Microsoft Aktie: 19,6 Milliarden freier Cashflow trotz 175-Mrd-Investitionen

Es ist selten, dass sich binnen zwei Wochen ein derart widersprüchliches Bild ergibt: Auf der einen Seite steigt Bill Ackman mit seiner Pershing Square Capital Management mit 2,1 Milliarden Dollar frisch bei Microsoft ein, auf der anderen Seite verkaufen gleich zwei Top-Manager des Konzerns eigene Aktien. Für mich ist das der Ausgangspunkt, um die aktuelle Lage bei Microsoft einzuordnen – zwischen beeindruckenden Zahlen, aggressiven Investitionen und einem Kurs, der sich inzwischen selbst überholt.

Ein Quartal, das die Erwartungen übertraf

Am 29. Juli legte Microsoft die Zahlen zum vierten Fiskalquartal 2026 vor, und sie waren stark: 90,0 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 18 Prozent gegenüber dem Vorjahr und damit deutlich über dem Konsens von 87,7 Milliarden Dollar. Der bereinigte Gewinn je Aktie kletterte um 23 Prozent auf 4,74 Dollar. Azure wuchs um 43 Prozent, Microsoft 365 Copilot erreichte 30 Millionen zahlende Nutzer. Dazu kam ein Sondereffekt: Eine Beteiligung an Anthropic brachte einen Gewinn von 3,2 Milliarden Dollar ein, der allein 0,27 Dollar zum Ergebnis je Aktie beitrug. Zwischen dem 29. Juli und dem 7. August legte die Aktie in der Folge um rund 15 Prozent zu – eine Erholung nach vorheriger Schwäche, die auch Ackmans Einstieg am 6. August erklärt. Er kaufte offenkundig in eine Phase relativer Unterbewertung hinein, nicht in die Euphorie danach.

Am selben Tag hob Citi-Analyst Tyler Radke sein Kursziel von 570 auf 600 Dollar an und bestätigte die Kaufempfehlung, mit Verweis auf das Azure-Wachstum von 43 Prozent und die Unternehmensprognose von 45 Prozent für das kommende Quartal. Das ist eine bemerkenswert offensive Einschätzung – und sie zeigt, dass ein Teil der Wall Street die Cloud-Dynamik noch nicht für ausgereizt hält.

Cashflow-Stärke als eigentliche Trumpfkarte

Für mich liegt die eigentliche Stärke der Story nicht in den Wachstumsraten, sondern im Kontrast zur Konkurrenz. Am 7. August wurde bekannt, dass Microsoft als einziger der großen US-Cloud-Anbieter im vierten Fiskalquartal einen positiven freien Cashflow auswies, mit einem Kassenbestand von 19,6 Milliarden Dollar – während Alphabet und Amazon im selben Zeitraum negative Werte meldeten. Das ist angesichts der Investitionssummen keine Kleinigkeit: Die Investitionsausgaben im Fiskaljahr 2026 summierten sich auf 116 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 80 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Für das Kalenderjahr 2026 stellt Microsoft nach einer bilanziellen Neueinordnung von Rechenzentrums-Leasingverträgen sogar rund 175 Milliarden Dollar in Aussicht. Wer so viel Geld verbrennt und trotzdem positiv bleibt, hat aus meiner Sicht ein robusteres Geschäftsmodell als jene Wettbewerber, die im KI-Wettlauf tiefer ins Minus rutschen.

Insiderverkäufe und eine Klage als Kontrapunkt

Gleichzeitig verkauften am 5. August zwei Führungskräfte Aktien: Commercial-Chef Judson Althoff trennte sich von 10.000 Anteilen zu einem Durchschnittspreis von 487,89 Dollar und reduzierte seinen Direktbesitz um 9,05 Prozent auf 100.447 Aktien. Marketing-Chef Takeshi Numoto verkaufte 4.810 Aktien im Gegenwert von rund 2,39 Millionen Dollar. Solche Transaktionen sind für sich genommen kein Alarmsignal, aber sie passen ins Bild eines Kurses, der nach der Rally Gewinnmitnahmen provoziert. Dazu kommt ein juristisches Risiko: Die Kanzleien The Gross Law Firm und Rosen Law Firm riefen zu einer Sammelklage auf, die Microsoft irreführende Angaben zu Copilot-Adoptionsraten und zur zirkulären Natur der KI-Investitionen mit OpenAI und Anthropic vorwirft. Der 11. August markiert die Frist für Aktionäre, sich als Klageführer zu bewerben – ein Termin, den ich in den kommenden Tagen im Blick hätte.

Fazit: Substanz trifft auf Übertreibung

Unterm Strich sehe ich bei Microsoft ein Unternehmen mit außergewöhnlicher operativer Substanz – Cashflow-Stärke inmitten einer Investitionsoffensive ist keine Selbstverständlichkeit. Der Kurs schloss am Freitag bei 432,35 Euro, nach einem Plus von 28,96 Prozent in 30 Tagen. Der RSI von 76,5 signalisiert für mich klar überkaufte Bedingungen. Die fundamentale Geschichte spricht für Vertrauen, die technische Lage für Vorsicht bei der Einstiegstiming – und die Sammelklage sowie die Insiderverkäufe liefern genug Reibungspunkte, um die Rally nicht als Selbstläufer zu betrachten.