Micron: New Street hebt Ziel auf 1.250 Dollar

Es gibt Aktien, die man mit dem Taschenrechner verfolgt, und solche, bei denen man beginnt, in Jahrzehnten zu denken. Micron ist gerade dabei, von der ersten in die zweite Kategorie zu wechseln. Wer sich fragt, warum ein Speicherhersteller plötzlich über die 2030er-Jahre spricht, findet die Antwort in einer Woche, die viel über den Ehrgeiz des Unternehmens verrät.

Am Donnerstag stellte Micron seine „Research Labs“ vor, einen langfristig angelegten Innovationshub mit Sitz in Boise. Zehn Milliarden Dollar sollen über das kommende Jahrzehnt hineinfließen – nicht in die nächste Fertigungslinie, sondern in Grundlagenarbeit zu Speichertechnologien, fortschrittlichen Architekturen und künftiger Halbleiterfertigung. Das ist kein Zykluspoker mehr, das ist der Versuch, sich aus der Logik von Boom und Bust herauszuschreiben, die die Speicherbranche seit jeher prägt.

Die Analysten rechnen in Billionen, nicht in Quartalen

Genau diese Wette treibt inzwischen auch die Analystenhäuser um. New Street Research stufte die Aktie am 14. August von „Neutral“ auf „Buy“ hoch und hob das Kursziel auf 1.250 Dollar an.

Bemerkenswert war weniger das Kursziel selbst als die Begründung: Analyst Pierre Ferragu rechnet bis 2030 mit einer Bilanzsumme von über 600 Milliarden Dollar an Cash und einem jährlichen freien Cashflow von mehr als 150 Milliarden Dollar – Zahlen, die, sollte sich die These bewahrheiten, eine Bewertung zwischen zwei und drei Billionen Dollar rechtfertigen könnten.

Eine Woche später, am 21. August, legte BMO Capital Markets mit einer Erstabdeckung nach: „Outperform“, Kursziel 1.300 Dollar, Begründung ein anhaltender Speicher-Superzyklus, getragen von knappem HBM-Angebot bis mindestens 2027.

Man kann das als Analystenoptimismus abtun. Man kann es aber auch als Symptom einer tieferen Verschiebung lesen: Die KI-Infrastruktur frisst Speicher in einem Tempo, das die Branche mit klassischen Kapazitätszyklen nicht mehr bedienen kann.

Sumit Sadana, Chief Business Officer von Micron, sagte auf dem KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum Anfang August, die Nachfragesignale seien seit dem letzten Quartalsbericht noch stärker geworden – man rechne nun damit, dass 2027 enger wird als 2026, und die angespannte Lage darüber hinaus anhält. Die operative Marge lag im jüngsten Quartal bei 81 Prozent, ein Wert, der in der Speicherbranche historisch eine Ausnahmeerscheinung ist.

Wenn Insider verkaufen und der Kurs trotzdem atmet

Zur gleichen Zeit trennte sich Sadana am 18. August von 15.000 eigenen Aktien zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 934,29 Dollar, ein Volumen von rund 14 Millionen Dollar. Es ist die Art von Meldung, die man einordnen muss, statt sie zu dramatisieren: Vier Wochen zuvor hatte bereits CEO Sanjay Mehrotra Aktien im Wert von rund 29 Millionen Dollar verkauft.

Gewinnmitnahmen nach einer historischen Kursrally sind kein Warnsignal per se, aber sie erinnern daran, dass auch Manager an schnell gestiegene Kurse glauben – und an ihnen verdienen wollen.

Der Aktienkurs selbst spiegelt inzwischen eine gewisse Verschnaufpause wider. Am Freitag schloss das Papier bei 827,40 Euro, ein Minus von 0,8 Prozent, nach einer Woche, in der es um 1,6 Prozent nachgab. Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch von 1.103,80 Euro beträgt mittlerweile ein Viertel – eine Konsolidierung, die angesichts der Kursentwicklung seit Jahresbeginn von 228 Prozent kaum überrascht.

Parallel zur Forschungsoffensive baut Micron seine Kapitalallokation strategisch um: Der am 13. August gestartete „Paradigm Fund“ mit 250 Millionen Dollar Volumen ist bereits der dritte und größte Fonds von Micron Ventures, investiert in die gesamte KI-Technologiekette und hebt das gesamte Fondsvolumen auf 550 Millionen Dollar.

Zusammen mit den langfristigen Lieferverträgen, die laut Unternehmensangaben bereits rund ein Fünftel der DRAM-Volumina bis 2030 absichern, zeichnet sich ein Muster ab: Micron versucht, einen strukturell weniger zyklischen Umsatzkern aufzubauen, bevor der nächste Abschwung überhaupt in Sicht ist.

Ob das gelingt, entscheidet sich nicht in den kommenden Wochen, sondern in den kommenden Jahren. Die nächsten Quartalszahlen, terminiert für den 22. September, werden zeigen, ob die im Juni ausgegebene Prognose von 50 Milliarden Dollar Umsatz für das vierte Geschäftsquartal hält. Bis dahin bleibt Micron das seltene Beispiel eines Zykluswerts, der öffentlich behauptet, kein Zykluswert mehr sein zu wollen.