Hormus blockiert, Speicherchips knapp: Zwei Engpässe schreiben die Marktordnung neu

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100 Dollar für ein Fass Brent, über 6,20 Dollar für eine Gallone Diesel in den USA, ein Kursziel für Samsung, das 130 Prozent über dem aktuellen Kurs liegt. Drei Zahlen, ein Muster: Nicht Notenbanken bestimmen gerade das Marktgeschehen, sondern physische Engpässe. Eine teilweise blockierte Straße von Hormus. Ein Speicherchip-Markt, der der KI-Nachfrage nicht hinterherkommt. Wer verstehen will, warum Öl, Chip-Aktien und Anleiherenditen gleichzeitig ausschlagen, muss auf diese beiden Flaschenhälse schauen – und auf die Firmen, die daraus Kapital schlagen.

Hormus: Aus der Blockade wird eine Umverteilung von Handelsströmen

Am Sonntag traf erneut ein Projektil ein Schiff in der Straße von Hormus, die Besatzung musste evakuiert werden. Nach Angaben der Internationalen Seeschifffahrtsorganisation IMO sind inzwischen rund 2.000 Schiffe und 20.000 Seeleute von der Krise betroffen. Parallel bleibt Saudi-Arabiens Ost-West-Pipeline – 1.200 Kilometer lang, 4 bis 5 Prozent der globalen Ölversorgung – nach einem Drohnenangriff vom 11. September geschlossen, nachdem die Huthi-Miliz zuvor die Insel Perim und die Stadt Mocha eingenommen hatte. In Jemen sind dadurch rund 46.000 Menschen auf der Flucht. Die Folge an den Märkten: Brent notiert seit Wochenmitte über der 100-Dollar-Marke, US-Diesel kostete am Sonntag erstmals über 6,20 Dollar je Gallone.

Immerhin bewegt sich etwas: Iran und Oman haben sich auf neue Ein- und Ausfahrtrouten für Hormus geeinigt, ein weiteres Treffen ist für Montag angesetzt. Die Straße selbst bleibt aber gesperrt, der Tagesverkehr liegt bei nur rund zehn Frachtern. Die Emirate haben ihre Exporte über Alternativrouten wie die ADCOP-Pipeline mit 1,5 Millionen Barrel täglich bereits wieder auf Vorkriegsniveau gebracht, während der Irak rund ein Drittel unter seinem Vorkriegsniveau verharrt.

Für Anleger heißt das: Die Krise ist kein binäres Ereignis mehr, sondern eine Umverteilung von Handelsströmen – mit klaren Gewinnern und Verlierern. BASF hat parallel rund 133 Millionen Aktien seiner Öl-Beteiligung Harbour Energy im beschleunigten Bookbuilding-Verfahren platziert, Harbour selbst kauft davon rund 53 Millionen Aktien zurück – ein Signal, dass der Konzern Kapital aus dem Energiegeschäft abzieht, während Wettbewerber Lanxess unter dem Rohstoffdruck deutlicher nachgab. Die BASF-Aktie schloss die Woche bei 52,12 Euro.

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Speicherchips: Der eigentliche Flaschenhals der KI-Rally

Während sich alle Welt auf Nvidia oder Oracle konzentriert, spielt sich die eigentliche Verknappung eine Etage tiefer ab – bei Speicherchips. Samsung soll seinen HBM-Marktanteil laut KB Securities von 33 Prozent im zweiten Quartal auf rund 40 Prozent im vierten Quartal 2026 steigern, der HBM4-Umsatz im dritten Quartal soll sich gegenüber dem Vorquartal verdreifachen. Die Foundry-Ausbeute liegt bei über 80 Prozent bei 4-Nanometer-Chips und über 70 Prozent bei 2-Nanometer-Chips. KB Securities nennt dafür ein Kursziel von 600.000 Won – die Aktie notierte zuletzt bei 259.500 Won, umgerechnet rund 167 Euro, nach einem Tagesminus von etwa 3,5 Prozent.

Das ist die eigentliche Pointe: robuste Nachfrage, schwacher Kurs. Der Grund liegt nicht im Geschäft, sondern im Wechselkurs. Der Won hat sich seit Anfang Juli um mehr als 15 Prozent aufgewertet, was den addierten Gewinn-Konsens für Samsung und SK Hynix für 2026 laut Analysten um 21 Billionen Won auf 64 Billionen Won gedrückt hat. Bei SK Hynix allein soll eine Won-Aufwertung von 10 Prozent den Vorsteuergewinn um etwa 4,75 Billionen Won schmälern. Auch der Marktführer bei HBM mit 50 Prozent Anteil blieb davon nicht verschont: SK Hynix schloss bei 1.812.000 Won, rund 1.164 Euro, ein Minus von 2,2 Prozent.

Und die Konkurrenz schläft nicht: Micron will seine HBM-Kapazität bis Jahresende auf 100.000 Wafer im Monat verdoppeln. Chinas CXMT toppt mit 82 Prozent operativer Marge sogar Micron, SanDisk und die koreanischen Platzhirsche – und plant eine Kapazitätsausweitung auf 600.000 Wafer im Monat bis 2030. Für Anleger bedeutet das: Die Halbleiter-Story ist keine Einbahnstraße mehr aus Korea. Der Wettbewerb um knappe HBM-Kapazität verschärft sich, während der starke Won kurzfristig die Gewinne bremst. Dass Oracle im ersten Fiskalquartal seine Cloud-Infrastruktur-Erlöse um 121 Prozent steigern und die Investitionsausgaben-Prognose auf 70 bis 95 Milliarden Dollar anheben konnte, zeigt zugleich: Die Nachfrageseite bleibt ungebremst. Der Speicherchip-Engpass dürfte laut Marktbeobachtern bis 2028 anhalten.

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Diesel treibt Inflation, die Fed hat kaum noch eine Wahl

Der Ölschock schlägt inzwischen direkt auf die US-Inflationszahlen durch. Die August-Verbraucherpreise legten um 3,4 Prozent im Jahresvergleich zu, die Kernrate um 2,4 Prozent. Benzin verteuerte sich um 27,4 Prozent, Diesel um 44 Prozent gegenüber Vorjahr – das ist keine Randnotiz, das ist der Treibstoff hinter jeder Lieferkette in den USA. Die Wahrscheinlichkeit für einen Fed-Zinsschritt auf der Sitzung am 15./16. September wird je nach Quelle mit 82 bis 90 Prozent eingepreist, EY-Parthenon rechnet mit einer Anhebung auf 3,75 bis 4,00 Prozent. Die Entscheidung fällt in der Nacht zum Donnerstag, MEZ – für Anleger kaum noch eine Überraschung, wohl aber ein Termin, der die Tonlage der Fed für die kommenden Monate festlegt.

Krypto und Chip-Aktien: Zwei Risiken verstärken sich gegenseitig

Der Ölpreisschub und der Renditeanstieg haben am 10. September eine Liquidationswelle von rund 568 Millionen Dollar am Kryptomarkt ausgelöst, Bitcoin fiel zeitweise auf 76.676 Dollar. Zuletzt notierte Bitcoin bei rund 77.100 Dollar – auf Monatssicht trotz allem 22 Prozent im Plus, auf Jahressicht aber weiter 34 Prozent unter dem Vorjahresniveau. Ein Beleg dafür, wie sehr kurzfristige Schocks und langfristiger Trend inzwischen auseinanderlaufen.

Zusätzlich belasten Warnungen von Anthropic und OpenAI vor einer Abkühlung des KI-Booms die Chip-Aktien: Der US-Chip-Index liegt inzwischen 14 Prozent unter seinem Juni-Hoch, asiatische Technologiewerte 8 Prozent darunter, SK-Hynix-Kontrakte gaben am Samstag weitere 2,5 Prozent nach. Öl und KI-Zweifel sind damit keine zwei getrennten Geschichten mehr – sie verstärken sich gegenseitig, weil beide auf dieselbe Frage zielen: Wie teuer wird Wachstum, wenn Energie und Kapital gleichzeitig knapper werden?

Der globale Kompass

Am Montag treffen sich Iran und Oman erneut zu Gesprächen über Hormus-Routen – die Blockade der Straße selbst besteht währenddessen fort. Am Mittwoch/Donnerstag entscheidet die Fed über den nächsten Zinsschritt, mit ölgetriebener Inflation im Rücken kaum noch eine Frage des Ob, sondern des Wie-weiter. Wer in dieser Gemengelage nach Substanz sucht, findet sie derzeit weniger in Zinsentscheidungen als in den physischen Engpässen selbst: bei Öl-Logistik und bei Speicherchips, wo Angebot und Nachfrage über Jahre hinweg auseinanderklaffen dürften. Das Wochenende geht zu Ende, die Flaschenhälse bleiben – und mit ihnen die Aufgabe, Gewinner und Verlierer dieser Umverteilung sauber auseinanderzuhalten.