Kontron Aktie: Ennoconn erwägt 23,50 Euro

Kontron liefert operativ Rückenwind, aber die Aktie hängt an einer zweiten Geschichte. Der Auftragsbestand erreicht ein Rekordniveau, während Großaktionär Ennoconn Schritte Richtung Pflichtangebot prüft. Genau diese Mischung macht den Fall spannend: Wachstum ist da, Klarheit im Aktionariat noch nicht.

Rekordaufträge, aber nicht ohne Kosten

Im ersten Quartal 2026 erzielte Kontron auf vergleichbarer Basis 363,7 Millionen Euro Umsatz. Das entspricht einem Plus von 1,7 Prozent gegenüber dem bereinigten Vorjahr.

Die stärksten Impulse kamen aus Transportation und Defense. Die beiden Segmente wuchsen um 27,8 Prozent beziehungsweise 25,2 Prozent. Das passt zur Investitionswelle in Infrastruktur und Verteidigung.

Der Auftragsbestand stieg auf rund 2.544 Millionen Euro. Ende 2025 hatte er bei 2.495 Millionen Euro gelegen, die Book-to-Bill-Ratio erreichte 1,13. Kontron gewinnt also mehr Geschäft, als der Konzern aktuell abarbeitet.

Die Kehrseite zeigt sich im Ergebnis und beim Cashflow. Das adjustierte EBITDA lag bei 46,1 Millionen Euro, wurde aber durch Restrukturierungskosten von 8,5 Millionen Euro belastet. Der Stellenabbau umfasst 339 Arbeitsplätze.

Der operative Cashflow fiel auf minus 9,1 Millionen Euro. Im Vorjahreszeitraum hatte Kontron noch plus 2,8 Millionen Euro erreicht. Das Unternehmen verweist vor allem auf höhere Lagerbestände durch Störungen in Lieferketten.

Software wird zum Schwerpunkt

Kontron schiebt die Transformation weiter Richtung Software und Lösungen. Im ersten Quartal flossen 56 Prozent der Entwicklungsaufwendungen in Software + Solutions. In diesem Bereich arbeiten inzwischen 66 Prozent der Beschäftigten.

Das ist mehr als eine interne Verschiebung. Technologien wie VPX für Defense, FRMCS für den Zugverkehr und AI Cybersecurity sollen die Marge und die strategische Position stärken. Der Konzern will weniger austauschbare Hardware liefern und stärker über Speziallösungen wachsen.

Ennoconn rückt näher

Kapitalmarktseitig kommt Bewegung durch Ennoconn. Der Großaktionär hat eine Ermächtigung erhalten, die Beteiligungsschwelle von 30 Prozent zu überschreiten. Daraus kann eine Pflicht zur Abgabe eines Übernahmeangebots entstehen.

Auslöser ist auch Kontrons laufendes Aktienrückkaufprogramm I 2026. Es kann Ennoconn passiv näher an die Schwelle bringen. Ennoconn prüft zudem aktive Zukäufe.

Falls ein Pflichtangebot ausgelöst wird, erwägt Ennoconn einen Angebotspreis von 23,50 Euro je Aktie. Die Aktie schloss am Dienstag bei 22,68 Euro. Auf Sicht von 30 Tagen liegt sie 12,50 Prozent im Plus.

Die DZ Bank sieht den fairen Wert bei 31 Euro je Aktie. Damit läge der von Ennoconn erwogene Preis deutlich darunter. Die Analysten werten ihn eher als mögliche Untergrenze denn als attraktiven Ausstiegspreis.

Prognose bleibt auf Kurs

Für 2026 erwartet der Vorstand weiter einen Umsatz leicht über Vorjahr. Trotz wegfallender Erlöse aus verkauften Einheiten soll das organische Wachstum 8 Prozent erreichen. Beim bereinigten EBITDA peilt Kontron 225 Millionen Euro an.

Restrukturierungskosten von rund 25 Millionen Euro bleiben eingeplant. Die GreenTec-Sparte soll im vierten Quartal 2026 wieder die Gewinnzone erreichen. Bis Ennoconn eine Angebotsunterlage vorlegt oder absagt, bleibt der Abstand zwischen möglichem Angebotspreis und operativem Wert der zentrale Vergleichspunkt.

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