KI-Boom verändert Weltmärkte

Der KI-Boom verändert gerade alles — Lieferketten, Zentralbankpolitik, Währungsreserven. Zum Ende des zweiten Quartals 2026 zeigt sich ein Weltmarkt, der von einem einzigen Megatrend durchzogen wird, aber zugleich von wachsenden Spannungen und Bewertungsfragen geprägt ist.

Die KI-Welle trägt — aber wie lange?

Asien führt die Gewinnerliste dieses Quartals an. Südkoreas KOSPI-Index verdoppelte sich in der ersten Jahreshälfte, Japans Nikkei legte rund 36 Prozent zu — der stärkste Quartalsanstieg seiner Geschichte. Singapur wächst laut DBS-Bank mit über fünf Prozent im zweiten Quartal, nachdem es im ersten Quartal bereits sechs Prozent zugelegt hatte. DBS hob die Wachstumsprognose für 2026 auf 4,3 Prozent an, von zuvor 2,8 Prozent.

Citi erhöhte zeitgleich die BIP-Prognose für Südkorea auf 3,5 Prozent für 2026, angetrieben von einem erwarteten zweiten Fiskalpaket in Höhe von mindestens 25 Billionen koreanischen Won sowie langfristigen Lieferverträgen zwischen Halbleiterproduzenten und -abnehmern. Chip-Nachfrage, Serverinfrastruktur, KI-Rechenzentren — das ist das verbindende Element hinter diesen Zahlen.

Selbst Chinas Fabriksektor profitiert. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg im Juni auf 50,3 — knapp über der Wachstumsschwelle. „Exporte zur Erfüllung der internationalen Nachfrage nach Chips und anderen KI-bezogenen Produkten bildeten die Grundlage für die Verbesserung“, sagte Dan Wang von der Eurasia Group. Lieferungen von automatisierten Datenverarbeitungsgeräten sprangen im Jahresvergleich um 60 Prozent — während Möbelexporte gerade einmal 1,9 Prozent zulegen konnten. Das Bild einer Zweiklassenwirtschaft ist kaum zu übersehen.

Bewertungsfragen an der Wall Street

Dass der Boom an der Wall Street dennoch Stirnrunzeln erzeugt, liegt an den Zahlen hinter den Zahlen. BofAs proprietärer Blasenindikator, der Vermögenswerte auf einer Skala von 0 bis 1 bewertet, zeigt für den Philadelphia Halbleiterindex einen Wert von 0,91 — beinahe am Anschlag. Der Technologiesektor steht bei 0,82.

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis des S&P 500 liegt aktuell bei 3,22 — verglichen mit einem langfristigen historischen Durchschnitt von 1,84, wie LSEG-Analystin Tajinder Dhillon vorrechnet. Der sogenannte Buffett-Indikator, der die gesamte US-Börsenkapitalisierung ins Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt setzt, stand im ersten Quartal bei 218 Prozent — knapp unter dem Rekordwert von 219 Prozent des vorigen Quartals.

„Fast jede Bewertungskennzahl des S&P 500 ist höher als je zuvor“, sagt Mark Spiegel von Stanphyl Capital Partners. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist mit dem 20-fachen der erwarteten Gewinne noch weit von den 25-fachen auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase entfernt — doch Spiegel hinterfragt auch das: „Es gibt ein überzeugendes Argument, dass das ‚G‘ in diesen Verhältnissen selbst eine unhaltbare Blase ist.“

Andere sind weniger alarmiert. Angelo Kourkafas von Edward Jones verweist auf gemischte Sentimentdaten: Die Differenz zwischen bullischen und bärischen Privatanlegern liegt bei 8,8 Prozent — leicht über dem historischen Schnitt, aber weit unter dem Höchstwert von 44,2 Prozent. Zudem hat sich die Marktbreite zuletzt verbessert: Der Abstand zwischen dem S&P 500 und seinem gleichgewichteten Pendant schrumpfte von rund 14 Prozentpunkten zu Jahresbeginn auf etwa 3 Punkte. „Ein Warnsignal wäre, wenn Stimmung und Positionierung an Extremen wären — und das ist nicht, was wir sehen“, so Kourkafas.

Zentralbanken zwischen Druck und Unabhängigkeit

Während die KI-Welle die Märkte beflügelt, sitzen Zentralbanker in einem komplizierten Spannungsfeld. In Japan ist die Lage besonders delikat. Die Bank of Japan hob die Zinsen im Juni auf 1,0 Prozent — den höchsten Stand seit 31 Jahren. Doch Premierministerin Sanae Takaichi drängt auf Zurückhaltung. Ihr erster BOJ-Vorstandsnominierter stimmte gegen die Juni-Erhöhung, der zweite gilt als taubenhaft. Die zwei verbliebenen Falken im neunköpfigen Gremium enden ihre Amtszeiten im Juli 2027 — was Takaichi die Möglichkeit gibt, das Gleichgewicht zu verschieben.

Der Yen spiegelt die Unsicherheit wider: Er fiel in der Asiensitzung erstmals seit 1986 unter 162 zum Dollar. Marktbeobachter warnen, dass bei Annäherung an 165 das Interventionsrisiko steigt.

In Europa diskutiert die EZB über das Tempo weiterer Zinserhöhungen, während Ölpreise schneller gefallen sind als erwartet. Brent-Rohöl handelt bereits unter 73 Dollar pro Barrel — das EZB-Mildszenario hatte noch 78 Dollar zum Jahresende angenommen. Der belgische Notenbankchef Pierre Wunsch bremste die Erwartungen: „Wir brauchen möglicherweise eine weitere Erhöhung — aber nicht so stark wie wir im Juni dachten.“ Märkte preisen eine Juli-Erhöhung nur mit einer Wahrscheinlichkeit von 33 Prozent ein.

Die stille Revolution bei Währungsreserven

Ein Signal, das Anleger kaum übersehen sollten: Zum ersten Mal in der Geschichte der OMFIF-Umfrage planen mehr Zentralbanken, ihre Dollarbestände zu reduzieren, als sie aufzustocken. 79 Prozent der befragten Zentralbanken — repräsentativ für rund zehn Billionen Dollar verwaltete Vermögen — glauben, dass das globale Währungssystem auf eine multipolare Ordnung zusteuert. Gold steht im Zentrum dieser Umschichtung: 82 Prozent der Zentralbanken halten es bereits, ein Netto-Anteil von 30 Prozent plant, die Goldbestände in den nächsten zwei Jahren weiter zu erhöhen.

Der Dollar hat trotz dieser Skepsis 3 Prozent zugelegt — gestützt durch höhere US-Zinsen und eine Flucht in Sicherheit im Zuge des Irak-Iran-Konflikts. Eine klare Alternative gibt es nicht. Aber die Richtung, in die das Pendel langsam schwingt, ist ablesbar.

Ausblick: KI-Boom mit eingebautem Fragezeichen

Das übergreifende Bild zum Ende des ersten Halbjahres 2026 ist das einer Welt, die von KI-Investitionen angetrieben wird — aber mit wachsenden Rissen im Fundament. Wer die Schaufeln verkauft, verdient prächtig. Wer die Rechenzentren baut, muss noch beweisen, dass sich die Milliarden lohnen, wie JJ Kinahan von Cboe Global Markets treffend formuliert. Und China illustriert das Dilemma am deutlichsten: Exportstärke bei KI-Hardware, aber sinkende Einzelhandelsumsätze und fallende Immobilienpreise zuhause. Was bleibt offen? Ob der Aufschwung breit genug verankert ist, um einer strafferen Geldpolitik — oder den nächsten geopolitischen Erschütterungen — standzuhalten.