KNDS Aktie: KfW kauft 40 Prozent für 8 Milliarden

Der Rüstungskonzern KNDS steuert auf sein Börsendebüt zu — unter Bedingungen, die für private Anleger ungewöhnlich sind. Deutschland und Frankreich werden gemeinsam 80 Prozent der Anteile halten, sobald das Unternehmen an die Frankfurter und Pariser Börse geht. Für den Streubesitz bleiben gerade einmal 20 Prozent.

Die Bundesregierung bestätigte am Freitag ihre Absicht, über die KfW eine strategische Beteiligung von 40 Prozent zu erwerben — spiegelbildlich zur bestehenden Beteiligung des französischen Staates. Regierungssprecherin Susanne Ungrad begründete den Schritt mit dem Schutz sicherheitsrelevanter Verteidigungstechnologien und der Angleichung des deutschen Einflusses an den französischen. Das Engagement der KfW hat einen Gegenwert von rund 8 Milliarden Euro.

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Bewertung und Bilanzvorbereitung

Finanzberater, darunter JPMorgan und Lazard, taxieren den Gesamtwert von KNDS auf 18 bis 20 Milliarden Euro. Zur Vorbereitung der Bilanz auf den Börsengang veräußerte das Unternehmen bereits 5,8 Millionen Aktien des Antriebsspezialisten RENK zu je 45,10 Euro — ein Erlös von rund 262 Millionen Euro.

Für bestehende Aktionäre ist eine Sonderdividende von bis zu 2 Milliarden Euro vor dem IPO im Gespräch. Die Wegmann-Familie, die auf deutscher Seite bislang als privater Eigentümer fungiert, nutzt den Börsengang als Ausstieg.

Zeitplan unter Vorbehalt

Als Termin für das Börsendebüt ist Juni oder Juli 2026 angepeilt. Zwei Faktoren könnten den Zeitplan verschieben: der anhaltende Konflikt rund um den Iran sowie ein noch ausstehender PwC-Prüfbericht zu früheren Geschäftsaktivitäten in Katar. In diesem Fall rückt September 2026 als Ausweichtermin in den Vordergrund.

KNDS — 2015 aus der Fusion von Krauss-Maffei Wegmann und Nexter entstanden — bringt ein Auftragspolster von rund 23,5 Milliarden Euro mit an die Börse. Das Produktportfolio umfasst den Leopard 2, den Leclerc sowie das Caesar-Artilleriesystem.

Knappe Liquidität als strukturelles Risiko

Der geringe Streubesitz von 20 Prozent ist die entscheidende Einschränkung für institutionelle Investoren. Ein niedriger Free Float erschwert den Einzug in große Indizes und dämpft die Handelsliquidität — beides Faktoren, die Großanleger bei der Positionierung berücksichtigen müssen.

Beide Regierungen haben signalisiert, ihre jeweiligen Anteile innerhalb von zwei bis drei Jahren auf je 30 Prozent zu reduzieren. Erst dann würde sich der Streubesitz auf ein für institutionelle Anleger komfortableres Niveau ausweiten — vorausgesetzt, die politische Bereitschaft hält an.

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