Kupfer stabilisiert, Brent explodiert — Edelmetalle im Zinsschraubstock

Die US-Marine blockiert die Straße von Hormus, der Iran verweigert Verhandlungen, und vier Fed-Mitglieder rebellieren gegen den geldpolitischen Kurs ihrer eigenen Notenbank. Was nach getrennten Schlagzeilen klingt, verdichtet sich an den Rohstoffmärkten zu einem einzigen Spannungsfeld: Energiepreise schießen nach oben, Edelmetalle geraten unter Druck, Industriemetalle suchen Orientierung. Ein Blick auf fünf Rohstoffe, die gerade von derselben geopolitischen Großwetterlage in völlig unterschiedliche Richtungen getrieben werden.

Brent Crude: Hormus-Blockade katapultiert Öl auf Vier-Jahres-Hoch

Brent Crude hat diese Woche kurzzeitig die Marke von 126 US-Dollar je Barrel überschritten — der höchste Stand seit vier Jahren. Auslöser ist die faktische Schließung der Straße von Hormus durch die US-Seeblockade gegen den Iran. Präsident Trump erklärte, die Blockade werde aufrechterhalten, bis Teheran einer Nuklearvereinbarung zustimmt. Der Iran wiederum wirft Washington vor, das Land durch wirtschaftlichen Druck zur Unterwerfung zwingen zu wollen.

Die ins Stocken geratenen Gespräche zwischen beiden Seiten lassen kaum auf eine schnelle Lösung hoffen. Berichte, wonach das US-Militär den Präsidenten über mögliche weitere Aktionen gegen den Iran informiert, heizen die Nervosität zusätzlich an. Für den Ölmarkt bedeutet das: Die geopolitische Risikoprämie bleibt hoch, solange eine der wichtigsten Schifffahrtsrouten der Welt blockiert ist.

Die Konsequenzen reichen weit über den Energiesektor hinaus. Höhere Ölpreise wirken wie ein Inflationsbeschleuniger — und genau das hat bereits innerhalb der US-Notenbank für Verwerfungen gesorgt.

Gold: Erholung vom Monatstief, aber Zinsdruck bleibt

Gold bewegte sich am Donnerstag in Richtung 4.600 US-Dollar je Unze und erholte sich damit moderat von seinem Einmonatstief. Frische Safe-Haven-Nachfrage stützte den Preis, nachdem Berichte über mögliche US-Militäraktionen gegen den Iran die Runde machten.

Die Erholung steht allerdings auf wackligem Fundament. Zur Wochenmitte war Gold noch unter 4.550 US-Dollar gefallen — belastet durch die hawkishe Signalwirkung der Fed-Entscheidung. Die Notenbank ließ die Leitzinsen bei 3,50 bis 3,75 Prozent unverändert, was zunächst neutral klingt. Vier dissentierende FOMC-Mitglieder machten den Beschluss jedoch zu einem klaren Statement: Die steigenden Energiepreise könnten weitere Lockerungen auf absehbare Zeit verhindern. Höhere Zinsen reduzieren den Anreiz, nicht-verzinsliche Assets wie Gold zu halten.

Die Volatilität des bisherigen Jahres ist bemerkenswert. Am 28. Januar markierte Gold ein Allzeithoch bei 5.589 US-Dollar je Unze, schloss das erste Quartal dann bei 4.503 US-Dollar — ein nominaler Jahresgewinn von gerade einmal 3,1 Prozent, der die extremen Schwankungen kaum widerspiegelt.

Analysten bleiben mittelfristig konstruktiv:

• J.P. Morgan sieht Gold bis zum vierten Quartal 2026 bei rund 5.000 US-Dollar, gestützt durch eine erwartete vierteljährliche Nachfrage von Zentralbanken und Investoren im Umfang von 585 Tonnen.
• State Street identifiziert 4.400 bis 4.600 US-Dollar als starke kurzfristige Unterstützung. Das Basisszenario (50 Prozent Wahrscheinlichkeit) liegt bei 4.750 bis 5.500 US-Dollar, ein Bullenszenario bei bis zu 6.250 US-Dollar.

Die Schlüsselfrage bleibt, ob Gold die 5.000-Dollar-Marke zurückerobern und verteidigen kann — oder ob der Zinszyklus die Oberhand behält.

Silber: Drei Verlust-Sessions und ein hawkisher Schatten

Silber trifft die aktuelle Gemengelage besonders hart. Der Preis weitete seine Intraday-Verluste auf 2,45 Prozent aus und setzte damit die dritte Verlustsession in Folge fort. Als zinssensitives Asset reagiert Silber empfindlicher auf veränderte geldpolitische Erwartungen als Gold — und genau diese Erwartungen haben sich diese Woche deutlich verschoben.

Händler nehmen zunehmend die Möglichkeit einer Zinserhöhung im Jahr 2027 in ihre Kalkulationen auf. Ein Szenario, das vor wenigen Wochen noch als Außenseiterwette galt. Der unveränderte Leitzins wird am Markt als hawkisher Hold interpretiert: keine Lockerung trotz konjunktureller Unsicherheit.

Die Fallhöhe war enorm. Silber erreichte in der jüngsten Rallye historische Meilensteine und stieg auf bis zu 116,37 US-Dollar je Unze. Im Jahr 2025 hatte das Metall um 148 Prozent zugelegt, allein im Januar noch einmal 19 Prozent — selbst nach einem 26-Prozent-Rückgang am 30. Januar. Diese Dynamik speiste sich aus starker Investoren- und Industrienachfrage in einem vergleichsweise illiquiden Markt.

Gerade die industrielle Doppelrolle wird jetzt zum Risikofaktor. Silber ist nicht nur Anlagemedium, sondern auch Schlüsselrohstoff für Solarpanele und andere Technologien. Wenn sowohl die Investmentnachfrage (wegen höherer Zinsen) als auch die Industrieerwartungen (wegen geopolitischer Unsicherheit) gleichzeitig unter Druck geraten, fehlt dem Preis die Stütze auf beiden Seiten.

Kupfer: Fünf Verlusttage, dann Halt aus Peking

Kupfer-Futures stabilisierten sich am Donnerstag bei rund 5,90 US-Dollar je Pfund — nach fünf aufeinanderfolgenden Verlustsitzungen. Den Boden lieferte eine überraschend starke Expansion der chinesischen Industrieproduktion, die zumindest kurzfristig das Nachfragebild aufhellte.

Die Erleichterung könnte allerdings vorübergehend sein. Kupfer ist eng an das globale Wachstum gekoppelt und damit anfällig für gleich mehrere Gegenströmungen: Die Hormus-Blockade belastet Lieferketten, die hawkishe Fed-Haltung drückt auf Wachstumserwartungen, und ein stärkerer Dollar verteuert den Rohstoff für Käufer außerhalb des Dollarraums.

Strukturell spricht einiges für Kupfer. Chinesische Käufer treten bei Preisrückgängen als verlässliche Dip-Käufer auf. Goldman Sachs verweist zudem auf die massive Umschichtung von Schwellenländer-Zentralbanken in Rohstoffe — mit geschätzten monatlichen Käufen von rund 60 Tonnen, weit über dem Vor-2022-Durchschnitt von 17 Tonnen. Für Kupfer gelten strukturelle Angebotsengpässe als primärer langfristiger Preistreiber, auch wenn die kurzfristige Stimmung durch die Geopolitik dominiert wird.

Platin: Rekordpreis trifft auf viertes Defizitjahr

Platin hat sich der breiten Edelmetall-Rallye angeschlossen und Rekordhochs über 2.900 US-Dollar je Unze erreicht — mit einem Spitzenwert bei 2.933 US-Dollar. Im Gegensatz zu Gold und Silber steht hinter dem Anstieg weniger die Safe-Haven-Nachfrage als vielmehr ein handfestes Angebotsproblem.

Der Platinmarkt tritt 2026 in sein viertes Defizitjahr ein. Metals Focus prognostiziert ein Angebotsdefizit von 460.000 Unzen, ohne dass eine signifikante Steigerung des Minenausbaus in naher oder mittlerer Zukunft absehbar wäre. Jahrelange Unterinvestition in neue Kapazitäten rächt sich jetzt.

Auf der Nachfrageseite zeichnet sich eine Erholung ab. Die Industrienachfrage soll 2026 um 11 Prozent zulegen — nach einem Rückgang von 21 Prozent im Vorjahr, der auf eine zyklische Reduktion der Glasnachfrage zurückzuführen war. Dass auch Platin von der extremen Quartalsvolatilität nicht verschont blieb, ändert nichts am strukturellen Bild. Die breite Stärke über alle Edelmetalle hinweg signalisiert weniger eine spezifische Gold- oder Platinstory als vielmehr tiefere Bedenken über Fiat-Währungen und traditionelle Finanzanlagen.

Rohstoffmarkt zwischen Blockade und Bilanzpolitik

Die aktuelle Sektordynamik lässt sich auf eine klare Zweiteilung reduzieren:

• Profiteure der Eskalation: Brent Crude als direkter Gewinner der Hormus-Blockade, Platin durch strukturellen Liefermangel unabhängig von kurzfristigen Turbulenzen gestützt.
• Unter Zinsdruck: Gold und Silber leiden trotz Safe-Haven-Eigenschaften unter dem hawkishen Fed-Signal. Höhere Zinsen machen nicht-verzinsliche Assets unattraktiver.
• In der Mitte: Kupfer, abhängig von chinesischer Nachfrage und globalem Wachstumsausblick, eingeklemmt zwischen geopolitischem Risiko und industrieller Nachfragehoffnung.

Die zentrale Ironie: Steigende Ölpreise befeuern die Inflation, die wiederum die Fed zu einer restriktiveren Haltung zwingt — was Gold und Silber belastet, obwohl genau die geopolitische Krise, die Öl nach oben treibt, normalerweise Edelmetalle stützen würde.

Hormus als Schicksalsvariable für den Mai

Das Schicksal aller fünf Rohstoffe hängt im Mai an einer einzigen Frage: Wie entwickelt sich der Iran-Konflikt? Solange die Straße von Hormus faktisch geschlossen bleibt, dürfte Brent Crude auf erhöhtem Niveau verharren. Für Gold und Silber entscheidet die nächste Fed-Kommunikation, ob der Zinsdruck nachlässt oder sich weiter verschärft. Ein Schwenk zurück zur Straffung, eine anhaltende Dollar-Rallye oder eine Reduktion der geopolitischen Risikoprämie könnten die Edelmetallpreise weiter drücken.

Kupfer und Platin verbindet ein gemeinsames strukturelles Fundament: Beide Märkte leiden unter jahrelanger Unterinvestition in Minenkapazitäten. Dieser Angebotsengpass wirkt unabhängig vom Tagesnachrichtenfluss — und könnte sich als der stabilere Preistreiber erweisen, wenn die geopolitische Lage sich irgendwann entspannt.

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