Microsoft Aktie: Schlimmster Einbruch seit 2008

Microsoft erlebt gerade seinen härtesten Börsenmoment seit der Finanzkrise. Ein Kurssturz von 23 Prozent im ersten Quartal 2026 — steiler als jeder andere Tech-Konzern, steiler als der Nasdaq — hat die Aktie auf ein Bewertungsniveau gedrückt, das zuletzt vor zehn Jahren erreicht wurde. Gleichzeitig meldet das Unternehmen intern Fortschritte beim KI-Geschäft. Ein Widerspruch, der die Frage aufwirft, was die Märkte hier eigentlich einpreisen.

Bewertung auf Mehrjahrestief

Die Sorgen der Investoren kreisen um zwei Themen: zu langsame KI-Monetarisierung und explodierende Investitionskosten. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der Gewinnschätzungen ist unter das 20-fache gefallen — der niedrigste Stand seit Juni 2016. Kurzzeitig notierte die Aktie damit sogar unter dem Durchschnittsmultiple des S&P 500.

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Gleichzeitig steigen die Kapitalausgaben massiv. Für das Geschäftsjahr 2026 werden 146 Milliarden US-Dollar erwartet — ein Anstieg von 66 Prozent gegenüber den 88 Milliarden des Vorjahres. Analysten rechnen mit weiteren Steigerungen auf 170 Milliarden im Jahr 2027 und 191 Milliarden im Jahr 2028. Das ist eine enorme Wette auf KI-Infrastruktur, deren Rendite die Wall Street bislang vermisst.

Copilot: Intern optimistisch, extern skeptisch

Auf dem Tiefpunkt der Verkaufswelle kommt ein internes Signal: Laut einem von CNBC eingesehenen Transkript erklärte Judson Althoff, Chef des kommerziellen Geschäfts, auf einer Mitarbeiterversammlung, dass Microsoft seine selbst gesteckten „großen, ambitionierten Ziele“ für Copilot-Verkäufe im abgelaufenen Quartal weitgehend erreicht habe. Für das Juni-Quartal seien bereits neue ehrgeizige Ziele gesetzt worden.

Die Außenperspektive ist nüchterner. Von den 450 Millionen bezahlten Microsoft-365-Nutzern haben bislang 15 Millionen — rund drei Prozent — auf Copilot aufgerüstet. Zudem geriet das Produkt unter Druck, weil Anthropics Claude bei Unternehmenskunden zunehmend beliebt wurde. Microsoft reagiert mit einem Multi-Modell-Ansatz: Neue Copilot-Features vergleichen künftig ChatGPT- und Claude-Antworten direkt nebeneinander oder lassen Claude die Ausgaben von ChatGPT faktenprüfen.

Starke Zahlen, schwaches Vertrauen

Was die Situation besonders pikant macht: Das operative Geschäft läuft gut. Im jüngsten Quartal stieg der Umsatz um 17 Prozent auf 81,3 Milliarden Dollar, der bereinigte Gewinn je Aktie legte um 24 Prozent zu, und Azure wuchs um 39 Prozent. Trotzdem — oder gerade deshalb — wirkt der Kursrückgang wie ein Vertrauensproblem, kein Fundamentalproblem.

34 von 37 Analysten stufen die Aktie weiterhin als Kauf ein. Das durchschnittliche Kursziel von 583 Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von rund 56 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau.

Der Test am 28. April

Am 28. April 2026 legt Microsoft seine nächsten Quartalszahlen vor. Copilot-Monetarisierung und das Wachstumstempo von Azure stehen dabei im Mittelpunkt. Bestätigen die Zahlen den internen Optimismus von Althoff, könnte das der Aktie die Grundlage für eine Neubewertung liefern — nach einem Quartal, das in die Unternehmensgeschichte eingehen dürfte.

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