Lenzing Aktie: Nonwovens-Wette?

Bei Lenzing rückt nach der abgeschlossenen Kapitalerhöhung die Verwendung des frischen Kapitals in den Mittelpunkt. Das Unternehmen will damit seine Kapitalstruktur stärken und die Strategie „Grow Nonwovens, Reset Textiles“ umsetzen. Mit der gestern wirksamen Erhöhung der Aktienzahl erhält diese Einordnung zusätzliches Gewicht: Der breiteren Kapitalbasis steht für Anleger die Frage gegenüber, welchen Nutzen Lenzing aus den Mitteln zieht.

Frisches Kapital mit strategischem Auftrag

Lenzing bezifferte den Bruttoerlös der abgeschlossenen Kapitalerhöhung auf rund EUR 301,2 Mio. Der Ausgabepreis betrug EUR 8,65 je neuer Aktie. Diese beiden Größen beschreiben unterschiedliche Seiten der Transaktion: den Mittelzufluss für das Unternehmen und die Kondition für die Zeichner.

Die erklärte Mittelverwendung verbindet finanzielle Stabilisierung mit der Umsetzung der Unternehmensstrategie. Für die Bewertung der Kapitalmaßnahme reicht deshalb der erfolgreiche Verkauf der neuen Aktien allein nicht aus. Entscheidend ist aus Anlegersicht auch, wie sich die gestärkte Kapitalstruktur und die strategischen Maßnahmen im weiteren Geschäftsverlauf auswirken.

Der Bruttoerlös ist dabei weder Umsatz noch Gewinn. Er beschreibt den Umfang der Finanzierung und darf nicht mit einer operativen Verbesserung gleichgesetzt werden. Ebenso ist die angekündigte Verwendung der Mittel zunächst eine Zielsetzung des Unternehmens.

Hohe Beteiligung am Bezugsangebot

Im Bezugsangebot wurden 99 % der angebotenen Aktien über Bezugsrechte gezeichnet. Die verbliebenen Aktien verkauften die Konsortialbanken am Markt. Das Angebot war vollständig garantiert.

Zu den Zeichnern gehörten das Syndikat aus B&C-Gruppe und Suzano S.A. sowie die Oberbank AG. Ihre Beteiligung dokumentiert die Unterstützung der Finanzierung durch diese Aktionäre. Daraus lässt sich jedoch keine eigenständige Aussage über die künftige Ertragsentwicklung ableiten.

Seit gestern umfasst die Aktienzahl laut Börsenmitteilung 73.374.542 Stück. Hinzu kamen 34.756.362 neue Aktien. Damit ist die veränderte Kapitalbasis ein konkreter Bezugspunkt für die weitere Beurteilung des Unternehmens.

Finanzierung und Geschäftsentwicklung auseinanderhalten

Die abgeschlossene Kapitalerhöhung beantwortet die Finanzierungsfrage, nicht automatisch die Ergebnisfrage. Lenzing hat den Mittelzufluss gesichert und dessen vorgesehenen Einsatz benannt. Für Anleger liegt der nächste Bewertungsmaßstab deshalb in der Umsetzung: Die Strategie muss sich im Geschäft bewähren, während die zusätzliche Aktienzahl bei der Beurteilung künftiger Ergebnisse je Aktie mitzudenken ist.