA) von rund 1 Milliarde Euro, die die Beschaffung von 440 LEO-Satelliten bei Airbus Defence and Space absichert.
• Eine Anpassung der EIB-Finanzierung: Der Kreditnehmer für ein 200-Millionen-Euro-Laufzeitdarlehen wechselt von Eutelsat SA zu Eutelsat Communications SA.

Parallel dazu hat Eutelsat einen globalen Schuldenfinanzierungsplan aufgesetzt, der Anleihen, Exportkredite und Bankfinanzierungen kombiniert. Ziel: den Mittelfristplan zu finanzieren und Investitionen von rund 4 Milliarden Euro in den Jahren 2026 bis 2029 zu ermöglichen.

Vereinfachte Struktur und bessere Ratings

Ein Kernpunkt der Neuordnung ist die Beseitigung struktureller Nachrangigkeit. Bislang lag ein großer Teil der Schulden auf Ebene der Tochter Eutelsat SA. Künftig sollen vier unbesicherte Schuldinstrumente auf Ebene von Eutelsat Communications SA gebündelt werden, pari passu eingestuft und durch Upstream-Garantien von Eutelsat SA und OneWeb Holdings Ltd. gestützt. Zudem sollen bestehende Liquiditätsbeschränkungen aus Kreditverträgen aufgehoben werden.

Flankiert wurde das Paket laut Unternehmen von Rating-Upgrades: Moody’s stufte um zwei Notches auf Ba3, Fitch um drei Notches auf BB hoch. Für Eutelsat verbessert das typischerweise den Zugang zu Kapitalmarkt- und Exportfinanzierungen.

Zum operativen Kontext: OneWeb wuchs im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres beim Umsatz um 60%, mit einer Projektion von bis zu 280 Millionen Euro bis zum Ende des laufenden Geschäftsjahres. Mittelfristig peilt Eutelsat mehr als 1,5 Milliarden Euro Umsatz bis zum Geschäftsjahr 2028/2029 an, wobei LEO-Dienste Rückgänge in anderen Bereichen weitgehend ausgleichen sollen.

Der nächste Fixpunkt für Anleger ist bereits terminiert: Am 12. Mai legt Eutelsat die nächsten Quartalsergebnisse vor.

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