Falsches Sicherheitsgefühl — warum sinkende Ölpreise die Lage nicht entschärfen

Liebe Leserinnen und Leser,

Brent notierte am Donnerstag zeitweise unter 95 Dollar. Ein Waffenstillstand zwischen Israel und dem Libanon, Berichte über Trumps Zurückhaltung gegenüber einer neuen Eskalation mit Iran — die Ölmärkte atmeten durch. Wer daraus Entwarnung ableitet, übersieht das Wesentliche: Die IEA warnte am selben Tag, der aktuelle Angebotsausfall übersteige die Krisen von 1973, 1979 und 2022 zusammen. Die Preise liegen weiterhin 30 Dollar über dem Vorkriegsniveau. Und während sich die Welt auf Hormuz konzentriert, eskaliert in Frankfurt der Commerzbank-Übernahmekampf zur regulatorischen Konfrontation — und in Washington steht morgen ein Arbeitsmarktbericht an, der die Fed vor ein Dilemma stellen könnte.

Die IEA zieht die rote Linie

IEA-Exekutivdirektor Fatih Birol sprach am Donnerstag eine Warnung aus, die an Deutlichkeit nichts zu wünschen übrig lässt: Sollte die Straße von Hormuz nicht bis Ende Juni oder Juli vollständig geöffnet werden, bewege sich die Weltwirtschaft in die „rote Zone“. Die Dimension ist beispiellos. Täglich passieren 20 Millionen Barrel Rohöl und Erdölprodukte die Meerenge — ein Fünftel des globalen Verbrauchs — dazu 20 Prozent des weltweiten LNG-Handels.

Die IEA koordinierte im März die größte Notfallfreigabe ihrer Geschichte: 400 Millionen Barrel, die Brent von 144 auf 95 Dollar drückten. Birol warnt jedoch, genau das erzeuge ein falsches Sicherheitsgefühl. Der Preisrückgang am Donnerstag — Brent verlor zwischen eineinhalb und drei Prozent und pendelte zwischen 94 und 97 Dollar — stützt sich auf fragile Hoffnungen: Hezbollah lehnte den israelisch-libanesischen Waffenstillstand ab, israelische Angriffe dauern an, und Analysten sehen den Iran-US-Konflikt in einer Phase, in der ein umfassendes Abkommen bis Ende Juni unwahrscheinlich bleibt.

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Für europäische Anleger verschärft das die ohnehin schwierige Lage. Maersk warnte am Mittwoch vor anhaltenden Lieferkettenstörungen. Energieintensive Branchen und Logistikkonzerne bleiben unter Druck — und der Benzinpreis in den USA liegt bei 4,24 Dollar pro Gallone, fast doppelt so hoch wie Ende Februar.

Commerzbank schaltet die BaFin ein

Was als Übernahmeversuch begann, hat eine neue Estufe erreicht. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp bezeichnete das UniCredit-Angebot auf einer Goldman-Sachs-Konferenz in Zürich erneut als „intransparent und unattraktiv“ — und schaltete die BaFin ein. Der Vorwurf: UniCredit vermittle mit seinen Mitteilungen ein möglicherweise irreführendes Bild der Aktionärsunterstützung.

Konkret geht es um die UniCredit-Meldung, wonach Investoren mit 7,58 Prozent des Commerzbank-Aktienkapitals ihre Anteile angedient haben. Damit kommt der Mailänder Konzern auf 34,35 Prozent. Orlopp stellte klar, die Andienungen stammten von Nomura und anderen Banken, die über Derivatkontrakte mit UniCredit verbunden seien — „nicht unsere institutionellen Investoren“. Das Angebot liegt unter dem aktuellen Commerzbank-Kurs von 36,67 Euro.

Die Frist läuft bis zum 16. Juni, verlängerbar bis 3. Juli. UniCredit könnte theoretisch auf bis zu 50,8 Prozent kommen — für strukturelle Eingriffe wären allerdings 75 Prozent nötig. Eine Beteiligung zwischen 40 und 50 Prozent nannte Orlopp ein „chaotisches Szenario“. Der Bund als zweitgrößter Aktionär bleibt gegen eine feindliche Übernahme, der Betriebsrat warnt vor bis zu 23.000 Stellenstreichungen. Für Commerzbank-Aktionäre bedeutet das: hohe Volatilität, offener Ausgang — und mit der BaFin-Einschaltung möglicherweise ein längerer Zeitplan als von UniCredit geplant.

Der Arbeitsmarktbericht als Weichenstellung

Morgen früh kommt der entscheidende Datenpunkt der Woche: der US-Arbeitsmarktbericht für Mai. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe stiegen in der Woche bis zum 30. Mai unerwartet auf den höchsten Stand seit Kriegsbeginn im Februar — historisch noch niedrig, aber die Richtung ist eindeutig.

Der Konsens erwartet rund 85.000 neue Nonfarm Payrolls bei einer Arbeitslosenquote von 4,3 Prozent. JPMorgan skizziert ein schmales Fenster: Rund 80.000 neue Jobs könnten den S&P 500 um 0,5 bis 1 Prozent stützen — gerade genug Schwäche, um Zinssenkungshoffnungen am Leben zu halten, ohne Rezessionsangst auszulösen. Deutlich mehr als 130.000 Jobs würden die Renditen treiben und Tech-Aktien belasten; unter 40.000 könnten den S&P 500 um mehr als ein Prozent drücken.

Der Kontext macht die Sache komplizierter. Die US-Verbraucherinflation lag im März bei 3,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr, Energiepreise stiegen um 10,9 Prozent im Monatsvergleich. Die Fed hält den Leitzins bei 3,50 bis 3,75 Prozent und erwägt sogar eine Erhöhung. Die Notenbank sitzt zwischen steigenden Preisen und einem sich abkühlenden Arbeitsmarkt — und morgen wird klarer, in welche Richtung sie gezwungen wird.

Airbus liefert wieder — das Jahresziel bleibt offen

Eine erfreuliche Nachricht aus Toulouse: Airbus lieferte im Mai 81 Flugzeuge aus, nach nur 51 im Vorjahresmonat. Hintergrund ist die Auflösung eines Zertifizierungsstreits mit China, der im ersten Quartal rund 20 Auslieferungen verzögert hatte. China hatte die Abnahme offenbar im Zusammenhang mit der Validierung des heimischen C919 blockiert; die EASA arbeitet nach eigenen Angaben in „voller Zusammenarbeit“ mit den chinesischen Behörden an der Lösung.

Trotz des starken Mai bleiben Analysten skeptisch, ob Airbus das Jahresziel von 870 Auslieferungen erreicht. Lieferkettenprobleme bestehen fort. Am Freitag veröffentlicht Airbus die offiziellen Mai-Zahlen — ein Datenpunkt, der die Erholung bestätigen könnte, aber nicht muss.

Was jetzt zählt

Drei Dinge laufen gleichzeitig: Ein Energiemarkt, der sich nur oberflächlich entspannt. Ein Übernahmekampf, der regulatorische Dimensionen annimmt. Und ein US-Arbeitsmarkt, der morgen darüber entscheidet, ob die Fed Spielraum für Zinssenkungen behält oder in die Gegenrichtung gezwungen wird. Dazu kommen die EZB-Ratssitzung am 10. und 11. Juni und die DAX-Neuordnung am 22. Juni, wenn Hochtief aufsteigt und Porsche SE in den MDAX wechselt.

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Trump deutete am Donnerstag Fortschritte bei Iran-Verhandlungen an, möglicherweise noch am Wochenende. Ob das Substanz hat, wird sich zeigen. Sicher ist nur: Die Erleichterung an den Ölmärkten hat ein Verfallsdatum — und wer darauf setzt, dass es abgelaufen ist, bevor ein Abkommen steht, geht ein erhebliches Risiko ein.

Herzlichst, Ihr

Felix Baarz

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