Intesa Sanpaolo Aktie: Consob winkt das MPS-Angebot durch

Intesa Sanpaolo kann das Übernahmeangebot für Monte dei Paschi di Siena (MPS) nach der Consob-Freigabe auf den Weg bringen. Für die Umsetzung rücken damit die ausstehenden Wettbewerbsauflagen in den Mittelpunkt.

Wie Milano Finanza heute berichtet, soll die Annahmephase voraussichtlich bereits vor Abschluss der Kartellprüfung beginnen. Für Intesa spricht der Fortschritt im Angebotsverfahren; zusätzliche Verkaufsauflagen könnten den geplanten Zuschnitt der Übernahme jedoch verändern.

Kartellprüfung bestimmt den weiteren Zuschnitt

Die Wettbewerbsbehörde AGCM prüft die Konzentration im Filialgeschäft und die Verbindungen zu Generali. Intesa hat mit Unipol bereits die Abgabe eines Geschäftsbereichs mit rund 635 MPS-Filialen vereinbart. Medienberichten zufolge könnten die Wettbewerbshüter weitere Filialverkäufe verlangen. Eine Entscheidung wird für Dezember erwartet.

Damit hängt die wirtschaftliche Ausgestaltung des Zusammenschlusses auch davon ab, welche Teile des Geschäfts Intesa abgeben müsste. Die bisher berichteten Forderungen stehen unter dem Vorbehalt einer endgültigen Behördenentscheidung. Für Anleger ist deshalb neben dem Fortgang des Angebots entscheidend, welchen Umfang die Auflagen tatsächlich erreichen.

Laut Milano Finanza könnte Intesa über Mediobanca und MPS eine Beteiligung von 13,3 % an Generali erhalten. Zusätzlich hält Intesa selbst 3 % und hat zugesagt, diese Beteiligung bei Erreichen von 13 % zu veräußern. Auch die Sicherung eines rein finanziellen Charakters der Generali-Beteiligung gehört zu den berichteten möglichen Forderungen.

Aktionäre erhalten Bargeld und neue Aktien

Das freiwillige Übernahme- und Tauschangebot richtet sich an die MPS-Stammaktionäre. Je eingereichter Aktie sieht es 1,25 € in bar sowie 1,664 neue Intesa-Aktien vor. Die Gegenleistung wird fällig, sofern die Angebotsbedingungen erfüllt sind oder Intesa auf sie verzichtet.

Die Kombination aus Bargeld und neuen Aktien macht die Transaktion auch für bestehende Intesa-Aktionäre relevant. Neben dem Baranteil gehört die Ausgabe zusätzlicher Aktien zur Finanzierung. Die Consob hat sowohl das Angebotsdokument als auch den EU-Folgeprospekt für die neuen Aktien genehmigt.

Die Annahmefrist soll am 24. November beginnen und vorbehaltlich einer Verlängerung am 22. Januar 2027 enden. Als Zahlungstermin ist der 29. Januar 2027 vorgesehen.

MPS-Bewertung als nächster Orientierungspunkt

Parallel zur Kartellprüfung steht die Bewertung durch MPS aus. Nach Angaben von La Stampa will der Verwaltungsrat die Angemessenheit des Angebots bis Ende November beurteilen. Diese Stellungnahme liefert den angesprochenen Aktionären einen weiteren Orientierungspunkt für ihre Entscheidung.

Intesa zielt laut Il Giornale als Angebotsbedingung auf mindestens 66,67 % des MPS-Kapitals. Für den Erfolg zählt damit neben den behördlichen Vorgaben die Annahmebereitschaft der Aktionäre.

Der nächste substanzielle Maßstab für Intesa ist folglich die Kombination aus MPS-Stellungnahme und endgültigen Kartellauflagen. Die Übernahme kommt voran, sofern ausreichend Aktionäre teilnehmen und die verbleibenden Bedingungen erfüllt werden oder Intesa darauf verzichtet.