Fiserv Aktie: Umbruchjahr

Fiserv liefert mit dem Small Business Index für Februar ein gemischtes, aber stabil wirkendes Bild: Verbraucher geben pro Einkauf mehr aus, während die Zahl der Transaktionen leicht nachlässt. Parallel läuft im Konzern ein größerer operativer Neustart – begleitet von neuem Führungspersonal und zusätzlichem Druck durch einen aktivistischen Investor. Kann Fiserv die operative Umsetzung verbessern, ohne dass die Profitabilität im ersten Halbjahr zu stark leidet?

Small Business Index: Mehr pro Kauf, weniger Frequenz

Der saisonbereinigte Small Business Index blieb im Februar bei 143. Laut Fiserv stiegen die Umsätze kleiner US-Unternehmen leicht, vor allem wegen höherer durchschnittlicher Warenkörbe und einer verschobenen Winter-Nachfrage.

Im Jahresvergleich legten die Umsätze um 1,2% zu, obwohl die Transaktionen (Fußverkehr) um 0,8% sanken. Der durchschnittliche Bon stieg zugleich um 2,0% gegenüber dem Vorjahr und um 0,3% zum Vormonat. Unterm Strich: Kunden kommen etwas seltener, lassen pro Besuch aber mehr Geld da.

Bei den Branchen führten Beherbergung (+4,3% YoY), Professional Services (+4,2%) sowie Health and Personal Care Retail (+3,0%). Restaurants blieben insgesamt schwächer: „Food Services and Drinking Places“ lagen mit +0,1% quasi unverändert, Limited-Service-Restaurants fielen um 1,8%, Full-Service-Restaurants stiegen um 1,4%.

Regional bremste das Wetter. Eine späte Wintersturm-Lage drückte im Nordosten die Umsätze, besonders in Rhode Island (-9,9%) und New York (-2,9%), wo Blizzard-Bedingungen Reisen erschwerten.

Der Index erscheint jeweils in der ersten Woche des Monats und basiert auf aggregierten Kassendaten (Karte, Bargeld, Scheck; stationär und online) aus rund 2 Millionen US-Kleinbetrieben – nicht auf Umfragen oder Stimmungsindikatoren.

Jana Partners erhöht den Druck

Die Veröffentlichung fällt in eine Phase intensiver Aktionärsaktivität. Jana Partners baute laut Einreichung eine Beteiligung von unter 1% auf und kaufte 2,2 Millionen Aktien.

Wie das Wall Street Journal unter Berufung auf Quellen berichtet, führte Jana vertrauliche Gespräche mit Fiserv über Maßnahmen zur Stärkung der Aktie. Genannt wird dabei auch Unterstützung für CEO Mike Lyons’ Vorhaben, die operative Umsetzung zu verbessern und den Verwaltungsrat zu erneuern. Zudem soll Jana eine strategische Überprüfung nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte befürworten, ohne auf eine Aufspaltung der Zahlungs- und Fintech-Sparten zu drängen.

Zahlen, Ausblick und Margen: Erst Druck, dann Entlastung

Im vierten Quartal 2025 stieg der GAAP-Umsatz um 1% auf 5,28 Mrd. US-Dollar. Merchant Solutions wuchsen um 2%, Financial Solutions gingen um 2% zurück. Im Gesamtjahr 2025 erhöhte sich der GAAP-Umsatz um 4% auf 21,19 Mrd. US-Dollar, mit +5% bei Merchant Solutions und +2% bei Financial Solutions.

Der Free Cashflow lag 2025 bei 4,44 Mrd. US-Dollar nach 5,23 Mrd. im Vorjahr. Zudem kaufte Fiserv 32,2 Millionen Aktien für 5,6 Mrd. US-Dollar zurück.

Für 2026 erwartet Fiserv ein organisches Umsatzwachstum von 1% bis 3% sowie einen bereinigten Gewinn je Aktie (adjusted EPS) von 8,00 bis 8,30 US-Dollar. Bei den Margen stellt das Management ein zweigeteiltes Jahr in Aussicht: bereinigte operative Marge von rund 34% für das Gesamtjahr, aber 31% bis 32% im ersten Halbjahr. Im ersten Quartal soll der Tiefpunkt unter 30% liegen, bevor sich die Marge in der zweiten Jahreshälfte auf 35% bis 36% verbessern soll – auch, weil Belastungen aus dem Vorjahr auslaufen. „Project Elevate“ soll über Vereinfachung und KI-Einsatz zusätzliche Effizienzpotenziale heben.

Auf der Produkt- und Plattformseite meldete Fiserv für Q4 ein Plus von 7% beim Small-Business-Volumen. Clover-Umsätze stiegen um 12%, obwohl Gebührenstreichungen einen Gegenwind von 6 Prozentpunkten verursachten. Über den Commerce Hub liefen 2025 mehr als 200 Mrd. US-Dollar – ein Zuwachs von über 200% gegenüber dem Vorjahr. Außerdem schloss Fiserv im Dezember 2025 die Übernahme von StoneCastle Cash Management ab. CashFlow Central ging mit fünf Instituten live, die zusammen über 100.000 kleine Unternehmen bedienen; seit Start wurden 155 Banken unter Vertrag genommen, zudem nennt das Management eine Pipeline von 400 Interessenten.

Der Investor Day ist für den 14. Mai in New York angesetzt.

Im Markt bleibt die Aktie angeschlagen: Nach einer Kursentwicklung von fast -70% im Jahr 2025 lag das Papier bis Mitte Februar dieses Jahres bereits wieder mehr als 11% im Minus. Als ein Faktor für die deutliche Korrektur der Wachstumserwartungen nennt das Management Verzerrungen durch inflationsbedingte Preisanpassungen in Argentinien: Das Land habe rund 10 Prozentpunkte zum ausgewiesenen organischen Wachstum von 16% in 2024 beigetragen und über 5 Prozentpunkte zu 12% in 2023. Parallel erneuerte Fiserv bereits Teile der Führung und Governance, unter anderem mit einem neuen CFO, Co-Präsidenten für die Hauptsegmente und drei neuen unabhängigen Direktoren im Board.

Bis zum Investor Day im Mai dürfte der Markt vor allem auf zwei Dinge schauen: ob sich die angekündigte operative Verbesserung messbar in der Umsetzung zeigt – und ob der Margendruck im ersten Halbjahr wie geplant nachlässt.

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